長(zhǎng)安汽車(chē)中報(bào)預(yù)期樂(lè)觀 微車(chē)業(yè)務(wù)漸離困境

　　平安證券　姚宏光

　　長(zhǎng)安汽車(chē)(資訊 行情 論壇)(000625)6月微車(chē)業(yè)務(wù)逐漸擺脫困境，雖然月度銷(xiāo)量較5月有所下降，但起票數(shù)與終端銷(xiāo)售數(shù)非常接近，顯示1~5月庫(kù)存消化已取得成效。合資企業(yè)基本未受6月轎車(chē)市場(chǎng)下滑影響，長(zhǎng)安鈴木銷(xiāo)售平穩(wěn)，長(zhǎng)安福特蒙迪歐銷(xiāo)量與5月基本持平，福克斯銷(xiāo)量較5月增長(zhǎng)20%，預(yù)計(jì)半年報(bào)較樂(lè)觀。

　　微車(chē)業(yè)務(wù)漸離困境

　　6月，本部長(zhǎng)安之星銷(xiāo)量10076輛，CM8銷(xiāo)量1337輛，南京長(zhǎng)安銷(xiāo)量2600輛。本部銷(xiāo)量較上月雖有下降，但開(kāi)票數(shù)與終端銷(xiāo)售數(shù)非常接近，顯示1~5月消化庫(kù)存工作開(kāi)始取得成效，我們認(rèn)為公司微車(chē)業(yè)務(wù)已漸離困境，下半年市場(chǎng)銷(xiāo)售將繼續(xù)向好。

　　合資企業(yè)并未受到6月轎車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑的影響，長(zhǎng)安鈴木銷(xiāo)售平穩(wěn)，長(zhǎng)安福特蒙迪歐銷(xiāo)售3900輛，與5月持平，福克斯銷(xiāo)量6240輛，比上月增長(zhǎng)20%。

　　半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較樂(lè)觀

　　2季度表現(xiàn)較1季度有進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2季度盈利水平較1季度將有進(jìn)一步提升。增長(zhǎng)貢獻(xiàn)主要來(lái)自長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量增長(zhǎng)和合資公司費(fèi)用支出下降，同時(shí)，成本控制取得成效有望扭轉(zhuǎn)1季度微車(chē)業(yè)務(wù)虧損局面。預(yù)計(jì)2季度合并盈利接近2.8億元，上半年每股收益接近0.3元。

　　下半年增利因素多

　　本部和南京長(zhǎng)安微車(chē)業(yè)務(wù)繼續(xù)轉(zhuǎn)好。銷(xiāo)售體系調(diào)整和管理整頓將繼續(xù)取得成效，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的積極影響，我們認(rèn)為公司微車(chē)業(yè)務(wù)已度過(guò)最困難的時(shí)期，市場(chǎng)銷(xiāo)售有望逐步回升。在價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下，成本和費(fèi)用下降將進(jìn)一步改善微車(chē)業(yè)務(wù)盈利狀況，全年微車(chē)業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)5000萬(wàn)元左右利潤(rùn)。

　　合資企業(yè)新產(chǎn)品陸續(xù)上市，全年盈利不低于預(yù)期。長(zhǎng)安鈴木新款轎車(chē)YY5三廂版預(yù)計(jì)在10月上市，2007年兩廂版上市，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為伊蘭特、福美來(lái)和凱越等中級(jí)車(chē)型。M　系列發(fā)動(dòng)機(jī)總裝線(xiàn)8月即可投產(chǎn)，首先配備1.6L雨燕，隨后配備新產(chǎn)品YY5。年底奧拓和羚羊改版均可上市，外型和配置均有較大改進(jìn)。預(yù)計(jì)長(zhǎng)安鈴木上半年可實(shí)現(xiàn)1.1億元盈利，全年盈利可達(dá)2億元預(yù)定目標(biāo)。

　　自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)新品前景廣闊

　　長(zhǎng)安有理由在自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品領(lǐng)域占有一個(gè)重要的位置。我們對(duì)公司進(jìn)入