G沈機(jī)：數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能明年釋放

　　東方證券 周鳳武

　　數(shù)控機(jī)床行業(yè)增長超過20%

　　“十五”期間，我國機(jī)床工具行業(yè)伴隨國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，年均增長約24%，較全社會固定資產(chǎn)投資年均增速快3個百分點。但隨著宏觀調(diào)控逐步落實、固定資產(chǎn)投資增速放緩

，對機(jī)床工具行業(yè)產(chǎn)銷增長有一定負(fù)面影響，市場對中小型普通機(jī)床需求已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯下滑趨勢，未來五年，我國機(jī)床工具行業(yè)發(fā)展將步入平穩(wěn)較快增長期，預(yù)計2006年增速將保持在15%左右。但國家重大裝備加快發(fā)展帶來的市場需求，將使數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)面臨大干快上的戰(zhàn)略機(jī)遇期，預(yù)計2006年仍有望保持20%以上的高增長。

　　2005年，我國我國數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量雖已大步跨越至6萬臺，但簡單的經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床占到近70%，高中檔數(shù)控機(jī)床幾乎全部依賴進(jìn)口，結(jié)構(gòu)矛盾依然突出。因此，我國機(jī)床行業(yè)未來五年的突破重點是：發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機(jī)床大部分依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀，滿足機(jī)械、航空航天等工業(yè)發(fā)展。力爭通過加快產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整，到“十一五”末期實現(xiàn)目標(biāo)：國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床占國內(nèi)需求市場的比重從現(xiàn)在的不足30%上升至50%以上，國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床采用自己的功能部件達(dá)到60%以上，有自主

　　行業(yè)發(fā)展目標(biāo)催動相關(guān)上市公司的高增長，預(yù)計未來三年，數(shù)控機(jī)床行業(yè)上市公司有望保持甚至超過行業(yè)預(yù)期的20%增長。

　　目前排產(chǎn)非常飽滿

　　G沈機(jī)(資訊 行情 論壇)(000410)主導(dǎo)資產(chǎn)由四大主機(jī)廠、四家合資公司和三家零部件配套廠組成。公司產(chǎn)品包括數(shù)控機(jī)床和普通機(jī)床兩大類300個品種，千余種規(guī)格，一直是我國機(jī)床行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　“十五”期間，G沈機(jī)的數(shù)控機(jī)床發(fā)展迅速，產(chǎn)量由2000年的972臺提升到2005年的9511臺，五年增長了878.5%，復(fù)合增長率高達(dá)57.8%。公司數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市場占有率也不斷提升，由2001年7.72%，迅速上升到2005年的15.95%。

　　目前公司排產(chǎn)非常飽滿，原場地產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)非常有限，但公司將通過向數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園區(qū)搬遷實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計未來三年的復(fù)合增長率將達(dá)到30%以上。

　　數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園區(qū)由沈陽機(jī)床集團(tuán)有限公司(以下簡稱集團(tuán)公司)承建，公司租用其土地和廠房，設(shè)備由公司自己購置或由原廠區(qū)搬入。公司搬遷規(guī)劃為2006年上半年沈陽第一機(jī)床廠和沈陽數(shù)控機(jī)床有限公司開始搬遷；2006年年底中捷機(jī)床有限公司和中捷搖臂鉆廠開始搬遷；整個數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園區(qū)計劃2007年10月完成搬遷擴(kuò)建，并達(dá)到100億銷售收入的設(shè)計產(chǎn)能(包括集團(tuán)公司)。

　　2004年，公司開始注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，數(shù)控機(jī)床比率明顯提高。預(yù)計未來三年，公司將會在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整上進(jìn)一步發(fā)力，數(shù)控產(chǎn)品比例將進(jìn)一步提高。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能擴(kuò)張保障業(yè)績增長

　　G沈機(jī)未來三年的增長點主要集中在三個結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能擴(kuò)張和債務(wù)重組降低財務(wù)費用等三個方面。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整是指向數(shù)控產(chǎn)品發(fā)力，向中高檔當(dāng)產(chǎn)品發(fā)力，增加公司高附加值產(chǎn)品比例，進(jìn)而提升公司的產(chǎn)品的盈利能力；市場結(jié)構(gòu)調(diào)整是指在進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)市場份額的同時，加大國際市場拓展力度。依托勞動力成本優(yōu)勢和技術(shù)研發(fā)實力，公司將具有明顯價格優(yōu)勢的中低檔機(jī)床打入國際市場，直接參與國際競爭。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張：通過向數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園搬遷，進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)、工藝和設(shè)備改造，擴(kuò)大產(chǎn)能，規(guī)劃目標(biāo)是2008年公司產(chǎn)銷收入在2005年43億元的基礎(chǔ)上，提高到80億元。

　　債務(wù)重組降低財務(wù)費用。2005年，公司財務(wù)費用高達(dá)9780.26萬元，影響公司EPS0.29元。通過債務(wù)重組，可以大幅度降低財務(wù)費用和壞賬計提，進(jìn)而優(yōu)化公司資產(chǎn)，提高盈利能力。

　　具體債務(wù)重組方式有兩種。方案一是工行債務(wù)重組方式：2005年9月，工商銀行進(jìn)行股份制改造時，將公司的46907萬元借款通過拍賣方式剝離到

　　債務(wù)重組的實施，能夠在解決公司關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用的同時減少公司銀行借款，降低公司財務(wù)費用，增加公司盈利水平、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。沈陽機(jī)床集團(tuán)和公司將采取多種方式，確保在2006年年底前徹底解決公司關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用問題，切實落實國務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見》的文件精神。

　　根據(jù)目前進(jìn)展情況，預(yù)計方案一有望在今年三季度實施，方案二公司及相關(guān)各方也在積極洽談之中。

　　2006年公司的增長主要來源于結(jié)構(gòu)調(diào)整與債務(wù)重組，2007年以后，數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能開始釋放，公司將在徹底摔掉歷史包袱的基礎(chǔ)上輕裝前進(jìn)，通過產(chǎn)能擴(kuò)張和進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)調(diào)整，為2007年和2008年的高增長提供保障。