G銅都(000630)：富通舞劍 意在資源

　　自打行情沖破千三阻力之后，市場有如添加了興奮劑一路高漲，尤其是一月行情的主角有色金屬股更是完成空中加油之后，發(fā)力狂奔。而我們針對最新公布的一季度報表數(shù)據(jù)來看，參與有色金屬股瘋狂表演的，同樣不止國內(nèi)機構(gòu)，甚至也有QFII老早就在有色金屬股里面打了埋伏，并且伺機不斷增倉，其建議的忍耐力和敏銳的嗅覺不由得讓人佩服。這里筆者要說的是G銅都(000630)，而富通銀行進駐一年也是頗有斬獲，單從過去一年來G銅都的走勢就已經(jīng)不言而喻了。

　　據(jù)了解，富通銀行所屬的比利時富通集團是主要從事銀行、保險及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的大型金融集團，是歐洲最大的金融機構(gòu)之一。旗下的比利時富通基金管理公司2003年4月1日與海通

　　事實上，富通銀行現(xiàn)身A股市場，第一次就出現(xiàn)在G銅都2005年的第一季度報表上，資料顯示，比利時富通銀行出現(xiàn)在其10大流通股東名單中，共持有520萬股銅都銅業(yè)A股流通股，位列第10大流通股東；其后將近半年的時間一直隱忍不發(fā)，但公司2005年年報的披露，讓我們看到了富通銀行的進一步增倉行為，持股數(shù)一舉增加到830萬股；而這一數(shù)據(jù)到2006年第一季度報表的時候再度被刷新，富通銀行對G銅都的增倉一共到了1859.98萬股，僅僅第一季度就增加了1000多萬股，是去年持股數(shù)的兩倍。而如果我們結(jié)合到整個銅價的走勢來看，富通銀行增倉的步伐與國際銅價的走勢驚人一致，其國際化的選股視野自然助其賺得盤滿缽滿。

　　我們認(rèn)為，富通銀行不斷增倉G銅都，主要在于看好其獨特的資源優(yōu)勢。雖然在一般機構(gòu)眼里，G銅都不過是產(chǎn)銅和冶煉銅的大戶，但在富通眼里更愿意視之為一座金礦：由于采選成本相對穩(wěn)定，因此礦山自產(chǎn)銅的收益對銅價變動最為敏感。隨著公司投資16億元的冬瓜山銅礦投產(chǎn)，公司極大地緩解了以前礦自給率嚴(yán)重不足的局面。據(jù)了解，冬瓜山銅礦地質(zhì)總儲量為10218萬噸，其中銅金屬儲量104.68萬噸，占安徽省的40%，硫儲量1801.26萬噸。項目建成后將形成日產(chǎn)礦石1萬噸，年產(chǎn)精礦含銅約3萬噸的生產(chǎn)能力，自冬瓜山銅礦投產(chǎn)以來，該公司自產(chǎn)銅的比例由原來的20%迅速的提高到40%。公司另外一個自有礦山安慶銅礦的產(chǎn)量維持在8000噸左右的銅金屬量左右，而天馬山礦業(yè)公司轉(zhuǎn)爐渣選銅精礦含銅量約為10000噸，因此，預(yù)計06年公司的礦山自產(chǎn)銅量約為3.58萬噸，07年有望達到4.55萬噸。此外，公司還擁有鐵、金、銀等伴生礦，其中黃金方面除了天馬山礦業(yè)公司每年外銷400千克(金屬量)的金精砂之外，公司的黃金來源有三個，一是外購銅精礦和粗銅冶煉過程中伴生黃金；二是自產(chǎn)銅礦本身伴生有黃金；三是公司代加工黃金；白銀則主要是自產(chǎn)，即主要來自外購礦冶煉以及公司的安慶銅礦和冬瓜山銅礦。

　　放眼過去一年的國際商品市場，有色金屬風(fēng)頭正健。黃金、銅的價格是一路飆升，目前，黃金價格已經(jīng)突破600美元/盎司，白銀價格也超過12美元/盎司。06年1季度的黃金均價比05年均價高出24.4%；白銀均價高出05年均價32.4%。06年以來，銅價仍保持了前期持續(xù)上漲的態(tài)勢，06年前4個月國內(nèi)銅均價為48065元/噸，比05年全年均價35333元/噸高出36%。國際上倫敦銅的價格仍然保持高位，瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬近期撰文更預(yù)測，由于國家電網(wǎng)設(shè)備改造的高潮到來(所需電纜主要原料就是銅)，市場對銅的需求進一步增加，整個銅價仍有大幅飆升可能，甚至可能達到7000美元/噸。細(xì)心的投資者不妨把銅、金、銀的價格同G銅都目前的產(chǎn)量進行一個簡單乘法，這里面蘊藏的巨大財富以及可能的投資機會，同樣不言而喻。

　　當(dāng)然，公司競爭優(yōu)勢除了主要表現(xiàn)在資源方面(公司所在銅陵地區(qū)銅礦資源豐富，銅礦品位在國內(nèi)礦區(qū)中較高)，其他諸如規(guī)模、品牌和區(qū)位等方面優(yōu)勢也非常明顯：目前公司冶煉規(guī)模全國位居全國第三位，發(fā)展目標(biāo)是到2010年進入全球銅行業(yè)前十位；公司位置靠近長江三角洲銅消費集中地帶，具有一定的區(qū)位優(yōu)勢。這些優(yōu)勢都構(gòu)成了富通進駐G銅都并癡心不改不斷增倉的理由。

　　另外值得一提的是，作為區(qū)位優(yōu)勢明顯的G銅都而言，同樣有進一步做大做強的欲望，而且集團公司也有整體上市的計劃。據(jù)了解，公司擬通過定向增發(fā)裝入集團公司的冶煉廠、礦山等資產(chǎn)。礦山方面，集團擁有3座年總產(chǎn)量約為9000噸左右的銅礦，預(yù)計儲量在10萬噸左右；冶煉方面，集團旗下的金隆冶煉廠05年精銅產(chǎn)量19萬噸，實現(xiàn)凈利潤4.3億元，凈資產(chǎn)7.7億元，計劃06年生產(chǎn)精銅21萬噸，凈利潤7億元，若這些資產(chǎn)能夠以合適方式注入，那么留給二級市場的，不僅僅是一個整體上市的概念，更多是一個更強更大的銅業(yè)霸王出現(xiàn)在A股市場，而這樣的發(fā)展預(yù)期，很可能吸引的不僅僅是富通銀行這一家QFII。