銅價提升又令盈利能力增強 云南銅業05業績翻番

　　新建項目帶動主要產品產量增長，銅價提升又令盈利能力增強，云南銅業(資訊 行情 論壇)05業績因此翻番，但后市受供需改善等因素影響銅價可能走弱。

　　云南銅業(000878)3月20日發布05年報告顯示，期內公司實現主營收入134.04億元、主營利潤11.38億元、凈利潤4.94億元，分別同比增長86.32%、84.06%、106.20%，實現每股收益0.62元、凈資產收益率19.60%、經營獲得現金凈流量15.60億元。截至期末，公司總資

產83.84億元、總負債58.03億元，資產負債率為69.22%。同時，公司公布利潤分配議案為：10派2.5元。

　　分析師表示，云南銅業目前是中國銅冶煉和銅加工規模最大的企業之一，主產品市場占有率大約為12%。繼近幾年銅市場行情啟動以來，公司產量不斷增長，銅價又受供需缺口、庫存低位和對沖基金的參與下一路走高，銷售毛利率因此同步上升，主營盈利能力提高，這構成了05年公司收入和業績高速增長的主要因素。

　　公開資料顯示，05年以來云南銅業主要的募資及非募資技改項目逐步完工見效，如艾薩爐火法生產系統、電解技術改造項目等，從而帶動產量快速提升，根據報告，期內公司電解銅產量實現32 萬噸、硫酸67 萬噸、黃金6 噸、白銀403 噸，分別比上年增長43.27%、12.73%、61.05%、19.2%。

　　另外，05年國際國內銅的供需形勢還促進了價格增長，這是帶動銅業公司如G云銅收入及業績增長的關鍵因素。據悉，由于受到銅冶煉產能的瓶頸制約及全球銅消費持續增長，世界銅庫存期內不斷下降，不僅創下歷史最低水平，后期還持續維持低位，少有增加，從而對銅價構成支撐。而據國際銅研究組織最新預計，05年銅供需缺口仍達15.4萬噸，這也打破了原本業內對05年銅供需基本平衡的判斷。再者，05年后期，國際投機基金又不斷對銅進行增倉，更構成了市場行為的直接推動。上海有色金屬網信息則顯示，05年1＃電解銅均價為3.54萬元/噸，同比增幅高達26.31%，而其12月底近4.3萬元/噸的價格不僅是05年的最高價格，也是銅市數十年來的最高價。

　　還值一提的是，期內G云銅打破了原料自給的零突破，也為盈利能力的提高做出了一定貢獻。根據報告，05年公司募股資金項目大紅山二期已經建成投產，并與易門礦務局鑒定合作經營協議，每年向公司以成本價提供8000 噸銅精礦。雖然這與生產所需的原料相差較遠，但也為公司帶來了一定收益。而在上述兩因素的作用下，G云銅電解銅、銅桿毛率均有改善，現分別為7.05%、9.16%，同比增長2.21%、3.53%。

　　分析師還指出，期內除了業績大幅提高外，G云銅經營獲現能力也迅速增強。在期末存貨余額大減4.45億元等因素的刺激下，公司年內經營活動現金凈流量從04年的-10.07億元變為15.60億元，這不僅使得資金流轉大為緩解，更直接帶動公司銀行借款大幅減少，如短期借款從04年末的26億元降至13.23億元，降幅近50%，從而也改善了償債能力，資產質量還有所提高。