資源調(diào)價(jià)大幕拉開(kāi) 相關(guān)公司價(jià)值凸現(xiàn)

　　本報(bào)特約記者 木易

　　新年后的第一周，國(guó)際資源類期貨產(chǎn)品價(jià)格紛紛創(chuàng)出新高，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也不甘示弱，山東黃金與中金黃金雙星閃耀，齊齊創(chuàng)出近期以來(lái)的新高，同時(shí)錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺、鋅業(yè)股份等有色金屬股群起響應(yīng)；與此同時(shí)，從屬糖類板塊的南寧糖業(yè)、貴糖股份、廣東甘化；從屬于天然氣板塊的廣聚能源、廣匯股份，從屬于水務(wù)資源板塊的合加資源、武漢控股、洪

城水業(yè)等資源概念股也在新年伊始呈現(xiàn)出了“萬(wàn)山紅遍舍我其誰(shuí)”的霸氣。

　　稅改提升資源價(jià)值

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)的稅收政策和稅收改革取向重點(diǎn)是針對(duì)要素收入的稅收問(wèn)題，也就是說(shuō)未來(lái)的稅改重點(diǎn)將加強(qiáng)對(duì)要素收入調(diào)節(jié)，其中資源稅最為引人注目。因?yàn)橘Y源稅的改革取向無(wú)疑改變著資源類上市公司的經(jīng)營(yíng)情況。

　　就目前來(lái)看，資源稅改革固然在未來(lái)將提升上市公司的經(jīng)營(yíng)成本，畢竟未來(lái)再取得礦產(chǎn)資源時(shí)，稅賦將增加，從而降低盈利能力。但是，從另一個(gè)側(cè)面來(lái)講，卻會(huì)顯現(xiàn)現(xiàn)有資源類上市公司的投資價(jià)值。

　　江蘇天鼎的秦洪認(rèn)為，一方面是因?yàn)槲磥?lái)權(quán)利金是所有的資源型企業(yè)都得征收，一視同仁，這反而有利于調(diào)整當(dāng)前無(wú)節(jié)制的礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)，最終有利于礦產(chǎn)資源型的大型企業(yè)，能夠在未來(lái)的權(quán)利金的拍賣過(guò)程中獲得更多的優(yōu)質(zhì)資源，而小型企業(yè)甚至個(gè)人就被淘汰出局，有利于整個(gè)資源的有序開(kāi)發(fā)，也有利于資源型上市公司的產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品價(jià)格的有序定價(jià)。

　　另一方面則是因?yàn)闄?quán)利金的征收對(duì)于目前大型資源類上市公司也是實(shí)質(zhì)性利好，因?yàn)椴粫?huì)追溯調(diào)整權(quán)利金的，即在未來(lái)權(quán)利金的征收過(guò)程中，對(duì)現(xiàn)在上市公司擁有的礦產(chǎn)權(quán)開(kāi)發(fā)可能會(huì)承認(rèn)既有事實(shí)，這就使得此類上市公司在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中擁有極強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，這可能也是G西煤董事長(zhǎng)就股改方案致全體股東信中所稱的：就公司資產(chǎn)而言，以包含公司資源價(jià)值在內(nèi)的每股凈資產(chǎn)5.09元(注，指的是送轉(zhuǎn)股本前)計(jì)算，公司凈資產(chǎn)616908萬(wàn)元，折算美元為7.17億美元，其中包括公司所有的資產(chǎn)，特別是儲(chǔ)量豐富的煤炭資源30年的開(kāi)采權(quán)。而實(shí)際上，僅僅7.17億美金連煤炭開(kāi)采權(quán)(即，權(quán)利金)都買不下。

　　政策支持資源價(jià)格上漲

　　就我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，中國(guó)主要資源人均占有量大幅低于世界平均水平，至今卻以高資源耗用支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，資源消耗與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之比高達(dá)4：1；“中國(guó)制造”產(chǎn)品之所以暢銷世界，除了勞動(dòng)力廉價(jià)因素外，投入資源價(jià)格普遍低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也是其中一重要因素，因?yàn)樵谖覈?guó)資源價(jià)格低于世界平均水平的背景下，某種程度上甚至形成了

　　以天然氣為例，近幾年石油、液化氣、煤炭等能源價(jià)格均呈上漲勢(shì)頭，而天然氣出廠價(jià)格自1997年以來(lái)一直未做大的調(diào)整，明顯低于其它可替代能源價(jià)格。按熱值當(dāng)量測(cè)算，目前天然氣價(jià)格僅為

　　不久前，我國(guó)決定自2005年12月26日起在全國(guó)范圍內(nèi)適當(dāng)提高天然氣出廠價(jià)格。根據(jù)不同油田供氣情況不同，各油氣田供工業(yè)和城市燃?xì)庥锰烊粴獬鰪S價(jià)格每千立方米提高50至150元人民幣；化肥用天然氣出廠價(jià)格每千立方米提高50至100人民幣。同時(shí)，國(guó)家決定天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格根據(jù)原油等可替代能源價(jià)格變化情況每年調(diào)整一次，相鄰年度的調(diào)整幅度最大不超過(guò)8%。此舉表明，中國(guó)資源調(diào)價(jià)大幕已至此拉開(kāi)。

　　此外，

　　有消息稱，在新一輪電煤價(jià)格改革方案中，在保持價(jià)格總體穩(wěn)定的前提下，政府將不再設(shè)定漲價(jià)上限，由電煤供需雙方自主協(xié)商交易價(jià)格。就有關(guān)分析來(lái)看，取消電煤價(jià)格上限，意味著短期內(nèi)電煤價(jià)格有可能出現(xiàn)上漲，因?yàn)槟壳坝?jì)劃內(nèi)電煤與市場(chǎng)煤價(jià)之差每噸達(dá)到80元左右，由此，相關(guān)的電煤生產(chǎn)企業(yè)將迎來(lái)短線利好，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)家發(fā)改委的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2006年國(guó)內(nèi)外煤炭總需求量為22.5億噸，生產(chǎn)能力是22.6億噸，因此未來(lái)煤炭不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)全面緊張、煤價(jià)大起大落現(xiàn)象。

　　在電力方面，如果放開(kāi)電煤價(jià)格率先實(shí)施，電煤價(jià)格上漲80元左右，則發(fā)電企業(yè)需要提價(jià)近3分錢才能消化這部分差價(jià)，因此電價(jià)能否上漲比較值得關(guān)注。從未來(lái)發(fā)展看，2005年，電力緊缺仍在很多地區(qū)出現(xiàn)，這使得以“競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”為核心的電價(jià)機(jī)制改革在今年仍然難以實(shí)行。專家預(yù)計(jì)，按目前電力行業(yè)的建設(shè)速度，2007年，中國(guó)將出現(xiàn)電力過(guò)剩，到那時(shí)，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的改革才有條件實(shí)施。也只有到了那時(shí)，電價(jià)，以至于電煤價(jià)，才能完全由市場(chǎng)決定。就投資角度而言，煤炭、電力行業(yè)似乎要稍遜于天然氣、水務(wù)資源、黃金等礦產(chǎn)資源的漲價(jià)空間。

　　在水務(wù)資源方面，我國(guó)供水價(jià)格雖然自2000年以來(lái)不斷上漲，但大多數(shù)供水企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，為此，許多省區(qū)舉行了供水價(jià)格調(diào)整聽(tīng)證會(huì)，提高供水價(jià)格。去年12月24日，廣州市物價(jià)局正式對(duì)外宣布，廣州市將實(shí)行階梯水價(jià)，其中居民生活用水的基本水價(jià)將由目前的0.9元/立方米調(diào)整到1.32元/立方米。有關(guān)預(yù)測(cè)表明，未來(lái)兩年內(nèi)，我國(guó)仍處在供水價(jià)格上調(diào)的高峰期，預(yù)計(jì)平均上調(diào)幅度將達(dá)到20%以上。

　　在礦產(chǎn)資源方面，我國(guó)的銅、鋅、鋁和黃金走勢(shì)基本與國(guó)際價(jià)格同步。新年伊始黃金價(jià)格迎來(lái)一個(gè)開(kāi)門紅，創(chuàng)出2005年12月14日以來(lái)的新高，因此黃金乃至其它有色金屬的未來(lái)走勢(shì)引起了眾多投資人的普遍關(guān)注。就未來(lái)發(fā)展而言，寧波海順比較看好鋅價(jià)和黃金價(jià)格2006年的走勢(shì)。

　　基金稱資源公司價(jià)值被低估

　　近日，巨田資源優(yōu)選基金經(jīng)理冀洪濤表示，我國(guó)資源板塊上市公司價(jià)值被嚴(yán)重低估。他認(rèn)為，資源類上市公司最近三年的平均資產(chǎn)報(bào)酬率比A股非ST公司的平均水平高出2.6個(gè)百分點(diǎn)，平均凈資產(chǎn)收益率比平均水平高出2.9個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明我國(guó)資源類上市公司的盈利能力和利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于市場(chǎng)平均水平。

　　而按最新公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，資源類上市公司的平均市盈率為11.7倍，市凈率為1.69倍，企業(yè)總價(jià)值與息稅、折舊及攤銷前盈利之比為5.8，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)16.7倍、1.8倍和8倍的平均水平，表明資源類上市公司估值水平較低，因此相對(duì)投資價(jià)值顯著。