廣州友誼：定位高檔百貨業績增長強勁

http://whmsebhyy.com 2005年12月14日 14:13 證券時報

　　□世紀證券研究所　陳遜

　　廣州友誼(資訊行情論壇)(000987)是目前廣州市唯一的百貨類上市公司。2005年前三季度，公司實現主營業務收入11.03億元，同比增長31.81%；實現凈利潤7230萬元，同比增長105.09%，每股收益達到0.30元，呈現良好的增長態勢。同時，公司還預計2005年全年凈利潤同比增長將達到100-150%。

　　由于廣州

零售業的競爭激烈，同時有仟村、百盛等百貨店等前車之鑒，國際商業資本在進入廣州時是慎之又慎，不約而同選擇超市、大賣場業態，以避鋒芒，目前廣州的百貨業仍以本土百貨為主。

　　主業發展態勢良好

　　廣州友誼主營精品百貨，擁有廣州環市東路、時代廣場、正佳廣場三處店面，經營面積約6.67萬平米，占據廣州環市東路和天河中心區兩大商圈。由于廣州友誼產品品種齊全，質量有保證，使公司獲得了良好的商譽，樹立了廣州友誼商店的“金字招牌”。公司以廣州、珠江三角洲和內地來穗商務差旅的中高收入層人士和追求高品質生活的人士和國外賓客為主要目標顧客，擁有穩定的高收入顧客群體。此類客戶對價格的敏感度較低，更追求生活的品質。目前有超過10萬名消費者擁有公司的VIP卡，成為公司的核心消費人群。

　　環市東路總店在2003、2004年進行了較大規模的升級改造，增加營業面積5600平米，同時擴建的地下停車場增加了180個車位，為顧客提供更加方便和舒適的購物環境。同時，公司優化品牌結構，時尚化、規模化的精品形象進一步確立。今年以來，公司環市東路總店在較高的基數上保持了平穩的增長，上半年銷售收入增長11.41%，發展態勢良好。

　　新開業的正佳廣場店位于天河商圈廣州地鐵1、3號線交接處的黃金位置。伴隨著廣州城市東擴的腳步及新中軸線的興起，廣州的核心商圈正向天河商圈轉移。由于所在位置優越，2005年上半年，正佳店就實現銷售收入1.4億元，成為公司主營收入重要的增長點。

　　在物業經營方面，公司抓住商鋪物業增值的機會，繼續抓好物業管理，整體物業的平均出租率維持在95%以上的較高水平，在商鋪物業不斷增值、租金水平相應提升的情況下，1月至9月，公司的物業租賃收入累計3026萬元，與去年同期相比增加了406萬元，升幅達15%。

　　調整經營模式

　　從2002年開始，廣州友誼對經營模式進行了調整，由原來的購銷、代銷并重改為目前的以代銷為主，購銷為輔的經營模式，此經營模式的調整一方面使得公司的經營風險有所降低，也有助于公司店面緩解擴張中的配送問題，同時還使得公司得以向供應商提供培訓、促銷等服務，并收取培訓費及促銷費等收入。由于物業管理收入和管理、培訓收入的貢獻，公司綜合毛利率呈上升趨勢。

　　廣州友誼積極調整投資戰略，收縮了在建材超市、生鮮超市等領域的投資，資產結構得到進一步優化。公司今后將繼續堅持精品百貨連鎖經營的發展戰略和穩健的經營策略，穩步實施連鎖百貨商店的擴張。目前的擴張目標區域有廣州白云舊機場、珠江新城等地和東莞等珠三角其他地區的項目正在洽談考察之中，計劃是每年開出一家店的速度進行擴張。同時，公司擬嘗試租賃整座Shopping　Mall，自己經營一部分，其余部分再進行招租引商的方式。并且擬開設鐘表、化妝品等精品專賣店。

　　廣州友誼的資產負債率低，2005年第三季度末其資產負債率僅為39.2%，長短期借款均為0，經營風險較低，有較大的利用財務杠桿進行擴張的空間。

　　制定股權激勵辦法

　　廣州友誼為管理層制定了明確的的股權激勵辦法，當公司凈資產利潤率(利潤總額/凈資產)超過8%時，將提取不超過利潤總額的7%作為激勵獎金，對管理層及業務骨干予以獎勵，其中50%將以現金形式發放，另50%將在二級市場購入公司流通股

股票，公司的激勵機制能夠較為有效的激發了經營管理層的積極性。

　　12月12日，廣州友誼推出

股權分置改革方案：流通股股東每持有10股流通股將獲送2.7股。同時，廣州市國資委承諾在2005-2007年度內，在廣州友誼每年年度股東大會上依據相關規定履行程序提出現金分紅議案，分紅比例不少于廣州友誼當年實現的可供股東分配利潤的50%。

　　預測公司2005、2006年每股收益分別為0.45元和0.54元，按照停牌時股價10送2.7股自然除權后計算目前市盈率不到13倍，參考全流通市場下百貨業上市公司20-22倍動態PE的估值，公司股價還有較大上升空間。

　　廣州友誼昨日收盤價6.05元，跌0.33%。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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