特發(fā)信息(000070)：虧損邊緣上的舞者

    本刊記者 王邃

　　11月7日，特發(fā)信息躋身全面股改第七批公司，根據(jù)對價方案，公司流通股股東每持有10 股可獲送3.8股，同時大股東承諾將于2005年12月31日前以現(xiàn)金方式歸還對特發(fā)信息的3,851.44萬元占款，若未履行承諾則追送流通股東1,120萬股(相當(dāng)于10送1.6)，同時承諾所持股份在法定最低承諾禁售期滿后24個月內(nèi)不通過交易所掛牌出售。

　　公司近幾年主營收入不菲，然而主營成本高企，同時營業(yè)費用、管理費用居高不下，導(dǎo)致近幾年凈利潤所剩無幾，而在扣除非經(jīng)常性損益后，近3年的凈利潤均為虧損，今年前三季度公司更是提前出現(xiàn)虧損，全年仍然面臨虧損局面(詳見表1)。雖然境況不佳，特發(fā)信息(資訊 行情 論壇)也于2000年、01、04年實施了分紅，分別為10派2.8元、10派0.50元和10派0.30元，可以稱得上是虧損邊緣上華麗的“舞者”。

　　盈利能力下滑跡象明顯

　　光纜市場近幾年形勢嚴(yán)峻，行業(yè)生產(chǎn)能力過剩、各商家大打價格戰(zhàn)，同時外國光纖光纜低價傾銷中國，惡劣的市場環(huán)境對公司光纜業(yè)務(wù)的盈利造成較大沖擊，也大大削弱了主營業(yè)務(wù)整體的盈利能力。公司02、03、04年年初，計劃實現(xiàn)主營收入分別為68,239、56,000、53,522萬元，而實際上當(dāng)年只完成49,325、46,607、50,118萬元，其中主要的原因就是光纜業(yè)務(wù)的實際銷售收入與預(yù)計的偏差非常大導(dǎo)致的，這是由于光纜市場競爭激烈、需求波動大導(dǎo)致市場的可預(yù)測性較差引起的。05年前三季度光纜業(yè)務(wù)的毛利率與前2年基本持平，表明行業(yè)仍保持較為激烈的競爭。

　　通信設(shè)備業(yè)務(wù)方面，其與光纜業(yè)務(wù)一并占主營收入的較大分額，近3年通信設(shè)備的收入與毛利率都保持在較穩(wěn)定的水平，但05年開始,公司主要的通信設(shè)備供應(yīng)商大幅調(diào)高供貨價格，導(dǎo)致公司產(chǎn)品線簽約份額銳減，今年這塊業(yè)務(wù)的盈利將出現(xiàn)一定程度的下滑，未來一年仍面臨較大的壓力。

　　鋁電解電容與有線電視產(chǎn)品系列業(yè)務(wù)，就目前的經(jīng)營情況與往年相比，雖然經(jīng)營也面臨著各種困難，但2項業(yè)務(wù)基本處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　綜合來看，預(yù)計公司今年的主營收入和毛利率相比去年還將繼續(xù)呈現(xiàn)一定幅度的下滑。(詳見表2)

　　除主營業(yè)務(wù)盈利能力呈下滑趨勢外，營業(yè)費用與管理費用高企同樣是公司徘徊在虧損邊緣的重要因素(詳見表1)。從近幾年的主營業(yè)務(wù)利潤看，數(shù)額保持在8500—10000萬元左右，而營業(yè)利潤只有幾百萬，其中侵蝕掉大部分盈利的就是營業(yè)費用(銷售費用)和管理費用，而在這2項費用中，支付給職工的工資、福利、報酬的金額又占了較大比例，從現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付現(xiàn)金”科目中可看到，02、03、04年數(shù)額分別為6183、4982、5502萬元，占上述2項費用總額的比例均在55%以上，04年達(dá)到最高，接近67%。為降低管理成本及各項費用，近幾年公司進(jìn)行減員增效，03年公司裁員近20%后員工總數(shù)為799人，措施雖然起到了一定效果，但員工基數(shù)過大決定了這部分成本的節(jié)省對公司經(jīng)營起到的效果有限，而且，成本和費用的控制并不足以彌補(bǔ)主營利潤的下滑。畢竟，光靠壓縮成本采取的“節(jié)流”方法并非長久之計，公司要擺脫困境還是要尋找新的盈利增長點，目前暫未發(fā)現(xiàn)公司有新的項目及擴(kuò)張步伐。

　　委托

　　據(jù)了解，2000年公司上市募集的資金主要用于“通信用光纖”、“通信用光纜”、“光纖預(yù)制棒”和“補(bǔ)充流動資金”這4個項目，除對“光纖預(yù)制棒””的預(yù)算資金13302萬元，由于市場原因至今仍未投入外，其余項目的投入已陸續(xù)到位。對于巨額的閑置資金，其中01年用于國債委托理財?shù)慕痤~為5257.76萬元，02、03和04年的國債投資分別為544.69、12359.94、7105.57萬元，02年的投資金額較小是因為年初所購買的國債大部分已轉(zhuǎn)讓或到期收回所致。可見，閑置資金中有一大部分金額用于國債委托理財，而這近幾年也確實為公司帶來了不菲的收益(詳見表3，其中“債券投資”科目即為國債委托理財)。

　　然而，委托理財是通過券商進(jìn)行投資，由于近幾年證券行業(yè)低迷，券商普遍處于全行業(yè)的虧損狀態(tài)，國債本金和投資收益能否如期收回其實孕育著較大風(fēng)險。

　　截至03年6月初，特發(fā)信息委托大鵬證券進(jìn)行國債投資累計15000萬元，而在04年4月，1億元委托資金到期時大鵬并沒有按期償還本金及收益，公司通過各種關(guān)系、方法加大催款力度，最終在04年5月收回該筆資金，截至04年底，公司仍有105.57萬元未收回，已全部計提跌價準(zhǔn)備。此外，委托漢唐證券國債投資5,000萬元(已計提跌價準(zhǔn)備1,000 萬元)、委托世紀(jì)證券國債投資2,000萬元，已到期直至05年中也未收回，足見委托理財給公司帶來的不確定風(fēng)險。若06年國債投資仍有大部分無法收回，若對這此進(jìn)行較大比例計提“投資跌價準(zhǔn)備”，按公司目前處于虧損邊緣的窘?jīng)r，不排除06年會出現(xiàn)較大虧損的可能。