康美藥業(yè)：誓將中藥飲片做大做強(qiáng)

　　華夏證券研究所 鄒新進(jìn) 朱紅裕

　　康美藥業(yè)(資訊 行情 論壇)由馬興田、許冬瑾夫婦于1997年創(chuàng)辦，目前夫婦兩人通過(guò)直接和間接方式共計(jì)持有康美藥業(yè)72%的股權(quán)。康美藥業(yè)是一家服務(wù)于醫(yī)藥行業(yè)的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，專門從事化學(xué)藥品與中藥飲片生產(chǎn)，集藥品、中藥飲片、中藥材、醫(yī)療器械等供銷一體化的大型醫(yī)藥企業(yè)。康美藥業(yè)擁有已通過(guò)國(guó)家藥品GMP認(rèn)證的化學(xué)藥和中藥飲

片等兩個(gè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，其中中藥飲片生產(chǎn)基地是當(dāng)前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、起點(diǎn)最高、品種最齊全的國(guó)家中藥飲片GMP規(guī)范化生產(chǎn)示范基地，也是國(guó)家第一批實(shí)施中藥飲片GMP認(rèn)證的三家試點(diǎn)單位之一。

　　經(jīng)營(yíng)能力突出，盈利能力較強(qiáng)，運(yùn)作規(guī)范

　　公司作為民營(yíng)企業(yè)，運(yùn)作機(jī)制比較靈活，管理效率也相對(duì)較高。在政策和市場(chǎng)形勢(shì)多變的情況下，公司不斷通過(guò)業(yè)務(wù)拓展和企業(yè)內(nèi)部整合，盈利能力穩(wěn)步提高。

　　公司以藥品代理起家，經(jīng)過(guò)苦心經(jīng)營(yíng)，逐步構(gòu)建起良好的配送渠道和營(yíng)銷平臺(tái)，從而也為化學(xué)制劑和中藥飲片等產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓提供了極大便利。由于外購(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率比較低，公司及時(shí)推進(jìn)了化學(xué)制劑的研發(fā)和生產(chǎn)，盈利能力因而獲得提升。到2001年上市之前，化學(xué)制劑對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)突破87%，毛利率也逐年上升。2002年，公司利用自籌資金，投資1.3億元進(jìn)行中藥飲片一期工程建設(shè)，正式進(jìn)軍中藥飲片領(lǐng)域。這一頗具前瞻性的經(jīng)營(yíng)舉措成為公司02年以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，在國(guó)家藥品限價(jià)和招標(biāo)政策愈演愈烈的背景之下，公司管理層良好的市場(chǎng)和政策反應(yīng)能力獲得了頗為理想的回報(bào)。

　　自2001年上市以來(lái)，公司沒(méi)有關(guān)聯(lián)交易額發(fā)生，也沒(méi)有為關(guān)聯(lián)方提供過(guò)任何的擔(dān)保。中國(guó)

　　化學(xué)制劑產(chǎn)品增長(zhǎng)趨緩

　　公司的化學(xué)制劑產(chǎn)品包括抗高血壓二類新藥甲磺酸多沙唑嗪(康美絡(luò)欣平)、抗感冒新藥氨酚偽麻片(康美利樂(lè))、抗生素類藥物克拉霉素分散片(康美諾沙)、阿莫西林膠囊、諾氟沙星膠囊和甲硝唑片等，其中康美絡(luò)欣平、康美諾沙和康美利樂(lè)是公司的三大主打產(chǎn)品。今年上半年，康美絡(luò)欣平、康美諾沙和康美利樂(lè)的銷售收入占到了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的36.09%，基本保持穩(wěn)定。目前公司所生產(chǎn)的化學(xué)制劑藥已經(jīng)比較成熟，替代產(chǎn)品較多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，而且受國(guó)家藥品限價(jià)等政策的影響，未來(lái)增長(zhǎng)將趨緩。但是，由于公司一直努力尋求原料自供和技術(shù)提升，有效地控制了化學(xué)制劑藥的成本，其中絡(luò)欣平、利樂(lè)和諾沙的毛利率分別增加了5.17%、1.58%和1.88%，在同類產(chǎn)品中仍具備了較好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　中藥飲片是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的引擎

　　公司在2002年通過(guò)向銀行貸款8000萬(wàn)元，共籌資1.3億元投資建設(shè)了中藥飲片一期工程。該中藥飲片工程占地73000多平方米，每年可生產(chǎn)加工中藥飲片產(chǎn)品1000多種，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)格最高，生產(chǎn)品種最多的中藥飲片生產(chǎn)基地。

　　中藥飲片毒副作用較小，對(duì)慢性病和各種疑難雜癥療效獨(dú)特，還有良好的醫(yī)療保健效果，適合人們防病治病、強(qiáng)身健體的健康理念。目前我國(guó)中藥飲片的需求已經(jīng)突破300億元，僅公司所在的廣東省醫(yī)療機(jī)構(gòu)的需求就已超過(guò)10億元。中藥飲片的需求方主要集中在醫(yī)院、藥廠和零售市場(chǎng)，其中醫(yī)院和藥廠的份額較大，各占40%左右。隨著我國(guó)

　　目前我國(guó)中藥飲片生產(chǎn)企業(yè)有700多家，主要集中在京、津、滬等地。由于長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)中藥飲片企業(yè)大多沿襲傳統(tǒng)的手工作坊式生產(chǎn)，設(shè)備陳舊落后，飲片炮制不規(guī)范，產(chǎn)品質(zhì)量往往難以保證。根據(jù)國(guó)家和各地藥監(jiān)局的抽查結(jié)果，2001年南京市中藥飲片不合格率達(dá)到了14.75%，而廣東省更是達(dá)到了33.7%。為了加強(qiáng)對(duì)中藥飲片生產(chǎn)和市場(chǎng)的管理，國(guó)家藥監(jiān)局于2003年1月30日頒布了中藥飲片GMP補(bǔ)充規(guī)定，并于03年6月正式開(kāi)始認(rèn)證試點(diǎn)。未在2008年之前達(dá)到GMP要求并取得《藥品GMP證書(shū)》的中藥飲片企業(yè)一律停止生產(chǎn)。公司是2003年首批通過(guò)SFDA組織的中藥飲片企業(yè)GMP認(rèn)證的企業(yè)之一，采用全封閉生產(chǎn)和管理模式，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)和檢測(cè)儀器設(shè)備，實(shí)施“統(tǒng)一制定規(guī)范、統(tǒng)一質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)”，被譽(yù)為全國(guó)中藥飲片生產(chǎn)示范基地。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，公司的中藥飲片自投產(chǎn)以來(lái)一直供不應(yīng)求，2002年當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)銷售收入2070萬(wàn)元，2003年銷售收入翻了三番，達(dá)到6540萬(wàn)，2004年更是突破了1.5億元。由于目前公司中藥飲片生產(chǎn)線已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)，在增發(fā)募集資金項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)前，公司只能通過(guò)內(nèi)部挖潛等手段來(lái)小幅增加產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年中藥飲片的銷售收入有望達(dá)到1.9億元。值得一提的是，公司中藥飲片的毛利率也從　　　02年投產(chǎn)之初的18.62%穩(wěn)步提高到35.02%,表明公司在中藥飲片領(lǐng)域具備了很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　今年年初以來(lái)GMP認(rèn)證權(quán)限下放到省級(jí)部門可能在一定程度上降低了認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而間接地降低了行業(yè)門檻。迄今為止，通過(guò)GMP認(rèn)證的中藥飲片企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了84家，其中今年以來(lái)通過(guò)GMP認(rèn)證的飲片企業(yè)就達(dá)到了47家，超過(guò)了03年和04年通過(guò)認(rèn)證的企業(yè)總數(shù)。隨著認(rèn)證期限的來(lái)臨，真正的門檻開(kāi)始向市場(chǎng)回歸。公司自創(chuàng)辦以來(lái)，一直非常重視市場(chǎng)開(kāi)拓和鞏固，產(chǎn)品銷售渠道優(yōu)勢(shì)明顯。目前，公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、最具影響力的中醫(yī)院———廣東省中醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)的主要供貨商。同時(shí)，公司還與客戶建立了技術(shù)協(xié)商機(jī)制，滿足醫(yī)院對(duì)部分飲片品種的特殊炮制要求。公司的配送效率奇高，珠江三角洲地區(qū)基本上是當(dāng)天下午接到送貨要求，次日早上八點(diǎn)之前即可送到。

　　公司04年增發(fā)A股項(xiàng)目由于