股改之后 農(nóng)產(chǎn)品業(yè)績令人擔心

　　公司盲目投資，高額費用吞噬利潤，業(yè)績巨降，通過非經(jīng)常性損益進行修飾，但高管激勵金照領

　　作者:本刊特約作者 張彤/文

　　在第二批股改試點的公司中，有“深圳菜籃子”之稱的農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)(000

061)是為數(shù)不多的“破凈族”中一員。理論上，市凈率越低的股票越有投資價值，但實際上，一些公司股價破凈往往是業(yè)績不佳或存在一定隱患才被拋棄，比如農(nóng)產(chǎn)品。

　　非經(jīng)常性損益挑大梁

　　2004年度，它管理的布吉批發(fā)市場所供應的蔬菜、水果、糧油、海鮮分別占深圳居民消費量的85%、90%、50%和65%以上。2002年至2004年，公司凈利潤分別為1.49億元、6800多萬元和1058萬元，2003年和2004年分別同比下降54%和84%，2004年相比2002年更下降高達92%。

　　更可怕的是，在它的凈利潤中，非經(jīng)常性損益占到了半數(shù)以上。在2004年1058萬元之中，非經(jīng)常性損益占到了93%，扣除后凈利潤僅為70萬元。2002年-2004年，公司的每股收益為0.805元、0.176元和0.027元，扣除非經(jīng)常性損益后，僅為0.41元、0.083元和0.0018元！

　　據(jù)農(nóng)產(chǎn)品稱，2004年其非經(jīng)常性損益主要為政府補貼和營業(yè)外收入兩項，合計987.5萬元。但我們發(fā)現(xiàn)，實際可能不止此數(shù)。公司年報顯示，子公司青聯(lián)公司原股東肉類集團截至2003年底欠青聯(lián)公司4500萬元，已按80%計提壞賬準備，2004年雙方簽下協(xié)議，債務人以土地抵償3500萬元欠款，公司因此將已計提的壞賬準備2800萬元予以轉(zhuǎn)出，而在其非經(jīng)常性損益項目之中并無包含。

　　今年一季度，公司主營業(yè)務收入同比上年略有增加，但僅實現(xiàn)凈利926.84萬元，降34%，且包含下屬一老市場拆遷收益568萬元，若無此，公司純利下降幅度更大。

　　盲目投資埋苦果

　　農(nóng)產(chǎn)品收購的青聯(lián)公司，實際業(yè)績糟糕——2003年它出資525萬元收購青聯(lián)31%的股權，并出資1200萬元單方面向其增資擴股，增持至59.7%股權。但此后，青聯(lián)當年純利不到60萬元，2004年在2800萬元壞賬準備轉(zhuǎn)回后，它仍虧700萬元。

　　農(nóng)產(chǎn)品不安心經(jīng)營主業(yè)，盲目投資，近年來收購的虧損公司絕非青聯(lián)一家。2003年，深圳投資管理公司將5834.8萬股深深寶(資訊 行情 論壇)(000019)國家股、和其在2000年所獲的350萬股深深寶配股，按以每股1.95元和5元轉(zhuǎn)讓給農(nóng)產(chǎn)品。后者以1.31億元取得深深寶6184.8萬股，平均2.12元/股。隨后深深寶出現(xiàn)較大虧損，目前每股凈資產(chǎn)僅1.29元，農(nóng)產(chǎn)品損失慘重。

　　目前深深寶為凈資產(chǎn)為-16億元的ST盛潤(資訊 行情 論壇)(000030)提供的人民幣858萬元、港幣3600萬元擔保尚未解除，同時還為ST盛潤以及凈資產(chǎn)為-17億元的*ST中華(資訊 行情 論壇)(000017)償還銀行借款及利息合計約2000余萬元，現(xiàn)在還款基本無望，深深寶凈資產(chǎn)或許繼續(xù)貶值。

　　農(nóng)產(chǎn)品旗下一家控股子公司2001年8月以近1000萬元，受讓了*ST龍滌(資訊 行情 論壇)(000832)法人股近400萬股，合2.5元/股，目前*ST龍滌的凈資產(chǎn)已經(jīng)跌至-1.25元/股，同時還有數(shù)億元的應收款難以收回。

　　業(yè)績巨降高管獎金照領

　　農(nóng)產(chǎn)品2004年凈利下降主要原因之一，是它控股的民潤連鎖受大賣場和生鮮專營店沖擊，加上自身管理滯后，虧損3870萬元。目前，民潤連鎖仍無改觀的跡象。

　　雖然業(yè)績連續(xù)巨幅下滑，但公司根據(jù)“如完成一定的經(jīng)營指標，可提取相應的激勵基金用于對中高層管理人員實行長期激勵”這一決議，在2004年提取了2003年度的激勵基金408.2萬元。

　　須知:這是在農(nóng)產(chǎn)品凈利潤連續(xù)兩個年度分別下降54%和84%，扣除非經(jīng)常性損益后更是連續(xù)下降58%和98%的情況下的激勵行為。這種做法令人質(zhì)疑。

　　高額費用吞噬利潤

　　2002年-2004年凈利潤大幅下降的同時，農(nóng)產(chǎn)品的主營業(yè)務利潤卻在持續(xù)增長，分別為：4.71億元、5.86億元和6.02億元。費用大幅增加是造成凈利下滑的主因。

　　2002年時農(nóng)產(chǎn)品的營業(yè)、管理和財務三項費用合計為4.81億元，到了2004年三費已經(jīng)高達6.16億元，增幅28%，而同期主營業(yè)務收入僅增長15%。

　　三項費用大幅增長的同時，一些奇怪的現(xiàn)象開始出現(xiàn)。比如，2004年公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金高達2.69億元，而公司截止到2003年底只有在冊員工6494人，正式員工均已參加深圳職工養(yǎng)老保險，離退休人員養(yǎng)老金實行社會統(tǒng)籌發(fā)放。而一年后，公司說有在冊員工8605人，需承擔費用的離退休職工為1398人，而不是此前所言的離退休人員養(yǎng)老金實行社會統(tǒng)籌發(fā)放，令人不解。