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光明乳業(600597):栽在回收奶事件上


http://whmsebhyy.com 2005年06月14日 14:39 證券導刊

光明乳業(600597):栽在回收奶事件上

  今日投資 清風

  近期,一系列的國際巨頭因為食品安全問題被搞得狼狽不堪,“雀巢奶粉事件”、“高露潔事件”、“蘇丹紅1 號”讓相關公司窮于應付。這一次,被負面報道襲擊的是國內的乳業巨頭光明乳業(資訊 行情 論壇)。

  壞事傳千里?

  關于回收奶的事件經過,大體是這樣的:

  2005 年6 月7 日11 時,人民網河南視窗發表了一篇《記者暗訪揭開變質光明牛奶返廠加工再銷售黑幕》的文章(ha.people.com.cn/news/2005/06/07/53090.htm),指出鄭州光明山盟乳業利用回收的變質奶生產產品,網上開始流傳題目為“名牌牛奶如此制造”的文章。事件的相關雙方各執一詞,光明乳業常務副總呂公良認為:“我目前正在河南處理此事件,市政府有關部門正在廠里調查。我們認為這不符合事實。”河南經濟生活頻道則堅持認為“我們的記者拍攝了相關畫面,事情是真實的”。

  鄭州光明山盟是光明乳業于2004 年2 月出資1500 萬元與鄭州山盟合資組建的控股子公司,注冊資本2500 萬元,光明乳業控股60%,是光明乳業17 家地方性控股生產企業之一。光明乳業授權鄭州光明山盟使用“光明”品牌,鄭州光明山盟的銷售范圍主要在河南地區,被指有問題的產品涉及“光明”、“山盟”兩個品牌。

  能否抗得住?

  事件出來后,立刻引起了行業分析師的關注, 就該事件的影響上,分兩派,一派比較樂觀,認為影響不大,另一派則比較悲觀。

  東方證券任美江分析師屬于樂觀派,他認為單從對光明業績的影響來看,由于鄭州山盟2003 年剛剛收購,業績貢獻很小,構不成重大影響。如果事情屬實,說明光明對外埠子公司的管理還存在很大缺陷,則短期內對光明品牌會造成一定負面影響,影響多大還要繼續觀察。目前我們認為影響不會太大。同時我們認為,該事件可能并不單單發生在光明一家,消費者對大量沒有及時銷售的乳品如何處理一直心存疑慮,相關乳業公司和監管機構都有必要給消費者知情權。結合最近雀巢奶粉碘超標事件,印證了我們在行業報告里面提出的“乳品質量將成為新的瓶頸”的觀點,只有那些視質量為生命的企業才能最終勝出。

  國都證券王明德則屬于悲觀派,他認為事件的發生一方面暴露出了光明乳業自身管理上存在的問題;另一方面,事件發生的時間對光明乳業也十分不利。目前乳品行業競爭十分激烈,光明乳業04 年銷售收入增長速度只有13.3%,已落后于行業總體30%的平均增速,更落后于伊利38.7%的增速,山盟事件的發生正值銷售旺季,如果危機公關不力光明近期銷售必將受到沖擊,同時也有可能對下半年的產品銷售造成一定負面影響。作為資源主導型的快速消費品企業,公司的資源優勢并不如伊利、蒙牛雄厚,而且公司背靠上海的傳統市場優勢目前也正在受到競爭對手的蠶食,未來公司經營情況不容樂觀。

  聯合證券的劉樹坤同樣表示不容樂觀,他認為,近年來國內食品安全問題十分突出,市場對類似事件向來不吝給予激烈反應。近期的“雀巢奶粉事件”、“高露潔事件”、“蘇丹紅1 號”等,都導致相關產品銷量急劇下降。

  對“回奶”事件的真實性及其影響下定論為時尚早,但從公司的對事件重視程度及未能立即對該事件予于澄清來看,事件可能并不簡單,而且至少反映出光明乳業在對子公司的管理方面存在漏洞。如果該事件屬實,將對公司的聲譽將造成巨大的沖擊。

  先避風頭?

  就投資者如何操作上,分析師的意見也不一。

  東方證券任美江認為股價已做出反映,6 月1 日、2 日光明股價的暴跌應與該事件相關,這與該記者5 月30 日開始調查吻合。鑒于市場往往反映過度,有伊利去年的“高管事件”為證,仍然維持對光明的業績預測和“增持”評級。國都證券王明德則建議“減持”。聯合證券劉樹坤認為鑒于事態未明,建議保持觀望,而他也將繼續跟蹤事件的進展情況。

  基本面評分 58分

  銷售收入增長率

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    光明乳業 行業

    盈利預測

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