匯率升值預(yù)期已充分消化 維持振華港機增持

　　國泰君安

　　近期，由于人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致振華港機(資訊 行情 論壇)股價大幅調(diào)整，下跌幅度接近30%。國泰君安認(rèn)為，目前市場對匯率升值效應(yīng)過分夸大。從收入效應(yīng)、替代效應(yīng)和資產(chǎn)效應(yīng)三個方面，對人民幣升值作量化的敏感性分析，得出結(jié)論：人民幣小幅升值對公司盈利影響有限，假定升值5%，在不考慮提價情況下，預(yù)計公司凈利潤將下降5.15%。就中長期 而言，匯率升值不會削弱公司作為全球龍頭的競爭力。公司正在并繼續(xù)通過金融手段、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及銷售政策調(diào)整等措施，積極應(yīng)對匯率波動風(fēng)險。

　　綜合以上分析，國泰君安維持前期業(yè)績預(yù)測，預(yù)計05-07年業(yè)績分別為0.85元、0.95元和1.04元，動態(tài)PE為12倍、10倍和9倍左右。目前股價對匯率升值預(yù)期已充分消化，結(jié)合全球龍頭、成本領(lǐng)先和動態(tài)成長等核心競爭優(yōu)勢，維持“增持”建議。