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□世紀證券綜合研究所 張偉
北生藥業(資訊 行情 論壇)(600556)近日公布的年報顯示，2004年主營業務收入為40203.70萬元、利潤總額9834.11萬元、凈利潤7822.88萬元，分別同比增長19.36%、27.42%與36.47%，每股收益0.45元。同時，公司公布了每10股派1.00元的分紅方案。
人血白蛋白支持穩定發展
雖然2003年下半年開始全國人血白蛋白的市場需求迅速復蘇，導致全年的基數提高，然而公司2004年人血白蛋白的銷售收入在較高的起點上依然增長18.72%，毛利率水平亦有所上升。盡管作為一種傳統的治療創傷蛋白補充劑，人血白蛋白產品已步入成熟期，但公司憑借血漿等保障穩定的原材料資源優勢以及長期生產的技術與規模效應，在需求持續旺盛的市場上，仍然可以依賴這一傳統產品支持公司的穩定發展。
重組基因干擾素產品仍有可為
北生藥業的生物醫藥類產品主要包括重組基因干擾素以及胸腺肽等，近年受市場競爭加劇以及國家大幅調降價格的影響，利潤下滑嚴重，然而年報顯示：公司的重組基因干擾素產品2004年銷售收入增長55.09%，毛利率大體保持平穩。作為目前針對發病率高企的病毒性肝炎的主要治療藥物，在一定程度上借助于公司人血白蛋白的產業鏈上游資源優勢，重組基因干擾素產品依然可以成為穩定盈利的主要支撐。
“唐美含片”勢頭迅猛
北生藥業曾于2002年停止了兩個主要的生物醫藥上市募集資金投資項目，轉而建設主要生產中西成藥的北海北生藥業科技園項目并收購北京嘉德制藥有限公司。如今，新增的中西成藥產品正在成為主要利潤來源，其中通過北京嘉德引進并投入開發的用于改善糖尿病癥狀的專利保健食品“唐美含片”近年獲得了快速成長。2004年唐美含片銷售收入10804.18萬元，同比增長50.96%，成為公司新的利潤增長點。包括抗生素“克拉霉素”及治療糖尿病的臨床主流藥物“格列美脲”以及多個中成藥的中西成藥類產品盡管在國內醫藥市場上存在眾多的競爭對手，銷量波動，利潤徘徊，但受“唐美含片”銷售快速增長的拉動，該類產品對公司的盈利貢獻持續保持不斷增強的上升勢頭。2004年，中西成藥類產品的銷售收入與利潤已分別占公司主營業務的43.19%與51.56%。
部分傳統產品已進入成熟期
公司相當一部分傳統產品已步入成熟期，受國家調控價格以及國內市場競爭加劇的影響，利潤空間日趨縮窄，如包括胸腺肽與干擾素等產品在內的生化與生物醫藥產品毛利率下降幅度明顯，2004年下半年，生物醫藥類產品銷售利潤下降19.49%；用于臨床燒傷康復的人體組織材料產品盡管在公司業務中比重不大，其較高的毛利率水平也呈現持續下降的趨勢。
北生藥業前一交易日收盤價7.06元，漲幅1.44%。
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