漂亮50之龍頭寶鋼

　　漂亮50(Nifty Fifty)的概念，源于美國三十年前兩份玩笑式的名單。三十年后，卻成為了金融界和資本市場一個(gè)廣為流傳的神話。

　　以下為《新財(cái)經(jīng)》尋找中國的漂亮50系列文章。

　　稱寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的龍頭并不為過。

　　國際鋼鐵經(jīng)驗(yàn)表明，鋼鐵業(yè)的大規(guī)模并購重組必然因有效地壓縮成本帶動當(dāng)?shù)劁搹S快速崛起，而擁有這種并購能力的企業(yè)應(yīng)該具備：良好的產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，由于礦石的進(jìn)口需要，應(yīng)該“臨港布局”；較強(qiáng)的成本競爭優(yōu)勢，如“設(shè)備投入成本和資本使用成本”、“投資周期和投資效率”、“運(yùn)營成本和人力成本”；具有優(yōu)勢鋼鐵品種；上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密；穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和強(qiáng)大的現(xiàn)金流。

　　比較國內(nèi)外鋼鐵公司，寶鋼股份從規(guī)模、設(shè)備、技術(shù)、管理、經(jīng)營鏈、成本控制及現(xiàn)金流指標(biāo)上來看，具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和外向并購能力。我們將寶鋼股份評選入漂亮50的理由有如下幾點(diǎn)。

　　處于國際鋼鐵業(yè)第一梯隊(duì)。寶鋼制定的集聚戰(zhàn)略就是將優(yōu)勢產(chǎn)品集聚于汽車、家電、管線、造船、石油、高檔建筑需求強(qiáng)勁的重點(diǎn)品種上，避開低端產(chǎn)品的惡性競爭。冷軋產(chǎn)品和熱軋產(chǎn)品對公司的利潤貢獻(xiàn)起了絕對作用，而其中又以汽車用鋼板、家電用鋼板、管線用鋼最為突出，汽車用鋼板保持國內(nèi)技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)市場占有率約45%；家電用鋼板市場占有率為53%。集聚戰(zhàn)略使寶鋼的板材產(chǎn)品的毛利率比行業(yè)平均毛利率高出10%。2003年公司向前五名客戶銷售的收入總額占主營業(yè)務(wù)收入的77%，在很大程度上保證了穩(wěn)定經(jīng)營。且具備規(guī)模產(chǎn)能優(yōu)勢。預(yù)計(jì)2004 年公司產(chǎn)鋼1200萬噸，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市后，將達(dá)到2000萬噸。

　　背靠強(qiáng)大的需求市場。寶鋼面向的是全球最具經(jīng)濟(jì)活力，且處于重工業(yè)化用鋼量最高且大幅度提升的中國；華東地區(qū)又是中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地帶，具備市場廣闊、潛力巨大的鋼鐵消費(fèi)市場。

　　強(qiáng)有力的生產(chǎn)銷售鏈。在原燃料供應(yīng)鏈上，與主要企業(yè)的戰(zhàn)略合作與聯(lián)盟將大大鞏固和提高公司長期的市場競爭力。集團(tuán)公司相繼與巴西CVRD公司、澳洲哈默斯利公司、河南永城煤礦、河南平頂山煤礦等合資辦礦，確立了資源的長期穩(wěn)定供給，與多家世界知名船東簽訂長期運(yùn)輸協(xié)議，確保了原料資源的穩(wěn)定供應(yīng)和運(yùn)輸能力保障經(jīng)營較為穩(wěn)定，2004 年公司向前五名供應(yīng)商采購金額占全年采購總額的50%左右。在下游用戶鏈上，先后與一汽、上汽和東風(fēng)三大汽車公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)一步擴(kuò)大了穩(wěn)定的銷售市場。

　　管理及技術(shù)優(yōu)勢。公司目前的經(jīng)營管理達(dá)到了浦項(xiàng)、中鋼的水平，已成為管理最有效率的國內(nèi)鋼鐵企業(yè)。所有設(shè)備為國際最先進(jìn)水平，產(chǎn)品檔次高，薄板附加值高。從國內(nèi)市場鋼材技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和同類產(chǎn)品價(jià)格影響因素看，寶鋼具備較強(qiáng)的制定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)能力和定價(jià)能力。

　　成本費(fèi)用優(yōu)勢。寶鋼在目標(biāo)市場領(lǐng)域具備從生產(chǎn)、研發(fā)至銷售的完整體系，通過優(yōu)化流程、提高效率，成本優(yōu)勢更加凸現(xiàn)，反應(yīng)速度大為提高。從國內(nèi)各鋼鐵企業(yè)同類產(chǎn)品的生產(chǎn)成本分析，寶鋼的噸鋼生產(chǎn)成本是最低的。該優(yōu)勢在鐵礦石、焦炭、電力漲價(jià)帶來較大成本壓力的情況下顯得更為重要。

　　現(xiàn)金流豐富，財(cái)務(wù)彈性高。寶鋼有充足的現(xiàn)金流，是全世界現(xiàn)金盈利能力最強(qiáng)的鋼鐵公司之一。由于公司繼續(xù)加大還款力度，長期借款大幅下降是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司財(cái)務(wù)彈性加大。因此，2003年10月標(biāo)準(zhǔn)普爾評級機(jī)構(gòu)宣布公司的首次信用評級為同期國家主權(quán)級級別“BBB”級，前景展望為“穩(wěn)定”。

　　地理優(yōu)勢。公司地處中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地帶，具備市場廣闊、潛力巨大的鋼鐵消費(fèi)市場。沿江靠海的優(yōu)勢也利于從海外進(jìn)口鐵礦石。集團(tuán)公司馬跡山港加強(qiáng)了在海運(yùn)方面相對于國內(nèi)其他鋼鐵公司的天然優(yōu)勢。