上海汽車(600104)：降低成本迎接挑戰

　　明年汽車行業將面臨進口配額取消、關稅降低、人民幣升值等諸多壓力，而上海汽車還將面臨著上汽集團海外整體上市的不確定因素

　　提問人：大通證券

　　研發中心 劉家偉

　　提問對象：上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104)

　　一、三季度報告顯示，公司的三季度每股收益比今年前兩個季度均出現下滑，同時來自上海通用的投資收益也出現了下降。而中國汽車工業協會公布的數據顯示，10月份，全國汽車產銷又分別比上月下降了14.47%和7.83%，是否意味著四季度汽車行業包括公司的業績回升仍比較困難？公司對今年及未來兩三年內的國內汽車市場有何看法？

　　二、下半年以來，汽車價格持續下降，而且幅度越來越大，10月份共有178款車降價，平均降幅為3.75%，公司如何看待愈演愈烈的降價風潮，汽車降價的空間還有多大？明年汽車行業將面臨進口配額取消、關稅下降以及人民幣升值預期的壓力，是否意味著進一步降價的到來？

　　三、汽車整車的持續降價對公司的零部件業務是否形成一定壓力，公司如何降低零部件成本以維持一定的利潤率？

　　四、由于汽車銷售增幅的下降，三季度公司經營效益比去年同期有所下降，應收賬款、應收票據、庫存等財務指標較上半年有所增加，公司有何應對措施？

　　五、由于國內汽車消費信貸形成的壞賬較多，銀行對汽車消費信貸比較謹慎，控制比較嚴格，一定程度上影響了國內汽車消費。但另一方面，海外的汽車巨頭卻紛紛在國內開設自己的汽車金融公司，您如何看待這種反差？您認為汽車金融公司有無在國內發展的土壤，前景如何？

　　六、上汽集團海外收購步伐越來越快，收購了韓國雙龍汽車，對英國羅孚也有收購的意向，有說法認為上汽集團的海外收購是為了自己的整車生產，未來上汽集團會否以上海汽車為平臺，實施自己的整車生產計劃？公司自己的整車項目進展如何？公司在上汽集團未來外整體上市規劃中處于什么地位？上汽集團如何規劃公司的未來發展？

　　回 答

　　采訪對象：上海汽車

　　證券事務部

　　采訪人：本刊記者　

　　李恒春

　　一、國內整個汽車行業經過最近三年的發展，無論是產能還是銷量都上了一個新臺階，今年以來銷售增速趨緩是汽車行業發展過程中的正常現象。我們預計未來國內汽車行業將會是穩步向上發展，增速不可能出現井噴的行情，但仍會保持一定的增長幅度。

　　對未來，我們保持謹慎的樂觀。今后國內車型會越來越多，消費者可選擇的余地越來越大，消費將向個性化方向發展，會刺激個人汽車消費的增長。

　　從我國目前情況來看，平均每千人擁有的車輛數遠遠比不上發達國家，甚至比一些發展中國家還低，汽車在國內仍然擁有很大的潛在市場。而且，隨著國內高速公路總里程的不斷延伸，遼闊的地域也會對汽車消費產生拉動作用。

　　由于我國國民經濟仍將保持穩步持續發展，轎車進入家庭的步伐也會越來越快。另外，《汽車產業發展政策》中進一步明確我國汽車產業是國民經濟支柱產業的重要地位，并要在2010年前成為世界上主要的汽車制造國，汽車產品要滿足國內市場大部分需求并批量進入國際市場；形成幾家具有國際競爭力的大型汽車企業集團，總的政策導向對汽車行業十分有利。

　　雖然有上述這些有利因素，但不能說所有的汽車企業都將有好的發展，經過不斷的優勝劣汰，最后只能剩下那些能夠更好的控制成本、整合資源，而且能夠不斷滿足消費者更高要求、能夠贏得用戶信賴的企業。

　　二、目前國內汽車銷售價格和國際市場還有一定的差距，但經過近三年的發展，這種價格差距已有明顯的縮小，并不像人們想象中有很大的差距。隨著與國際市場價格的逐步接軌，降價還有一定的空間，但每個汽車廠商有每個廠商的成本情況，在成本控制方面并不一致，每家廠商的每款車型可降價的空間也不一樣。

　　加入WTO幾年以來，高關稅的保護已在逐步削弱，明年進口配額也將會取消，整車進口關稅還將下降到25%，零部件進口關稅將下降到15%，但對國內汽車價格不會形成太大的沖擊。

　　至于人民幣升值是國家宏觀政策中一個重要政策項，國家在出臺這項政策過程中會綜合考慮各方面的利益。對汽車行業的影響，正面和負面的都可能會有，但有一條，目前上海汽車國產化比率已經相當高，而且正在進行深度國產化的工作，以期在成本上有進一步的下降，大部分零部件企業的零部件產品已經能夠完全達到國外同類產品的要求，可以完全等效替代進口。

　　三、整車的持續降價確實對零部件業務產生了一定的壓力，也促使我們通過不斷地降低成本、擴大配套產量來保持利潤率。

　　公司正在推行的幾個管理模式正是出于降低生產成本的考慮，“人人成為經營者”就是其中之一。該模式主要是把市場經濟運行機制引入到企業內部，在企業內部根據崗位的不同，利用計算機、IC卡等管理工具，構建一個虛擬的經營體關系，諸如上下道工序之間、管理部門之間等都會形成一個虛擬的小型的生產單位，通過市場化運作降低成本，充分體現了以人為本、精細有效、整體優化、系統提升的管理思想。

　　比如公司持有38.5%股權的上海三電貝洱汽車空調系統有限公司(原上海易初通用機器有限公司)就通過這種管理模式獲得了很大的成效，每年的成本降幅都基本保持在10%左右。再比如近兩年收購的兩家原國有企業(粉末冶金廠和汽車配件廠)，通過“人人成為經營者”管理模式的導入和逐步推進，兩家企業由原來虧損變為目前凈資產收益率保持在30%以上，取得了很大的效果。

　　其他的還有諸如戰略成本管理、產品梯度轉移、擴大市場、擴大銷售等模式。戰略成本管理模式包括分析成本、比較成本、凈化成本、真實成本、目標成本等五步框架法，從而使公司戰略成本控制為“創核心競爭力的多維控制”，從項目的源頭來加強成本管理，保證每個項目的投入都要有效益。

　　產品梯度轉移則是把生產線轉移到成本相對較低的地方，比如上海通用已把賽歐轉移到山東生產，將來也會有其他的產品轉移到沈陽通用金杯生產線生產，我們同時也在沈陽合資成立了變速器廠，將把相關的為金杯、華晨配套的變速器轉移到沈陽生產。

　　通過上述措施，公司零部件業務成本下降幅度與整車價格下降幅度基本保持一致，甚至下降的更快，零部件業務也保持了比較穩定的利潤率，上汽集團要求企業每年生產成本下降至少要達到5%，實際上成本下降得更多，截至9月份，零部件的平均毛利率還在26%左右。

　　四、增加的應收賬款、應收票據都是控制在一定范圍之內的，銷售客戶的增加也使應收賬款有一定幅度的增加，但這些應收賬款基本都是一年之內的，而且以半年之內居多，相信在年底之前會有所改善。

　　五、關于汽車金融公司，目前已有上汽通用、大眾和豐田三家。汽車金融公司在國外對汽車企業的利潤貢獻的比例較高，但在國內，汽車金融公司對汽車消費的推動應該是看一個長期的發展趨勢和方向，其對汽車消費的發展起到促進作用，是會有一個過程的，要靠時間來證明。

　　六、關于上海汽車的未來發展，主業分為三大塊：

　　一個是整車板塊，公司收購了儀征汽車公司，就是作為公司整車項目的生產基地，對此我們很有信心。

　　二是零部件板塊，就是要形成系統化、模塊化的零部件公司。一般把整車分為底盤系統、動力傳動系統、空調系統、電子電器系統、照明內飾系統、鑄鍛熱加工系統等六大系統。目前公司正在整合的是空調系統公司，原上海易初通用機器有限公司今年把一部分外方的股份分別轉讓給日本三電公司和德國貝爾公司，并更名為上海三電貝洱空調系統有限公司，將在技術上實現新的提升。零部件形成系統、模塊化供應，有利于成本的降低。

　　第三就是多元化投資，除了整車和零部件業務外，公司還參股了如上汽集團財務公司、汽車信息產業公司(IT)、安吉汽車銷售公司、錦江商旅汽車服務公司等與汽車主業相關的服務業。

　　背景資料

　　中國汽車工業協會公布的10月份全國汽車工業產銷數據顯示，10月份全國汽車的產銷量都比上月下降，10月份，全國汽車產銷分別完成了37.43萬輛和40.47萬輛，比上月分別下降了14.47%和7.83%。

　　上海汽車前三季度實現每股收益為0.552元，上半年為0.437元，三季度比前兩季度收益略有下降，當然其中還有送股的原因。再者，由于降價以及汽車行業整體銷售的放緩，三季度來自上海通用的投資收益也比前兩季度有小幅下降，但同時應收賬款、應收票據、庫存等財務指標卻較上半年有所增加。

　　明年汽車行業將面臨進口配額取消、關稅降低、人民幣升值等諸多壓力，而上海汽車不僅面臨著上述壓力，而且還將面臨著上汽集團海外整體上市的不確定因素。汽車業未來雖然絕對量仍將繼續增加，但是增速趨緩甚至可能會出現短暫負增長的態勢，價格戰仍將持續，直到汽車業真正出現被淘汰者為止。