21世紀經濟報道記者 華觀發

　　三成掛牌公司已滿足創業板條件。

　　5月5日晚，中國證券業協會(下稱“中證協”)對外公布的“新三板”2008年年報分析報告明確指出。

　　過去一年，遭遇國際金融危機后，我國中小企業整體受到了嚴峻挑戰，不過，以科技型中小企業為主的“新三板”表現不俗，53家掛牌公司2008年實現營業收入51.77億元，較上年增長18%。

　　“按照中國證監會頒布的《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》要求，根據報價公司2006-2008年報及股份報價轉讓說明書披露的信息，除已經通過中國證監會發審委審核將在中小板上市的久其軟件外，53家報價公司中有18家公司已滿足創業板發行上市條件。”中證協在該份分析報告中指出。

　　自2006年1月“新三板”市場誕生以來，作為主管單位的中證協之前從未針對其對外發布過任何分析報告。

　　“目前，創業板已漸行漸近，作為同樣是瞄準高科技創新型企業的‘新三板’來說，顯然為人們所注意。”5月6日，北京一家大型券商高層稱，經過3年摸索，“新三板”總體上已走出襁褓期。

　　“通過在行情、結算、賬戶等多方面的深入改革，‘新三板’已在如何使市場更具吸引力與活躍度等關鍵問題上取得了突破。”他說，目前，不管是主管單位中證協還是支撐市場運行的各主辦券商，都對這個新生市場表現出無比的信心。

　　“新三板——偉大的事業！”日前，西部證券投資銀行總部創新業務部總經理程曉明激情豪邁地說。

　　18家公司滿足創業板條件

　　截至2009年4月30日，有55家中關村科技園區公司在代辦系統(俗稱“新三板”)掛牌報價轉讓。除久其軟件(430007)和中農羊業(430013)外，53家報價公司按時披露年報。

　　53家報價公司2008年實現營業收入51.77億元，較上年增長18%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤5.33億元，比上年下降6%；2008年平均攤薄每股收益為0.26元。扣除因有限責任公司整體改制為股份有限公司導致股本大幅變動沒有可比性的19家公司后，34家報價公司2008年平均攤薄每股收益為0.31元，比去年提高6.9%。

　　53家報價公司中，扣除因整體改制為股份有限公司尚不滿一年不能轉讓股份的13家公司和2008年虧損的3家公司外，以2009年4月30日為基準的最近成交價格計算，37家報價公司的平均成交價格為5.21元，平均市盈率為15.76倍。

　　“很明顯，以科技型中小企業為主的中關村園區報價公司受此次金融危機和國內需求下降的影響較為有限。”中證協認為，究其原因主要是中關村園區報價公司大多擁有自主知識產權以及核心技術和產品，自主創新能力強，競爭力高，有特定的盈利模式，因而表現出較強的抵抗危機能力。

　　據統計，53家報價公司共擁有專利技術204項，注冊商標80個，非專利技術170項，軟件著作權390項，平均每家報價公司約擁有16項知識產權。

　　創業板的“鏡子”

　　創業板已漸行漸近，作為以高科技、創新型企業為主要目標的“新三板”一定程度上應該就是未來創業板的“鏡子”。

　　盡管53家報價公司總體上仍然實現了經營業績的穩定增長，但作為初創型的高科技企業，業績分化明顯，高成長與高風險并存的特點顯露無遺。

　　53家報價公司中，盡管有34家凈利潤實現同比增長，但也有19家業績出現下降。業績下降的公司中，更有5家公司凈利潤降幅超過100%，有4家公司還出現了虧損。

　　“通過觀察‘新三板’公司過去一年的表現，大家應該認識到，需要有一個怎樣的心態來期待未來的創業板。”上述大型券商高層認為，這些公司與主板市場的公司相比，業績的彈性顯然更大。

　　統計顯示，34家公司凈利潤實現同比增長的公司中，有28家連續兩年保持業績增長，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長超過50%，金和軟件、東寶億通、雙杰電氣、大地股份、圣博潤、國學時代等6家公司2008年凈利潤增幅更是超過150%。

　　53家報價公司中，有14家公司每股收益在0.40元以上，有13家公司每股收益低于0.10元。其中收益最高的公司為金和軟件，每股達2.18元；最低的公司為世紀東方，每股為-0.21元。

　　另外，相比于2008年中小板公司的表現，“新三板”明顯還有一定的差距。統計顯示，273家實現營業收入3581.62億元，同比增長了22.88%。273家中小板公司共實現凈利潤252.46億元，同比增長8.79%

　　中證協認為，“新三板”公司的風險因素主要包括以下幾個方面：一是部分公司業務單一，受特定行業影響大。如主營開發銷售證券行情資訊和分析產品的報價公司，因2008年證券市場低迷，投資者對證券行情資訊和分析產品的需求下降，產品滯銷，業績大幅下滑；二是部分公司客戶集中度高，對單一客戶依賴程度大；三是部分報價公司規模較小，尚處于初創階段，業績連續性較差。如研發型報價公司，由于大多產品處在研發階段，主要靠研發后技術轉讓、專利許可獲取收益，業務連續性較差，業績波動較大。

　　未來：中國的NASDAQ？

　　“三年來，針對‘新三板’市場，作為主管單位的中證協之前一直非常低調。”上述大型券商高層指出，此次對外發布針對“新三板”的年報分析報告，的確引人注目。

　　面對創業板的即將推出，“新三板”市場未來會不會成為創業板企業的“孵化器”，掛牌公司將來是否一定要向主板轉板，以及“新三板”的大擴容如何有序推進等一系列問題，更為業內關注。

　　“一般的理解是，企業目前業績還不夠，上不了主板，沒辦法只好先到新三板‘委屈’一下，等將來發展壯大了，再上主板。”程曉明有著自己的理解。

　　程對三板市場有10多年的研究經驗，過去一年，他帶領西部證券推薦了4家企業到新三板掛牌。

　　“我認為新三板的定位應是創新板，主要為創新型企業服務。”他說，目前，外界對資本市場以層次的高低來描述各個板塊之間的關系并不妥。

　　“打個比方，三板與主板的關系不是大學預科班與大學本部的關系，如果說主板是北大、清華，那么新三板就是中戲，北京電影學院，一個學生是否要上北大、清華，要看這個學生的特點。”程認為，未來通過引入做市商制度等一系列改革，“新三板”未來可以發展成為中國未來的NASDAQ。

　　程指出，理解了這些內容，外界就應該可以對前述幾個問題做出自己的判斷。

　　“中國未來的NASDAQ，這個還是有些遠。”上述北京大型券商高層說，“目前，中證協的主要精力還是在‘新三板’的大擴容，以及如何推進‘新三板’在行情、結算、賬戶等多方面的深入改革。”

　　4月16日，中關村科技園區管理委員會、中證協、深圳證券信息有限公司聯合舉辦了“中關村園區掛牌企業2008年報業績網上路演”活動。

　　另外，“新三板”賬戶與深市賬戶合并方案也已經出爐，相關技術系統的改造正在做準備。之前，中國證券登記結算公司已給主辦券商發通知，要求2009年4月10日前完成賬戶合并的相關技術準備工作。

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