○本報記者 王睿9月25日，南風股份(300004)以發行價格22.89元/股，對應市盈率71.53倍，實際募資54936萬元，超出計劃募資91%的成果圓滿結束了網上網下的發行申購，其股價對應71.53倍的市盈率創下了首批創業板發行上市的市盈率之最，這也從側面反映出投資者對公司價值的肯定。在當天舉行的IPO路演推介會上，共有60多家機構人士前來“捧場”，現場氣氛異常活躍熱烈。公司究竟有哪些“秘密武器”可以獲得機構投資者的一致認可和青睞呢？

　　分享細分市場大蛋糕

　　南風股份主要從事通風與空氣處理系統設計和產品開發、制造與銷售，業務主要面向核電、地鐵、隧道、風電葉片和大型工業民用建筑五大領域，產品包括風機、風閥、防火閥、空氣凈化設備、空調處理末端設備以及風力發電葉片等。

　　公司目前涉足的核電、風電等領域均屬于國家大力提倡并高速發展的新能源領域。在國內能源緊缺和環保壓力增大的背景下，隨著核電、風電技術的日益成熟，其在國內能源經濟中已扮演越來越重要的角色，這其中又以核電更甚。公司總經理楊子善曾指出，我國核電裝機容量占全國電力總裝機容量僅為1.8%，與世界發達國家20%的平均水平有明顯的差距，核電領域或將成為國家的新興戰略產業。楊子善所言不虛，數據顯示到2020年中國在核電站建設方面總共需要總投資5000多億元，其中設備投資約1500億元，2008至2020年核電HVAC設備的市場總容量也將接近100億元。安信證券也在研究報告中指出核電已進入高速成長期：“我們預計明年核電風機的需求增長將超過100%”。而這將使南風股份這樣具有絕對優勢的通風及空氣處理系統高端產品供應商受益匪淺。據《中國通風及空氣處理行業研究報告》顯示，2004年至2009年6月30日南風股份在國內核電站核島HVAC系統設備的市場占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級及以上機組核島HVAC系統設備的市場占有率為77.50%，穩居行業榜首。安信證券預計南風股份未來3年在核電風機領域的收入增長率將達到50%，將占據至少50%的市場份額，高峰時期公司核電產品的收入就能達到5－6億元，接近今年的4倍水平。

　　除了分享核電、風電這塊新能源的蛋糕外，公司在地鐵、隧道等新興領域也占據一席之地。截至2009年6月30日，公司在地鐵通風設備領域的國內市場占有率為32.39%，為該領域前兩位；根據《中國通風及空氣處理行業研究報告》，2006年至2008年公司在5公里以上長大隧道通風設備領域的市場占有率為18.15%，為隧道領域前三位。金融危機以來，國家繼續加大對公路、鐵路的建設力度，且未來這兩個領域也仍大有“看頭”。數據顯示，2008至2020年地鐵通風及空氣處理設備的市場總容量將超過100億元，未來5年約50億元，年均增長率在15%左右。未來5年公路隧道通風與空氣處理系統設備的市場總容量超過75億元人民幣，且鐵路隧道的增加使得隧道風機未來幾年的市場容量呈上升趨勢，未來隧道風機的增長將在15%左右。這些正是南風股份除新能源之外可分享的又一大蛋糕。

　　集成產品＋技術研發

　　公司在高速成長的產業中占據如此之高的市場地位，其核心競爭力就在于雄厚的研發實力和技術攻關能力，其與集成產品一同構成了公司不斷向前飛馳的“雙引擎”。

　　公司總經理楊子善此前曾表示，南風股份并非用“細分龍頭”這樣的詞就能簡單概括的。他指出，細分龍頭是創業板公司普遍存在的特點，但細分同時也意味著將面臨業績高度依賴單一業務的風險。與其他公司只專注一個領域有所不同，公司所研發生產的通風與空氣處理系統涉及核電、風電、地鐵、隧道等領域，抗風險能力強。且與只生產單一風機產品的其他競爭對手相比，南風股份的獨特優勢是有一個系統的集成創新，可以解決一攬子繁瑣的技術問題。

　　之所以有如此“獨特優勢”，在于南風股份雄厚的技術研發實力：公司的南方風機檢測實驗室是國內通風與空氣處理行業僅有的三家經中國合格評定國家認可委員會認可的實驗室之一；公司目前是國內唯一掌握百萬千瓦級機組核島HVAC系統設備關鍵技術并具有總承包經驗的生產企業；公司開發的大流量、高壓力、高效率、低噪音的地鐵通風與空氣處理系統產品，各項性能指標均達到或超過國家標準，達到同期國際領先水平；公司率先研制開發出的適應于公路隧道和海底/過江隧道的動葉可調機翼型風機，與普通產品相比節省耗電量約10%，一舉填補國內空白……

　　在這累累碩果背后正是南風股份合理的研發機制做支撐。公司一直將技術創新和新產品開發作為發展戰略的核心，采取“預研一代、開發一代、設計一代、生產一代”的產品與技術發展模式，建立了由風機研究所、檢測實驗室和公司研發部組成的三級研發體系，組建了CFD應用研究室、核電產品研發部、風機技術部、重點工程產品開發室等新產品開發部門，由此取得多項國內領先、國際先進的技術成果。

　　高速成長價值凸現

　　2006年至2008年，公司主營業務收入分別為6803.77萬元、1.45億元和2.02億元，年增長率平均為76.42%。2006年至2009年上半年公司毛利分別為1732.50萬元、4024.16萬元、6117.76萬元和3188.55萬元，綜合毛利率從2006年的25.53%增長到2009年上半年的30.92%。

　　2007年到2009上半年公司凈利潤分別為1873萬、3055萬、1504萬元，根據公司承銷商安信證券預測，公司未來三年的凈利潤分別為0.46億元、0.75億元和1.07億元，未來三年全面攤薄后的每股收益分別為0.49元、0、80元和1.14元。高端產品比重的繼續上升使得公司的綜合毛利率仍能維持在30%以上。安信證券保薦代表人潘祖祖指出，今年1～8月公司大概有1.6億元的收入，9月～12月預計有1.1億元左右，全年共計約2.8億元的收入。安信預計南風股份的合理股價在24元/股～31元/股之間，對應2010年動態市盈率在31倍～38倍之間。

　　由于核電、地鐵、公路隧道等高端產品業務增長迅速，產能不足已成為制約公司發展的瓶頸。公司本次IPO所募資金投向的四大技改項目將有效解決公司產能不足的問題，項目建成后公司產能將從2008年的26390件擴大到64030件，增幅142.63%。海闊憑魚躍天高任鳥飛，突破產能瓶頸的南風股份將續寫輝煌。

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