網宿科技(300017)技術優勢提升市場份額

　　申銀萬國

　　IDC、CDN 市場面臨快速發展機遇。未來網站數量的快速增長、網絡服務內容的不斷增加將使IDC 繼續保持高速發展，同時CDN 普及率的提高將帶來巨大市場空間

　　發展最快的CDN 業務市場占有率持續提升。CDN 業務主要定位于高端客戶，提供個性化、定制化的服務，未來流媒體業務的不斷發展將提供良好的發展契機。

　　鞏固 IDC 業務的行業龍頭地位。目前IDC 行業競爭日趨激烈，公司依靠綜合服務形成差異化，不斷開拓細分市場，鞏固行業龍頭的地位。

　　風險提示：基礎網絡設施發展后可能導致CDN 服務需求減少；由于IDC 行業競爭日趨激烈，價格戰將導致盈利能力下降。

　　合理價格區間為 19.8-24.2 元。我們預計公司09-11 年全面攤薄EPS 分別為0.58 元、0.89 元、1.24 元，增長率分別為42.8%、51.8%、39.4%。考慮到公司具有良好的成長性，并且市場競爭優勢持續增強，我們參考計算機應用行業上市公司平均估值水平，給予公司09、10 年市盈率為33.9、27.3 倍，得出公司合理價格區間為19.8-24.2 元。 

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