海通證券：南風(fēng)股份(300004)核電建設(shè)受益最明顯的專業(yè)風(fēng)機(jī)制造商

　　發(fā)行基本情況：本次南風(fēng)股份發(fā)行不超過2400 萬股流通股，占發(fā)行后股本的25%，發(fā)行后公司總股本為9400 萬股。發(fā)行采用網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式，其中網(wǎng)下發(fā)行股數(shù)為480 萬股，網(wǎng)上發(fā)行1920 萬股。公司初步詢價(jià)工作于2009 年9 月22 日完成，確定發(fā)行價(jià)格22.89 元，對應(yīng)2008 年攤薄市盈率71.53 倍。公司發(fā)行申購繳款時(shí)間為：2009年9 月25 日(周五)9:30-15:00。

　　公司概況：南方風(fēng)機(jī)是華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售企業(yè)。業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片、大型工業(yè)民用建筑，其中核電領(lǐng)域應(yīng)用占公司收入比例超過50%，公司是目前國內(nèi)唯一享有國家核安全局頒發(fā)的核級風(fēng)機(jī)資質(zhì)的廠商。

　　投資建議：由于公司下游行業(yè)-核電、地鐵、隧道、風(fēng)電在2009-2013 年增長態(tài)勢明確，尤其是核電領(lǐng)域在未來幾年內(nèi)迎來建設(shè)高峰期，作為國內(nèi)唯一具有百萬千瓦級核島HVAC 設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)，隨著募集投資產(chǎn)能的擴(kuò)張，將極大的享受行業(yè)高速成長的益處，我們保守估計(jì)公司2009-2011 年攤薄后的EPS 分別為0.50，0.75，1.01 元，2008 年到2011年3 年公司利潤復(fù)合增長率高達(dá)46.68%，按照2010 年P(guān)EG 為0.8 至1 倍進(jìn)行估值，我們認(rèn)為公司二級市場合理價(jià)格區(qū)間為27.60-34.50 元，即市場認(rèn)可的2010 年動態(tài)市盈率可能達(dá)到37-46 倍。考慮到創(chuàng)業(yè)板首發(fā)因素，實(shí)際二級市場價(jià)格可能會超出我們的預(yù)計(jì)，建議申購。

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