海通證券：神州泰岳(300002)新股投資價值分析報告

　　建議申購，6 個月目標價為66.50 元。我們預測公司2009 年-2011 年的EPS 為0.82元、0.76 元和0.95 元。目前A 股主要軟件與系統(tǒng)集成行業(yè)上市公司2009 年平均市盈率約為30 倍。鑒于公司今后三年行業(yè)趨勢較好，同時考慮新股溢價的現(xiàn)實，我們以30～35 倍2009 年市盈率預測公司上市之后三個月內(nèi)二級市場價格有望穩(wěn)定在57.0～66.5 元，6個月目標價為66.5 元。鑒于申購價為58.00 元，我們建議投資者申購該股。

　　飛信業(yè)務驅(qū)動公司業(yè)績成長。公司目前主營ICT 運維管理，主要分為兩類：其一，電信、金融、能源等行業(yè)的ITSM 或BSM 軟件及服務提供；其二，面向電信網(wǎng)絡的OSS 軟件及服務提供。2007 年以來，公司承接了中移動飛信運維整體外包業(yè)務，根據(jù)飛信活躍用戶數(shù)進行收費。由于飛信活躍用戶數(shù)近年來高速成長，公司業(yè)績也因此快速成長。目前飛信運維業(yè)務占公司營收比重已接近70%，鑒于飛信用戶數(shù)今后三年仍將維持較高增速，我們預計公司今后三年業(yè)績亦將維持較高增速。

　　與中移動深度合作構(gòu)筑公司核心競爭力。我們認為公司競爭力主要在于與中移動的深度合作提供后期擴張基礎，自主軟件開發(fā)提升競爭力以及業(yè)務發(fā)展比較專注。

　　募股有助提升產(chǎn)品競爭力。公司本次計劃發(fā)行3160萬股，計劃募集約5億元，實際約可募集18億元，飛信平臺大規(guī)模改造升級等六個項目。