東北證券：南風股份(300004)新股定價

　　南風股份是一家專業從事通風與空氣處理系統設計和產品開發、制造與銷售的企業，產業主要覆蓋核電、地鐵、隧道、風電葉片和大型工業民用建筑五大業務領域。

　　公司作為華南地區最大的通風系統設備供應商，在核電、地鐵、公路隧道等高端產品應用領域具有較強的市場競爭力和較高的市場占有率。公司在國內核電站核島HVAC 系統設備的市場占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級及以上機組核島HVAC 系統設備的市場占有率為77.50%，在地鐵通風設備領域的國內市場占有率為32.39%，在5 公里以上長大隧道通風設備的市場占有率為18.15%。

　　2006 年-2008 年，公司的營業收入復合增長率高達72%，凈利潤復合增長率更是高達133.45%，2009 年1-6 月份營業收入同比增長率42.35%，公司仍然保持著高速增長。

　　核電行業發展迅猛，公司也受益于此，最近三年已躥升至公司的收入的首位，占比超過50%。目前，公司尚有為完成合約總金額達到5.18 億元。產能不足制約了公司的發展，一旦能夠擴產，公司在核電領域的行業領先優勢將更加明顯，從而帶動公司核電類產品銷售收入持續快速增長。

　　地鐵、隧道的建設在“四萬億”的帶動下迅速發展，預計在未來一段時間內，城市建設的進一步擴張和升級將有力的帶動公司才這兩項領域的發展；公司的風電葉片項目主要集中在1MW，目前市場中主流的風電葉片為1.5MW，公司在此領域中并沒有明顯優勢。

　　預計公司2009-2011 年每股收益為0.48 元，0.59 元和0.74 元。上市后的目標價在22-24元。