張煒正當創業板二級市場博傻投機火熱之際，待審核公司卻集體遭遇“寒潮”，ＩＰＯ發審過會率由9月份的93．5％降至11月份的57％。這表明創業板發審更趨嚴格，ＩＰＯ門檻有所抬高。

　　不到六成的發審過會率，是國內證券市場此前沒有過的。以往，過會率常被當作間接調控市場的工具。例如，2008年4月至5月，管理層為3000點大關護盤。4月1日至5月19日，主板未通過的ＩＰＯ項目達11個，否決率為23．40％，高于2007年全年15．54％的否決率。此次創業板過會率大跌，同樣有著特殊的意義。用專家的話來說，“監管人士認識到，如果把能力不強的公司送上市場，會挨老百姓的罵”。

　　截至本周一，首批上市的28家創業板公司總市值、流通市值、平均市盈率均創新高，平均市盈率高達112．67倍，首次超過創業板上市首日111．03倍的平均市盈率。對于創業板股票暴炒，有一種觀點認為，應該加快創業板擴容的速度。通過壯大創業板陣容，增加投資者選擇余地，從而降低對個股的關注度。換言之，更多數量創業板股票“雞犬升天”的可能性低于目前的28只。由此，不禁讓人擔心創業板擴容后的質量。

　　從“過會”被否決的公司來看，確實存在不少缺陷與問題，有的企業成長性不足，有的產業過于傳統，有的資產重組存疑，有的治理結構不完善，有的關聯交易存疑。投行人士甚至認為，目前剩余的創業板已申請企業的素質一般，魚龍混雜，通過率低才是正常現象。以三英焊業為例，其市場占有率居行業第二，上半年實現凈利潤2296萬元，相當于去年全年的90％。然而，作為創業板企業，就顯得“老態龍鐘”。該公司成立于1995年，已創業近15年。

　　此外，今年的經營情況未必樂觀，上半年經營活動產生的現金流量凈額為－1944．8萬元，現金及現金等價物凈額為－3099．7萬元，與此相對應，公司今年的應收賬款大幅上升。

　　再說青晨化工，2006年至2008年的凈利潤分別為2050萬元、2402萬元、2600萬元。其中，2008年業績同比增長不足10％。2008年營業收入增長率只有3．16％，明顯不符合創業板發行要求該項不低于30％的規定。從1999年最初創業以來，青晨化工的發展走過了10年。近3年的公司業績，難以讓投資者認同其成長性。

　　假如三英焊業、青晨化工等有明顯軟肋的公司登陸創業板，并被博傻交易“捧上天”，很可能釀成后患。創業板企業的成長性及投資風險差異很大，齊漲齊跌是因為投資者深陷博傻的泥潭。否則，一家農機連鎖企業又怎么可能成為創業板個股炒作的領頭羊？這充分暴露出國內股市過度投機的一面，單靠加大投資者教育力度，短期內恐怕很難改變市場的非理性。創業板個股普遍規模較小，本周二收盤，流通市值低于5億元的公司有6家，流通市值超過10億元的也只是6家。顯然，面對如此小盤的創業板個股，投機資金不愿意放棄興風作浪的機會。

　　在國內市場還不成熟的情況下，創業板上市，像國外那樣低門檻是不切實際的。偏低的過會率成為常態，不會影響到創業板的發展速度。相反，可以避免重蹈海外創業板因炒作而不成功的覆轍。特別是創業板發展的初期，應該挖掘優秀資源，確保上市企業具有一定的質量。同時，在偏低過會率的浪淘沙中，盡量讓傳統產業中的企業出局，突出創業板的高科技含量。

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