■CUBN記者 溫如軍 北京報道

　　長假期間，一場資本盛宴已悄然而至：創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過10年的等待，離掛牌上市的日子越來越近。從9月17日的7家公司過會到25日的首批10家公司網(wǎng)上招股，再到28日的三十多家公司成功過會，通過10月13日發(fā)行價的確定和集中申購，預(yù)計近期創(chuàng)業(yè)板即可開板交易。

　　自從首批10家公司網(wǎng)上招股以來，創(chuàng)業(yè)板“高燒”不退。一位業(yè)內(nèi)人士告訴《中國聯(lián)合商報》記者：“創(chuàng)業(yè)板不管再怎么高調(diào)，不管它被‘炒新專家’如何炒，它的最終目標不會變，那就是吸引資金。目前來看，私募游資是創(chuàng)業(yè)板投資的主要力量，私募眼中的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)具備了炒作條件，投資者一定要謹慎。”

　　采訪中記者發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板天價市盈率、其股東結(jié)構(gòu)和炒作嫌疑不光讓許多投資者感到擔(dān)憂，也使業(yè)內(nèi)人士焦慮。

　　“天價市盈率”引發(fā)擔(dān)憂

　　首批創(chuàng)業(yè)板公司高達55倍的高市盈率就已經(jīng)在業(yè)內(nèi)備受爭議，而第二批發(fā)行中市盈率有過之而無不及。數(shù)據(jù)顯示，9家公司的平均發(fā)行市盈率為57.19倍，而發(fā)行市盈率最高的竟達到了82.22倍(鼎漢技術(shù))，從而刷新了首批創(chuàng)業(yè)板公司中71.53倍的紀錄，目前是最貴IPO。

　　10月13日，創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司進行網(wǎng)上申購。這9家公司依然延續(xù)了首批10家公司高市盈率發(fā)行的慣例，其平均發(fā)行市盈率高達57.19倍，高過第一批公司55倍的均值水平。首批創(chuàng)業(yè)板公司高達55倍的高市盈率就已經(jīng)在業(yè)內(nèi)備受爭議，而第二批發(fā)行中市盈率有過之而無不及。數(shù)據(jù)顯示，9家公司的平均發(fā)行市盈率為57.19倍，而發(fā)行市盈率最高的竟達到了82.22倍(鼎漢技術(shù)300011.SZ)，從而刷新了首批創(chuàng)業(yè)板公司中71.53倍的紀錄，是目前最貴IPO。更讓投資者意想不到的是，同批的網(wǎng)宿科技(300017. SZ)(63.16倍)、愛爾眼科(300015.SZ)(60.87倍)、華測檢測(300012.SZ)(59.95倍)，均排在了高市盈率發(fā)行個股的史上前十位。

　　一位不愿透露姓名的分析人士告訴記者：“目前看，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險還不是太大，主要是單個公司的風(fēng)險。相比主板和中小板而言，創(chuàng)業(yè)板公司往往業(yè)務(wù)比較單一，客戶較少，投資者如果選錯了公司，則容易帶來致命的錯誤。”

　　信達證券股份有限公司一位高層在接受記者采訪時表示：“目前A股市場主板市盈率大致在20倍上下，中小板市盈率在30多倍左右。分析人士據(jù)此指出，和主板及中小板相比，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行制度、上市規(guī)則和交易規(guī)則等方面并沒有‘質(zhì)變’，而一些創(chuàng)業(yè)板擬上市公司也是從中小板轉(zhuǎn)道而來。如果無視主板及中小板的參照作用，創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行階段及上市后股價被炒得過高，達到70、80倍甚至更高，過分透支企業(yè)未來的成長性，則不僅會引發(fā)市場的劇烈波動，也會打擊投資者參與的積極性。”

　　面對超高的市盈率，有專家表示，一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了問題，將容易誘發(fā)高市盈率狀態(tài)下股價的大幅波動。譬如，全球成功的NASDAQ(納斯達克)市場，指數(shù)在2000年3月達到了歷史高點的5132點，而科技網(wǎng)泡沫破滅之后，一路下泄到1108點，波動幅度巨大，國內(nèi)三大門戶網(wǎng)站的股價經(jīng)歷了股價下跌超過90%的慘狀。

　　光大證券首席研究員曾憲釗博士評價，近期發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司是優(yōu)中選優(yōu)，但這些公司發(fā)行市盈率普遍高于主板。如首批10家股票的發(fā)行市盈率均超過40倍。最近發(fā)行的“中元華電(300018.SZ)”按去年收益計算的市盈率更高達52.62倍。創(chuàng)業(yè)板公司成立時間短，業(yè)績增長快但市場也很難預(yù)測，發(fā)行價過高已蘊涵投資風(fēng)險。

　　曾憲釗說，如果投資者爆炒創(chuàng)業(yè)板股票，很可能像2004年炒中小板股票一樣，一敗涂地。當年上市的中小板股“新和成(002001.SZ)”，股價不到三個月就從開盤的28.1元跌至13.41元。

　　也有人對此表現(xiàn)樂觀，一證券交易所工作人員告訴記者：“在較高的發(fā)行市盈率下，這些上市企業(yè)將能夠融得更多資金。這些募集資金將投向企業(yè)研發(fā)、市場開拓等主要環(huán)節(jié)，推動企業(yè)的高效創(chuàng)新和后續(xù)成長。企業(yè)的良性發(fā)展不僅壯大其自身，也將給投資者帶來較好的回報。”

　　“套現(xiàn)”風(fēng)生水起

　　根據(jù)創(chuàng)業(yè)板前10家公司的招股說明書顯示，10家公司的自然人股東里，有32個自然人股東賬面財富超過1億元。財富最多的是神州泰岳，共有12位自然人股東成為億萬富豪。其中，兩人身價超過10億元，即神州泰岳的董事長王寧和董事、總經(jīng)理李力。

　　“創(chuàng)業(yè)板的性質(zhì)就決定了其上市公司一般規(guī)模不是很大，股東結(jié)構(gòu)也就相對簡單，如果其中有一個股東發(fā)生大規(guī)模的套現(xiàn)，就會引起股價異動，引起股價的暴跌，而可能使其較難達到套現(xiàn)的目的。”上投摩根基金管理有限公司某研究人員告訴記者。

　　對于創(chuàng)業(yè)板公司而言，作為創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的感情是特殊的，作為原始股東而言，其中大部分都是公司的創(chuàng)建者，他們套現(xiàn)的動機則比主板上市公司低。

　　“我們上市首先想的是如何把企業(yè)做得更好，而不是資本市場層面的運作。”立思辰董事長池燕明坦言對資本市場的運作并不熟悉。“作為企業(yè)的創(chuàng)始人，我想如何把企業(yè)經(jīng)營好，管理好才是我的目標，這是我的個人事業(yè)。”

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為：創(chuàng)業(yè)板上市公司股東套現(xiàn)的情況仍然存在，尤其是對于進行財務(wù)投資的股東而言。

　　此前，有媒體報道稱，創(chuàng)業(yè)板有可能使得一朝誕生32名億萬富豪。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板前10家公司的招股說明書顯示，10家公司的自然人股東里，有32個自然人股東賬面財富超過1億元。其中財富最多的是神州泰岳，共有12位自然人股東成為億萬富豪。其中，兩人身價超過10億元，即神州泰岳的董事長王寧和董事、總經(jīng)理李力。王、李二人持有神州泰岳的股份均為1760.97萬股，以該股發(fā)行價58元計算，他們的身價均達10.21億元。

　　一夜之間，一躍成為億萬富豪，這些“億萬富豪”們能不能繼續(xù)保持創(chuàng)業(yè)激情和動力，帶領(lǐng)公司取得更大成績？在有了中小板上市公司股東的套現(xiàn)風(fēng)潮后，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股東是否會走同樣的路，讓投資者感到萬分擔(dān)憂。

　　一位資深投資界人士表示，“創(chuàng)業(yè)板，顧名思義，‘創(chuàng)業(yè)’才是主旋律。上市只是融資的手段，絕不是成功的終極目標，而且所謂的‘身價’也只不過是紙上富貴的表象，離現(xiàn)實尚有距離，如何把它變成現(xiàn)實，還需要上市公司高層們付出更多的努力。”

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在市盈率高得驚人，我非常擔(dān)心它會變成圈錢工具。”

　　長城證券分析師胡曉輝認為“完全避免股東套現(xiàn)不太現(xiàn)實”。投資者需要注意的是，套現(xiàn)股東是不是創(chuàng)始人或者是控股方。因為，作為創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的感情是特殊的，就好像自己的孩子一樣，慢慢撫育其成長。一旦創(chuàng)始人開始大幅拋售股票，只能說明兩點：一是不看好企業(yè)近期或遠期的發(fā)展；二是為了套利，兌現(xiàn)紙面財富。這樣的話，投資者就不必對該公司抱有太多的幻想，也不要參與該股票的任何交易。

　　專家建議投資者：只申購 不“炒新”

　　“創(chuàng)業(yè)板與主板多有不同，創(chuàng)業(yè)板股票退市的可能比主板更復(fù)雜，一旦退市，股票幾成廢紙。投資者切忌‘炒新’，不是創(chuàng)業(yè)板股票都具有投資價值的。在沒有徹底了解清楚之前，建議投資者只申購，別炒作。”

　　創(chuàng)業(yè)板自從發(fā)行以來，其高風(fēng)險就被業(yè)內(nèi)共識，但高風(fēng)險一點也沒有嚇退中小散戶。

　　第一批10家創(chuàng)業(yè)板新股，網(wǎng)上參與搖號最多的為安科生物，80.43萬戶；其次為萊美藥業(yè)，72.65萬戶；最少的為漢威電子，21.85萬戶，其次為神州泰岳，27.7萬戶；10家新股累計參與網(wǎng)上搖號455.77萬賬戶，平均每家約45.6萬戶。

　　據(jù)統(tǒng)計，僅國慶前夕，第一批參與搖號的最多一家也就70萬-80萬戶，給人感覺大部分投資者都成了旁觀者，其實不然。第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司某中層告訴記者：“創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價高，第一批"十股連發(fā)"，若要全部參加，得500萬左右的資金，這對以私募游資為主的創(chuàng)業(yè)板而言，小散戶應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)板股民中占有重要比例。充其量也就幾十萬元的資金，那么他們只能參與一家新股搖號。”

　　事實上，今年6月底桂林三金作為暫停IPO后首家開閘的新股，當時參與搖號的也就336.81萬戶；爾后航母中國建筑發(fā)股，參與網(wǎng)上搖號的共447萬戶，這是今年以來最高搖號賬戶。中國建筑的447萬戶與10家創(chuàng)業(yè)板新股共455.77萬戶相差無幾，這從另一個側(cè)面證明，凡有財力參與創(chuàng)業(yè)板搖號的大多參與了，中小散戶并未視創(chuàng)業(yè)板為高風(fēng)險，而是同其他新股一樣均視之為無風(fēng)險收益。

　　創(chuàng)業(yè)板越發(fā)越貴，投資人搖號熱情不減，哪怕真的到100倍，也總會有一批搖新族一往無前地沖進去，這也許正是承銷商和專業(yè)詢價機構(gòu)有恃無恐的原因。

　　難道說創(chuàng)業(yè)板新股上市后又難免被爆炒？目前，管理層給出的應(yīng)對措施是28家新股一起上市。

　　“據(jù)有關(guān)媒體報道，前三批28家新股很可能將在本月底集體上市，希望以此來抑制爆炒惡炒。假如這些股票上市后平均上漲50%，就將有一批創(chuàng)業(yè)板公司集體進入100倍市盈率俱樂部！”一位普通投資者告訴記者。有些普通投資者直接向記者坦言：等“中獎”不如買股票(創(chuàng)業(yè)板)。

　　近日，記者走訪了某幾家證券公司營業(yè)廳發(fā)現(xiàn)，僅十幾分鐘，就有近十名股民來到柜臺前要求開通創(chuàng)業(yè)板賬戶。

　　該營業(yè)廳工作人員告訴記者：“在其開戶的投資者中，相當一部分已辦理創(chuàng)業(yè)板開戶，目前開戶比例并不算高，是因為股民不熟悉，隨著創(chuàng)業(yè)板上市臨近，預(yù)計將迎來開戶高峰。”

　　前來該營業(yè)廳一位準備開戶的投資者告訴記者：“創(chuàng)業(yè)板機會雖然多，但我還不是很了解，不敢冒然，先試探性的開個戶，看看再說。”

　　記者致電中國證券登記結(jié)算公司，企圖獲得準確數(shù)據(jù)未果，對方稱“具體數(shù)據(jù)不方便公開。”

　　銀河證券一人員告訴記者：“創(chuàng)業(yè)板與主板多有不同，創(chuàng)業(yè)板股票退市的可能比主板更復(fù)雜，一旦退市，股票幾成廢紙。投資者切忌‘炒新’，不是創(chuàng)業(yè)板股票都具有投資價值的。在沒有徹底了解清楚之前，建議投資者只申購，別炒作。”

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