姜 山

　　創業板10家公司昨天同時發布招股說明書，申購時間則統一定為本周五，創業板的正式啟航已進入最后的沖刺階段了。自4月初證監會正式發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》以來，創業板的各項工作就在逐步的順利推進之中，雖然也遭遇了投資者參與熱情不高，開戶人數較少等問題，但由于參與各方及時采取了相關措施，從近期的市場投資者的情緒看，對于創業板也正在逐步地由前期的冷漠轉為關注，可以預期的是，創業板正式掛牌當日，市場或許會出現難得一遇的火爆場面。

　　擁有足夠的參與者是創業板取得成功的必要條件，而創業板個股交易的活躍程度和漲幅，又將是決定后續參與者會否持續增加的一個重要籌碼，由此也就要求創業板應能給投資者帶來示范性的賺錢效應。但這也不免會引發一定的市場監管尷尬，因為在現有的新股發行定價制度下，創業板新股定價之時的市盈率會參照中小板上市公司的情況并給予一定溢價，加上上市首日的開盤漲幅，第一批創業板上市企業出現遠超其應有價值的市價，應是大概率事件，如果在這種基礎上再度遭遇游資的爆炒，雖然可能對場外的投資者形成吸引，但假若由此形成的投資風險高度積累，從長遠看卻未必對創業板的健康發展有利。

　　從新股重啟后的深圳市場交易情況看，由于深交所對新股的炒作實施了高強度監管舉措，有效約束了游資炒作新股的熱情，也使得近期上市的新股漲幅逐步下降到一個較低的水平。但近期市場對于新股炒作似乎有卷土重來的跡象，這雖然和市場行情好轉有一定的關系，不過也頗有部分觀點認為這是給創業板的炒作預熱。雖然創業板的發審速度明顯較中小板為快，首日上市家數也會相當之多，但其市場的總量依舊明顯較小，如果不能夠對首日的成交有效監管，則上市首日并不排除出現類似于四川成渝走勢的可能性，由此也將形成極大的市場風險。盡管理論上開立創業板賬戶的投資者都具有相應的風險意識，但這并不能成為市場具備投機炒作條件的借口，保護投資者仍應是創業板監管工作的重中之重。

　　不難看出，在吸引投資者參與創業板和有效監管市場風險之間，目前還有不少工作要做。能否有效應對防范，將對創業板的未來發展產生非常重要的影響。

　　筆者以為，雖然嚴格市場監管所帶來的新股投機機會喪失會在短期內阻礙場外投資者入場的熱情，但如果著眼于創業板長期的健康發展，有關監管部門仍然應當繼續秉承其采取的嚴格限制投機炒作的監管思路。創業板個股首日遭遇爆炒并不意味著成功，相反可能形成導致未來市場大幅下挫的風險，最終使投資者遭遇不必要的損失。因此，從保護創業板投資者的角度而言，對創業板首日炒作更應該高度提防，并采取各種有效防范措施，唯有如此，才能讓創業板真正成為價值發現的黃金寶地。

　　(作者系東航金融注冊金融分析師)