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創(chuàng)業(yè)板規(guī)則嚴(yán)控風(fēng)險 信息披露與退市制度更嚴(yán)格

http://www.sina.com.cn  2009年06月24日 11:19  《經(jīng)理人》

  更加嚴(yán)格的退市制度,避免主板和中小板的暴炒“重組概念”和濫用“殼資源”

  文/曹鳳岐

  5月8日,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡稱《上市規(guī)則(征求意見稿)》),就創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則向社會公開征求意見。《上市規(guī)則(征求意見稿)》共十九章,規(guī)范了上市公司的行為,明確可上市程序和要求,也加大了監(jiān)管力度。

  首先,《上市規(guī)則(征求意見稿)》強化了各項基礎(chǔ)性制度建設(shè),通過加大對發(fā)行人及其控股股東和實際控制人的監(jiān)管力度,促進公司誠信規(guī)范運作;通過提高信息披露質(zhì)量和效率,充分揭示風(fēng)險,引導(dǎo)理性投資;通過嚴(yán)格退市制度,強化優(yōu)勝劣汰機制,保持市場的整體素質(zhì)。

  其次,在借鑒主板市場各項成熟制度,尤其是中小板監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模小、經(jīng)營不夠穩(wěn)定、部分科技型公司對核心技術(shù)依賴程度較高的特點,《上市規(guī)則(征求意見稿)》進行了有針對性的制度創(chuàng)新,增強了制度的適用性和有效性,有利于市場效率的提升。

  第三,《上市規(guī)則(征求意見稿)》還強調(diào)市場化約束,促進市場持續(xù)健康發(fā)展。在制度設(shè)計方面,創(chuàng)業(yè)板更加重視發(fā)揮保薦機構(gòu)、會計師和律師事務(wù)所等市場主體的作用,以更好地體現(xiàn)市場化原則,為創(chuàng)業(yè)板市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。

  在《上市規(guī)則(征求意見稿)》中,以下的問題需要引起企業(yè)注意。

  規(guī)范與透明并重

  《上市規(guī)則(征求意見稿)》規(guī)定,實施增、減持1%事后披露制度,即要求持股5%以上的股東、實際控制人通過證券交易系統(tǒng)買賣上市公司股份,每增加或減少比例達(dá)到上市公司股份總數(shù)的1%時,相關(guān)股東、實際控制人及信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起兩個交易日內(nèi)就該事項作出公告。

  目的是規(guī)范股東、實際控制人出售股份的行為,避免因股東、實際控制人大量集中出售股份對二級市場交易造成巨大沖擊。所以控股股東、實際控制人信息披露要加強責(zé)任意識,更好控制自己行為。

  為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司平均規(guī)模較小、技術(shù)變化快的特點,促使創(chuàng)業(yè)板上市公司更充分地披露信息,《上市規(guī)則》將要從三各方面進行規(guī)范:一是合理確定一般交易和關(guān)聯(lián)交易等重大臨時報告需予披露及提交股東大會審議的觸發(fā)指標(biāo)值;二是對提供財務(wù)資助、委托理財?shù)扰兑蟾浞郑灰?2個月內(nèi)累計發(fā)生金額達(dá)到100萬元,就需要進行公告;三是對創(chuàng)業(yè)板公司影響較大的一次性簽署重大生產(chǎn)經(jīng)營合同、關(guān)鍵技術(shù)人員的離職及商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)發(fā)生變化造成重大風(fēng)險等重大事件均要求及時披露。

  加強信息披露不僅是對上市公司的規(guī)范要求,更重要的是增加信息透明度,有利于投資者的正確選擇,也是對投資者的最大保護。

  警惕退市風(fēng)險

  《上市規(guī)則(征求意見稿)》制定了嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。不夠上市條件的就退市,公司將不再是上市公司,不符合條件的上市公司將不會成為殼資源炒作的伏筆。

  通過設(shè)計更加市場化的、較主板市場更加嚴(yán)格的退市制度,將實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,從而保持市場的總體質(zhì)量。進一步發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的功能,引導(dǎo)投資者樹立審慎的投資理念。同時避免和減少主板和中小板的暴炒“重組概念”和濫用“殼資源”的情況。但另一方面,投資者也將會面臨更多的公司退市風(fēng)險。上市公司如果被強制退市,其股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零,這一風(fēng)險應(yīng)當(dāng)引起投資者的高度重視。

  目前,在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票和上市已經(jīng)進入實質(zhì)操作階段。無論申請發(fā)行和上市的公司、交易所、中介機構(gòu)、投資者乃至監(jiān)管部門都要做好充分準(zhǔn)備,最重要的是加強基礎(chǔ)制度建設(shè)。

  (作者系北京大學(xué)金融與證券研究中心主任)


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