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君之創咨詢 仇建宏
千呼萬喚的創業板年內推出已是板上釘釘的事了。新的就是美的,創業板有望集萬千“寵愛”于一身。近期中小板股票股價已處于劇烈震蕩之中,可以說,中小板會在往后的時間里變得失落許多。
創業板有差別優勢
中小板和創業板的第一個差異在于,中小板主要面向已符合現有上市標準、成長性好、科技含量較高、行業覆蓋面較廣的各類公司。而創業板市場則是主要面向符合新規定的發行條件、但尚未達到現有上市標準的成長型、科技型以及創新型企業。
2004年時,作為推進創業板市場的第一步,中小板得以設立。如今創業板即將推行,中小板的市場地位就變得尷尬起來。或者取消中小板,或者以中小板取代深市的主板,反正在中小板的“名份”未定前,這種尷尬將影響它的活躍度。
另一方面,創業板上市公司規模小,創業板的新定位,也使得創業板股票的股價定位要比中小板股票來得豐富,震蕩更大。判斷創業板企業的價值比較困難,即使有估值結果穩定性也差。在NASDAQ市場,新浪、網易、搜狐這三大網絡公司的股價,在1999-2004年間都經歷過跌幅超過90%或漲幅超過20倍的情況。這樣,會使得原來在中小板中運作的風險偏好型資金流向創業板中運作。
交易制度也具優越性
雖然中小板是主板中相對獨立的板塊,但是中小板本身與主板并無實質性的區別,在發行審核、交易制度等方面與主板一致,只不過在股本規模上有所區別。
可是創業板就有很大不同。從大的方面看,創業板在注重風險防范的基礎上,結合創業板公司平均規模小、經營不夠穩定、部分科技型公司對核心技術依賴程度較高的特點,在發行審核制度、公司監管制度、特別是交易制度等制度設計方面進行了更加市場化的探索和創新,以適應創業板企業的特點與實際需求。
聯想投資公司執行董事袁同舟就認為,創業板與中小板的差距比中小板與主板的差距要大得多,從某種意義上類似新的市場,盡管都是基于證券法,但規則體系是全新的。
資金將從中小板分流
盡管創業板建立初期市場規模不會很大,資金分流的效果也不會明顯。如果創業板每家上市公司發行新股數量1000萬至2000萬股,融資額大致是1億元至2億元,這樣即使有100家創業板上市公司發行,融資額也不過100億元至200億元;如果二級市場股價翻倍的話,也就分流200億至400億元資金,僅相當于主板市場一家藍籌股的融資規模。
但是,資金分流的效果將會從創業板與中小板的爭奪戰中顯露出來,創業板因為成為整體市場的興奮點,將在資金爭奪戰中明顯占據優勢,一部分原先偏好于中小板運作的資金會轉而投向創業板,如果創業板規模更大,則對于中小板資金的分流將更加明顯。