從昨天開始至5月22日向社會公開征求意見，規則中將采取多元化標準直接退市制度

　　陸媛

　　眾所矚目的《深圳證券交易所創業板股票上市規則(征求意見稿)》(下稱“意見稿”)昨日公布，將采取多元化標準直接退市制度、比主板市場更為嚴格的控股股東和實際控制人限售條件，加強信息披露以防范首日爆炒。這意味著創業板的法規體系拼圖越來越趨向完整，對創業板IPO的預期再次臨近。

　　深交所昨日下午召開新聞通氣會，公布意見稿向全社會征求意見。深交所總經理宋麗萍在會場上表示：“這是第一個由交易所層次頒布的創業板規則，這也是歷史上第一次把上市規則向全社會公開征求意見，意義非常重大。”

　　意見稿的征求意見截止日為2009年5月22日。

　　退市不再留有任何余地

　　多元化標準直接退市

　　績差公司退市將不再留有臺階、余地和拖拖拉拉又三年的問題。意見稿對退市作出更為市場化和嚴格的規定。深交所副總經理周明將其概括為三個關鍵詞：“多元標準、直接退市、快速程序”。

　　退市標準多元化體現在創業板比主板增加了三個退市情形。“最近一個會計年度上市公司財報被出具否定或者無法表示意見的報告而在規定時間不能消除的，將啟動退市程序；最近一個會計年度凈資產為負而未能在規定時間內消除的，將啟動退市程序；上市公司股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股，限期內不能改善的，也將啟動退市程序。”

　　周明強調說直接退市的意義在于，退市公司不再像主板一樣進入代辦股份轉讓系統，當然企業符合代辦股份轉讓系統的條件也可以自行委托券商向中國證券業協會去申請，但是與主板的最大區別在于不是直接轉入該系統。

　　周明表示，對部分退市情形將啟動快速退市程序，縮短退市時間。“沒有在法定期限披露年報、中報的公司，最快退市時間從主板的6個月縮短為3個月。上述新增的三條退市標準，暫停上市后，將根據中報而不是年報來決定是否退市。”

　　為什么對創業板采取更為嚴格的退市制度，周明認為這將有效強化警示作用，減少市場對績差公司的非理性炒作，引導投資者審慎投資。

　　平安證券總裁薛榮年昨日在接受CBN記者采訪時高度評價直接退市制度。他認為非直接退市制度存在明顯弊端。“以前在中小板主板退市的企業，反而被莊家爆炒。為什么會有此怪現象？由于不能直接退市，所以績差企業都是暫停上市，再慢慢重組，這期間莊家或一些機構投資者對重組細節更加了解，進行爆炒，而中小投資者由于信息來源少，只能跟風。”

　　直接退市制度更為科學合理，意味著不要再在市場中爆炒那些沒有價值的企業。“這能還原市場本來面目，還體現了證監會交易所對中小投資者的保護。直接退市，以后就沒有爆炒績差公司，炒那些應該退市而沒有退的公司，不是炒公司價值，而是炒未來預期，不利于市場監管，也不利于中小投資者對價值的判斷。”

　　設計股份限售制度追求平衡 將限售股東分三類對待

　　創業板公司多為高新技術的成長初期企業，由于比較依賴高科技和靈魂人物，因此控股股東在上市后的退出時點對市場信心影響舉足輕重。

　　深交所已經關注到了市場的擔心，并將限售股東分為三類區別對待。“股份限售制度的安排對市場有很大影響，是市場非常關心的問題。我們在上市制度規則設計時考慮追求平衡，既要保持上市公司經營穩定，也要滿足股東適當股份適時退出的需求。”周明說。

　　限售股東被細分為三類，控股股東和實際控制人適用于最長的限售期，PreIPO期間投資的股東有較長的限售期，其他股東限售期較短為一年。周明介紹說：“我們要求發行人控股股東、實際控制人滿三年后轉讓。另外，如果屬于在發行人向證監會提出首發前六個月內進行增資擴股的，自股票上市起12個月內不能流通轉讓。12個月到24個月之間不能出售所持超過50%的股份，24個月后方可出售其余股份。其他的股東，按照《公司法》的規定，一年以后方可轉讓。”

　　薛榮年評價說，從控股股東、實際控制人的規定來看，和主板沒區別。“對第二類股東是有一點區別的。分為三類股東區別對待，設置不同的解禁期，是更科學的。”

　　加強信息披露、啟動臨時停牌以防范首日爆炒風險

　　新股上市首日爆炒的風險是許多創業板利空論者的擔憂之一。

　　為此，深交所提出特別的信息披露要求以防范首日爆炒風險。“我們強化了首日信息披露的要求，發行人在刊登招股說明書之后，媒體可能出現與其相關的未公開信息，而發行人沒披露，媒體披露了，那么可能引起首日波動，影響投資者決策，所以針對這樣的情況，我們要求發行人在刊登招股說明書之后，持續關注公共傳媒，比如報紙網站論壇，了解傳聞，并及時向交易所披露，可能對公司股價造成影響的，要在掛牌首日刊登公告澄清，提示風險。如果已經產生重大影響，可以要求首日臨時停牌，發布澄清公告。”

　　這并不足以防范首日爆炒的風險，應該安排一整套制度流程從發行方式、交易方式上來防范爆炒，薛榮年評論說：“強化信披，只是防范信息不對稱，那些未盡披露的信息要盡快披露，強調信息公開對稱及時披露真相，還是保護中小投資者。這不能算防范首日爆炒的手段，只能算是一方面。”

　　比主板更進一步的創業板特殊信息披露主題

　　考慮到創業板公司對核心技術依賴較高，深交所擴大了相關信息披露的范圍，比如商標、核心專利技術甚至關鍵技術人員離職情況都必須及時披露。

　　“創業板的公司對核心技術的依賴非常高，實際上也面臨風險，我們特別要求了信息披露的范圍擴大，商標、專利、專有技術、特許經營權的取得和使用，發生重大變化時，必須及時披露，還包括關鍵技術人員的離職情況，購買和出售核心技術對公司的經營影響，必須及時披露，同時如果此類披露屬于商業秘密，可以按交易所規定申請豁免。”

　　此外，深交所還提出了減持股份超過上市公司發行股票總比例1%的事后披露制度，“我們要求持股5%以上的，通過交易所買賣上市公司股份，每增加或者減少上市公司股票比例達到1%時，股東以及相關信息披露義務人委托上市公司在2個交易日內就該事項作出說明。”

　　薛榮年認為這屬于比較正常的規定，符合創業板特性。

　　強化保薦制度

　　出于創業板成長期企業需要保薦機構持續督導的考慮，深交所提出彈性保薦制度。“強化保薦制度有新的要求，保薦機構延長持續督導期，強化持續督導責任，比主板延長時間，為上市當年剩余的時間以后三個會計年度是持續督導期。可轉換公司債則是上市當年剩余時間以后兩個會計年度為持續督導期。”

　　周明說：“我們提出要彈性保薦，比如公司治理存在重大缺陷的，交易所可以要求保薦機構繼續督導，直到問題消除。此外強調現場檢查，持續督導期內保薦機構應該自上市公司中報、年報披露后，披露獨立分析的跟蹤報告。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。