證券時(shí)報(bào)記者 邵小萌

　　“目前還沒(méi)有推出新基金的打算，計(jì)劃在去年新募集的基金完成80%的投放以后，再考慮新設(shè)基金。”在回答證券時(shí)報(bào)記者關(guān)于當(dāng)前是否會(huì)加快投資步伐的問(wèn)題時(shí)，松禾資本董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理羅飛如是說(shuō)。

　　成立不到三年的松禾資本，是“老創(chuàng)投”投資的新企業(yè)，人員均來(lái)自有10多年創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)的深港產(chǎn)學(xué)研投資。十多年的經(jīng)歷，讓松禾資本在即將到來(lái)的創(chuàng)業(yè)板面前顯得從容淡定。

　　投資不能急于求成

　　松禾資本目前有4只基金，管理總規(guī)模10多億元。其中兩只是與深圳國(guó)投發(fā)起的私募投資基金，到去年又設(shè)立了深圳和南通兩只合伙制基金。在十多年的創(chuàng)投生涯中，羅飛團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)投資了三、四十家企業(yè)，其中參與過(guò)的中小板上市公司榮信股份最高時(shí)曾帶來(lái)超過(guò)70倍的回報(bào)，在香港上市的A8傳媒和在韓國(guó)上市的三諾電子也帶來(lái)數(shù)倍的投資回報(bào)。

　　羅飛談到十年前一度傳言創(chuàng)業(yè)板要推出時(shí)，認(rèn)為當(dāng)時(shí)的教訓(xùn)值得吸取。他說(shuō)，當(dāng)年大家都很浮躁，創(chuàng)投都抱著“做一把就走”的心態(tài)，尋找一上市就套利的機(jī)會(huì)，而企業(yè)同樣急功近利，最后造成很多企業(yè)或破產(chǎn)或止步不前。當(dāng)時(shí)羅飛團(tuán)隊(duì)曾投資深圳擬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“001”號(hào)，這家經(jīng)營(yíng)狀況良好的生物醫(yī)藥企業(yè)，為了上市急于做大而偏離了企業(yè)運(yùn)作的方向?qū)е率�敗�?/p>

　　新創(chuàng)立的松禾資本，即使是在去年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，該公司前年投資的接近10個(gè)項(xiàng)目，除了一家企業(yè)獲得超預(yù)期的大幅增長(zhǎng)，另一家企業(yè)出現(xiàn)虧損外，其余企業(yè)依然都實(shí)現(xiàn)了平均20%的增長(zhǎng)。

　　加大早期企業(yè)投資

　　根據(jù)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，從去年初開(kāi)始，松禾資本調(diào)整了投資策略，將投資階段提前，介入相對(duì)早期企業(yè)的投資。松禾前年投資的企業(yè)基本上以中后期為主，但I(xiàn)PO暫停后，中小板資源積壓，造成堵車(chē)。“我們年初就感到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)有大的調(diào)整，在這種形勢(shì)下對(duì)中后期也就是成熟企業(yè)的影響更大，投資階段前移，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以時(shí)間換空間，獲得較好的投資回報(bào)。”羅飛說(shuō)。

　　此外，松禾資本經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑形勢(shì)下，提高企業(yè)的增長(zhǎng)因素在于創(chuàng)新，而創(chuàng)新因素一定在企業(yè)發(fā)展的早期。

　　投資早期企業(yè)，可以通過(guò)投入較少的資金獲得比例相對(duì)較高的股份，創(chuàng)新型企業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷期逐漸成長(zhǎng)起來(lái)，在合適時(shí)機(jī)成功退出，就可獲取可觀(guān)回報(bào)。但他同時(shí)表示，投資早期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，需要謹(jǐn)慎為之。

　　投資高門(mén)檻企業(yè)

　　“國(guó)內(nèi)10多年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，成長(zhǎng)起一大批能賺錢(qián)的企業(yè)，但高成長(zhǎng)的企業(yè)、特別是持續(xù)高成長(zhǎng)的企業(yè)不多，這就需要企業(yè)有技術(shù)、市場(chǎng)或商業(yè)模式創(chuàng)新帶來(lái)的高門(mén)檻，我們就是在尋找這些高門(mén)檻企業(yè)。”羅飛認(rèn)為，不管是投資早期企業(yè)或是中后期企業(yè)，高門(mén)檻都是最重要的指標(biāo)。

　　松禾資本前年投資了一家從事建材陶瓷的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，在去年房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整、建材行業(yè)普遍不景氣的情況下，這家公司一枝獨(dú)秀，羅飛認(rèn)為，優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)門(mén)檻是業(yè)績(jī)的保障。這家企業(yè)的團(tuán)隊(duì)是二次創(chuàng)業(yè)，第一次創(chuàng)業(yè)的公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上市，是現(xiàn)在這家建材企業(yè)的上游行業(yè)——陶瓷機(jī)械，這樣就給了新企業(yè)更多的支持，新公司有很強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力，是行業(yè)潮流的倡導(dǎo)者。

　　而在松禾去年投資的企業(yè)中，有更強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)門(mén)檻上高過(guò)以往企業(yè)的投資項(xiàng)目。松禾資本投資了一家手機(jī)電視技術(shù)平臺(tái)的研發(fā)企業(yè)，這家企業(yè)在手機(jī)電視方面有7年的研發(fā)歷史，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)的重大突破，其在中移動(dòng)手機(jī)電視招標(biāo)中一舉擊敗華為等兩家公司奪標(biāo)。他們的產(chǎn)品在去年8月份開(kāi)始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年會(huì)獲得超過(guò)5000萬(wàn)元的利潤(rùn)。另一家是從事干細(xì)胞治療的企業(yè)，去年利潤(rùn)有70%的增長(zhǎng)。這家公司在干細(xì)胞領(lǐng)域有兩大突破：技術(shù)上，改變了以往通過(guò)胚胎、臍帶獲取干細(xì)胞的方法，實(shí)現(xiàn)了成體細(xì)胞的返老還童；在應(yīng)用上，這家企業(yè)在全球干細(xì)胞研究中是擁有臨床案例最多的，高達(dá)5000例，大部分患者經(jīng)過(guò)治療都有改善。

　　在松禾資本的早期項(xiàng)目中，有兩家企業(yè)還沒(méi)有產(chǎn)生盈利：一家是動(dòng)力電池企業(yè)，這家企業(yè)的技術(shù)是普通鋰電池的替代產(chǎn)品，代表未來(lái)動(dòng)力電池的發(fā)展方向，可以實(shí)現(xiàn)快速充電和在低溫狀態(tài)下持續(xù)放電；另一家是生產(chǎn)風(fēng)力設(shè)備發(fā)電的企業(yè)，這家公司發(fā)電機(jī)的葉片采用垂直豎軸，是風(fēng)電機(jī)行業(yè)的重大革新，去年10月產(chǎn)品已經(jīng)在青海試驗(yàn)場(chǎng)測(cè)試成功。羅飛說(shuō)，雖然這兩家企業(yè)尚未盈利，但勝在高門(mén)檻、能創(chuàng)新、有市場(chǎng)前景，相信經(jīng)過(guò)培育，這兩家企業(yè)未來(lái)也能登陸創(chuàng)業(yè)板。

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