□本報記者 吳銘

　　證監會17日宣布，擬在主板之外設立獨立的創業板發審委，同時引入相當大比例的行業專家，建立審核專業咨詢機制。這些新措施受到市場的廣泛認同，創業板發審理念變革有利于增強人們的信心。

　　根據已經公布的IPO管理暫行辦法，創業板的設立意在促進自主創新企業及其他成長型創業企業的發展。這意味著創業板企業大多處于成長期，企業規模小、業績穩定性差，相對于企業處在成熟階段、規模較大的主板市場，兩者的發審理念必然存在差異。設立獨立的創業板發審委，可以更好地以適應創業板企業特性的發審理念和審核標準來篩選企業，為創業板留下足夠的創新空間。

　　一般說來，通過一套成熟的會計標準，檢驗傳統行業的企業以往業績的真實性，基本上可以保證其未來三年的穩定發展。但由于創業板企業的穩定性差，很難真正看清楚其未來三年的發展前景，從而帶來某種不確定性。創業板企業多為“五新三高”類企業，其創新業態、創新技術與創新的商業模式、盈利模式，可能會完全不同于傳統類型的企業。在這種背景下，建立獨立的創業板發審委是必要的。在大多數業內人士看來，創業板發審委應以創新發審理念來把握住大方向，更多地讓市場來消化不確定性因素。

　　如眾多業內人士所反映的，創業板企業通常具有“輕資產”、“低負債”的特性，若按傳統類型企業的融資標準去衡量，幾乎不可能得到發審部門的認同。不僅如此，在創業板企業實際發審過程中，人們可能還會發現更多不同于傳統企業的新變化和要求。如何根據這些全新的內容調整發審思維，使之與新市場更加匹配，將考驗創業板發審委的智慧。再比如，創業板著力支持創新型企業，其創新型技術方面如何界定？對此，一方面需要引入不同領域的專家參與審核，另一方面也需要建立一個輔助性審核專業咨詢機制，借助“外腦”來把握其技術走向乃至成長路徑。

　　當然，創業板仍要堅持最基本的發審原則，即企業不能有財務造假、業務造假行為。在此基礎上，要篩選出真正符合創業板特性的優質上市企業，可以更多地關注企業核心競爭力、研發能力、行業前景、公司治理等內容。對于企業自身發展的不確定性及潛在風險因素，可向公眾充分揭示，讓市場自行分析判斷能否接受。

　　從目前來看，創業板發審機制還應注重發揮保薦機構甚至創投機構的積極作用，后者在市場化篩選方面作用更為明顯，也是創業板質量保證的重要環節。監管部門發審理念的變革，也影響到保薦機構、創投機構對于自主創新、成長型創業企業的關注程度。如何做到“發審的歸發審，市場的歸市場”，合理進行分工與合作，還需要在實踐中進一步探索。

　　總體上，創業板的未來走向，主要取決于市場各項制度設計的合理性，以及創業板上市公司能夠為市場所接受。經過十年多的醞釀，中國創業板在制度安排方面已頗為周密，其成敗的關鍵之處，可能就在于發審理念能否“與時俱進”，適應創業板本身的特點和要求。如今，我們已看到了這一可喜變化，這也大大提升了人們對于創業板的信心。

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