周小雍

　　著名學者劉紀鵬近日在一次創業投資峰會上表示，中國創業板不能照搬英國零門檻、低門檻的模式。同時監管層面要正確處理好創業板開通、重啟IPO和新股發行三者之間的順序。

　　對于創業板門檻的設立，劉紀鵬表示，在我國資本市場投資人不成熟、監管手段不健全的狀況下，不能盲目推行英國模式的零門檻、高風險的創業板。他解釋說，國內推出的創業板，針對的都是實現盈利，規避掉了創業高風險期并進入成長期的企業，風險將大大下降。這一安排符合中國國情，是一個漸變、穩定、逐步向前邁進的過程。劉紀鵬認為，中國至少需要十年的時間才能邁進到真正英國模式無門檻、低門檻的創業板，由投資人自己判斷風險。

　　對于創業板投資者資格界定，劉紀鵬說：“有些觀點認為，要界定投資者資格，要具備30萬資金才能買賣創業板股票。我是不太贊成設立這樣的資金門檻。”首先由于創業板設定了一定的門檻，很大的風險已經在審核當中屏蔽掉了。其次，調查統計的結果顯示，只要把門檻定在5萬，可能就會屏掉一半的投資者。“而且設立這樣的資金門檻，大家感受到的可能不是公平，可能是歧視。”

　　作為一種變通的方法，劉紀鵬認為可以加強對投資者的培訓教育，“通過投資者教育讓券商等投資者對創業板的背景有了解，通過考評，例如有一年以上的培訓資格等方式，來對投資者的資格進行界定。”

　　此外，劉紀鵬強調創業板的退出機制必須果斷，不能允許買殼賣殼的情況發生。他表示，有些效益不好的企業，如果連續虧損，就應該降級為“ST股”，如果經營業績再不好，就干脆退到三板市場里去，重新排隊申請上市機會，以此杜絕買殼賣殼現象的發生。

　　劉紀鵬還表示，未來要正確處理好創業板開通，重啟IPO和新股發行三者之間的順序。如果創業板在8月份開通，而在這之前啟動上交所的大盤股IPO，從市場供求關系上可能會對市場有影響；如果需要在開通創業板之前重啟IPO，一個可以考慮的辦法就是從深圳的中小板開始做起，而且同時可以探索發行制度的改革。

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