應(yīng)健中

　　最近，對(duì)做股權(quán)投資PE和風(fēng)險(xiǎn)投資VC的朋友來(lái)說(shuō)，不啻是一個(gè)幸福的時(shí)光，資金乃至心血都投入了很多的項(xiàng)目上終于看到了能夠套現(xiàn)的曙光。今年下半年創(chuàng)業(yè)板的門打開了，上市的希望終于復(fù)蘇了，做PE和VC的朋友怎么能不興奮呢？

　　有道是：十年磨一劍，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板可謂：十年磨一板。在十年中，出現(xiàn)過(guò)許多次創(chuàng)業(yè)板將要開出的傳言，也流傳過(guò)好多批所謂第一批上市名單，而每一次都會(huì)帶來(lái)一輪場(chǎng)外交易的熱潮，如果將當(dāng)初的各版本名單現(xiàn)在拿出來(lái)對(duì)照一下，有多少當(dāng)初的創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)在還站在那兒？現(xiàn)在說(shuō)創(chuàng)業(yè)板十年磨一劍，說(shuō)得蠻輕松，但好多做企業(yè)的、做PE和VC的都沒(méi)能熬過(guò)這十年，這十年中我們看到過(guò)太多的企業(yè)倒下，甚至于在2005年券商倒閉潮中，有相當(dāng)一部分券商的資金押在了這種股權(quán)投資上。

　　面對(duì)洶涌的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的熱潮，那么，即將開出的創(chuàng)業(yè)板的生命何在呢？筆者以為，最關(guān)鍵的還是要貢獻(xiàn)一批對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展舉足輕重的偉大的企業(yè)，如果做不到這點(diǎn)的話，那結(jié)果還是像世界上大多數(shù)失敗的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)那樣，僅僅成了套利場(chǎng)所。都是市場(chǎng)中人，都知道這套利游戲怎么個(gè)玩法，到最后大家套來(lái)套去，豈不將市場(chǎng)玩趴下。

　　在過(guò)往的市場(chǎng)中，我們見過(guò)許多種不同版本的利潤(rùn)操縱，版本水平最低的直接單據(jù)造假，報(bào)表造假；版本升級(jí)的則是，企業(yè)業(yè)績(jī)大增的還的確有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入，還真有產(chǎn)品從企業(yè)運(yùn)出去，通過(guò)關(guān)聯(lián)公司或其他公司將貨買下來(lái)，以保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將股票炒高后得到的收益足以抵消在商品銷售上的虧損，這種賬誰(shuí)都會(huì)算。在上市公司的玩法上，我們見過(guò)子虛烏有的“高科技萃取”技術(shù)；見過(guò)連續(xù)兩年每股稅后利潤(rùn)保持2元的“績(jī)優(yōu)股”；見過(guò)洪湖的魚蝦游出去又游回來(lái)了；見過(guò)投資烏干達(dá)的巨額訂單……所有股市中的故事版本五花八門，但萬(wàn)變不離其宗，都是沖著套錢來(lái)的。

　　在創(chuàng)業(yè)板開出之前，管理部門拿一年前在中小企業(yè)板發(fā)行后被舉報(bào)壓下的立立電子問(wèn)斬應(yīng)該說(shuō)有一定的現(xiàn)實(shí)意義。立立電子的故事并不復(fù)雜，以基金和浙大海納前高管兩大利益團(tuán)體，通過(guò)“資本騰挪”的PE之術(shù)，搖身一變，倒騰出新的公司以期到中小板市場(chǎng)上市套現(xiàn)。兩大利益團(tuán)體取得了立立電子4360萬(wàn)股原始股，占其總股本的60.07%。按照去年立立電子申請(qǐng)上市時(shí)每股最低30元的估值，這是一筆價(jià)值13億元的巨額財(cái)富。如果當(dāng)初兩大團(tuán)體做得溫和些、做得不那么明目張膽、做得能兼顧各方的利益；如果當(dāng)初沒(méi)有不依不饒的舉報(bào)，那立立電子一年前就已經(jīng)上市了，說(shuō)不定在金融資本和實(shí)業(yè)資本的融合中，立立電子已經(jīng)成了中小板上的翹楚。

　　現(xiàn)在002257這個(gè)股票空代碼成了一場(chǎng)資本夢(mèng)結(jié)束的象征，在創(chuàng)業(yè)板開出之前，收拾立立電子的殘局有一定的意義，它無(wú)疑告訴那些資本玩家，扎扎實(shí)實(shí)地做好企業(yè)才是正道，那些靠騰挪資本的游戲在未來(lái)的創(chuàng)業(yè)板中此路不通。

　　未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的生命力關(guān)鍵在于要貢獻(xiàn)一批像微軟那樣的偉大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并且這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)這個(gè)市場(chǎng)的融資、孵化，由小到大，不僅創(chuàng)造了巨大的利潤(rùn)，也創(chuàng)出了新的產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)業(yè)板提供的是資源配置的“馬太效應(yīng)”，其對(duì)社會(huì)最終的貢獻(xiàn)是企業(yè)盈利的貢獻(xiàn)，如果做不到這點(diǎn)，那么僅僅是短視的騰挪資本套現(xiàn)的場(chǎng)所，最終這個(gè)市場(chǎng)將是短命的。各國(guó)股市中創(chuàng)業(yè)板的曇花一現(xiàn)，就是一個(gè)最好的證明。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。