⊙本報記者 馬婧妤 吳婷

　　“創業板市場的制度安排應該更為市場化，與國際接軌。”在“2009資本市場年會”上，諸多專家和業內人士對這一觀點達成一致，并提出創業板市場可以作為主板市場進一步市場化的“試驗田”，在發行、交易、退出制度等方面有更靈活的安排，其健康運行也需靠監管和市場化“兩只手”共同維護。

　　經濟學家韓志國表示，我國創業板市場有較為嚴格的上市門檻限制，這使創業板市場發展具有了較好的基礎。他認為在新股發行制度改革和創業板推出前，新股暫時不宜開閘，“創業板啟動的時候，應當在發行制度上有一個根本性的變化，否則又會給市場留下新的矛盾。”

　　中信建投證券機構業務部執行總經理董晨介紹，2004年中小板推出之后，發行市盈率最高達到了30-40倍，但上市首日的平均交易溢價仍然高達150%。相比之下，中國企業到納斯達克上市，平均首日溢價只有25%左右。

　　“創業板不能搞成第二個中小板，也不能搞成第二個主板。” 中國人民大學財政金融學院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，在發行制度、交易及退市規則等方面，多層次資本市場體系之間由于風險水平、投資者偏好的不同，可以有不同的發行要求和操作方法，這樣才能體現出各個層次市場之間的差異性。

　　燕京華僑大學校長、著名經濟學家華生則建議，不妨將創業板市場作為主板市場進一步市場化發展的“試驗田”，“這首先取決于創業板市場上市企業的發行價格能否市場化、真正隨行就市。”他認為，創業板市場有必要為發行價格市場化做出重要的嘗試。

　　“創業板的制度建設應該由政府監管和市場化這‘兩只手’來共同推動。”中材國際獨立董事余云輝表示，目前的上市規則已經對創業板擬上市企業提出了明確的硬指標，監管部門應該對此嚴加審查，但創業板股票的發行價格、企業募集規模、增發要求等則需要以市場化的方式實現，“監管和市場化這‘兩只手’要各司其職、互相監督促進，才能達到事半功倍的效果。”

　　此外，趙錫軍還提到，創業板上市之后的監管也十分重要，由于創業板企業風險較大，價格波動也會比較大，如果股價被某些強勢的投資主體把握、操縱的話，處于弱勢的普通投資者的利益就難免會受到損害，在中小投資者可能出現信息不對稱的情況下，監管一定要進一步跟進。

　　他建議，要維護創業板市場安全健康運行，需要兩方面的力量齊頭并進：一方面需要監管部門繼續加強對創業板企業上市以后的監管，嚴查違規；另一方面，需要民事訴訟制度及時跟進。二者共同作用，保護投資者利益不受侵害。

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