創業板破冰遭冷遇 高門檻下創投失望提前離場
本報記者 陶盈舟 北京報道
“看到今年的《政府工作報告》中沒有提及創業板，包括我自己在內，很多業內的投資人都開始有些灰心，以為今年是看不到希望了。”德同資本創始合伙人邵俊向《華夏時報》記者興奮地表示，但是誰也沒有想到，在第一季度的最后一天，創業板破冰了。
黎明前的選擇
撤離還是留守
否極泰來。
對于留守下來的達晨創投而言，這樣的形容用的恰到好處。因為就在宣布創業板辦法實施前，達晨創投剛剛聯合了幾家投資機構對上海同濟同捷科技股份有限公司增資逾5000萬元，并爭取國內創業板第一批上市。
從2000年成立至今，達晨創投的目光從來沒有離開過創業板，公司董事長劉晝在接受本報記者采訪時坦言，為了等待創業板，他們一直做的就是兩手準備。“即一家公司同時為創業板和中小板做準備。”劉晝表示，“我們計劃把手里中小板的三分之一項目轉投到創業板上，因為創業板先期登陸的公司對于業績和公司的增長速度要求都會比較高。”
如今看來，劉晝押對了寶。就像是黎明前的黑暗一樣，越是在接近光明的時候就往往是越困難的時候，相對于劉晝的堅持，更多的投資人選擇了天亮前離開。
今年3月，在苦苦等待創業板無望后，全國首家有限合伙制創投基金“南海成長”選擇了通過轉讓或回購的方式從兩個項目中退出，并向投資人分配了相當于投資本金15%的現金，值得注意的是，該項目退出的案例距離創業板宣布實施僅僅不到一個月。
無獨有偶，手中握有兩家IT公司等候登陸創業板的投資人向記者表示，為了追上創業板的腳步，他已經兜了一個圈子，先是把原本計劃登陸中小板的公司擱置，等待推上創業板，然后在等待創業板無果后，在今年年初將這兩家公司調轉回了最初的中小板。“我已經等不了了，不知道什么時候開閘就那么多企業排隊，還是把機會讓給那些能等的人吧。”簡單的一句話，道出了撤離時的心境。
對此，國內一家人民幣基金的投資經理私下向記者表示，如果有實力離場，恐怕大多數的投資人都會選擇提前退出，“畢竟回報率才是第一位的，不退出在很大程度上是因為現在的基金被拖住了”，該人士指出，“因為買入的時候大多都是企業估值高的時候，趕上創業板不推，全球股市暴跌一下就被套住了，現在出來等于血本無歸”。
在上述人士看來，回報率相差不大的情況，與其千軍萬馬爭搶創業板的上市名額，還不如選擇其他形式退出來的實在，“很簡單，即便現在上市了，投資者買不買你的股票、是否能夠融到足夠的資金都是個問題，看看現在跌破發行價的上市公司就知道，目前上市獲得高回報的幾率太小了”，“一旦創業板8月出來了，你能保證趕上首批這趟車嗎？”
高門檻名不副實
投資熱情難以釋放
實際上，在目前公布的創業板上市標準中，企業的準入門檻可謂不低：連續兩年盈利且凈利潤不低于1000萬元或是最近一年凈利潤不低于500萬元，營業收入不少于5000萬元且連續兩年營業收入增長率達到30%以上，公司股本總額不少于3000萬元，連續經營3年以上。
然而這樣的要求條件顯然與創投們的期望值相去甚遠。“其實每一次有關創投的政策出來以后，往往都與行業的期盼相差太遠，以至于很多投資人不知道自己該往哪邊走。”清科集團創始人倪正東如是說。
IDG創業投資基金創始合伙人熊曉鴿在面對《華夏時報》記者時更是直言，“公司兩年利潤1000萬人民幣，成長每年30%的速度，如果是現在的這個創業板標準，那么還不如作為中小企業板的延伸，把臺階拉低一點”，沒有必要推出創業板。在他看來，“如果用目前創業板的這些規則，中國恐怕永遠不可能出現像百度、搜狐、新浪這樣的一些公司”。
事實上，早在創業板推出前，天相投資顧問公司董事長林義相就指出，過高的門檻并不利于建立多層次的資本市場，因為已經有了主板和中小板的兩個高門檻市場。
如果說企業的高門檻設置讓期望已久的創投遭遇了當頭一棒，那么創業板附加的針對投資者建立的準入機制無疑給熱情的投資者潑了一盆冷水。
“如果真的如此，恐怕創業板很難燃起投資人的熱情，該壓抑的熱情還會繼續壓抑。”北京恒豐美林投資管理有限公司投資總監熊立峰一針見血地指出：一是符合上市標準的企業往往自身的盈利水平和資金狀況良好，創投進入的成本就被動推高；二是上市以后有相應的鎖定期，如果市場因為遏制爆炒而沒有充分的流動性，那么創投退出的風險無疑大大增加了；第三，企業等待過會的時間如果過長，無形中就延長了投資的周期，導致回報率相應降低。
“按照目前市場傳言的500多家排隊企業，創投若要實現回報退出，在不考慮可能出現的暫緩新股發行前提下，恐怕至少也要等到3年以后，其中，還沒有包括上市后的鎖定期。”熊立峰表示，在這個過程中，一旦出現流通性的缺乏，那么對于市場的影響則是立竿見影的。
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