本報訊 國泰君安證券最新發(fā)布的研究報告認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板最早有望于今年3季度正式啟動，短期而言，證券公司的經(jīng)紀(jì)、承銷、自營和直接投資均將直接獲益。國泰君安測算，2009-2010年，創(chuàng)業(yè)板給證券公司帶來的收入可分別達(dá)到10億元和70億元，2010年增量收入的貢獻(xiàn)度約為5%。長期來看，貢獻(xiàn)度可望達(dá)到10%。

　　國泰君安證券分析師梁靜認(rèn)為，高換手率是創(chuàng)業(yè)板市場產(chǎn)生增量交易額的主要因素，韓國KOSDAQ年換手率基本在5倍以上，較主板市場高出2-4倍，美國NASDAQ市場換手率也可達(dá)2.5-4倍，較主板市場高出3倍。從國內(nèi)中小板看，目前中小板上市企業(yè)有273家，市場規(guī)模仍然偏小，成交額占全市場的3%-6%，但換手率仍高出全市場1倍。鑒于創(chuàng)業(yè)板上市門檻較主板明顯下降、發(fā)行審核程序簡化加之國內(nèi)豐富的創(chuàng)新企業(yè)資源，梁靜預(yù)計，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展成熟后規(guī)模應(yīng)較為可觀，雖然推出初期發(fā)行速度或受審核程序等因素限制，發(fā)行規(guī)模難同發(fā)達(dá)國家市場相比，但1-2年內(nèi)應(yīng)可達(dá)到中小板規(guī)模，因此，可以測算未來兩年，創(chuàng)業(yè)板帶來的傭金收入可分別達(dá)到主板的5%和10%。

　　同時，國泰君安預(yù)測，在創(chuàng)業(yè)板推出初期，發(fā)行規(guī)模約占主板市場20%-30%，即300億-500億之間，發(fā)行150家，每家平均融資額2.5億左右。參照中小板4-5%的承銷費率測算，券商可獲增量承銷收入12-25億元。國泰君安認(rèn)為，在中小板發(fā)行市場占據(jù)較大優(yōu)勢的國信、廣發(fā)、平安等券商仍可憑借其龐大的保薦人隊伍、中小企業(yè)承銷的技術(shù)及品牌優(yōu)勢、豐富的中小企業(yè)儲備在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市場占據(jù)較大優(yōu)勢。另一方面，由于基數(shù)普遍較低，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對中小券商承銷業(yè)務(wù)的邊際貢獻(xiàn)也不容忽視。

　　關(guān)于直投業(yè)務(wù)，國泰君安指出，承銷商角色可成為券商獲取股權(quán)的重要優(yōu)勢，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行項目中占據(jù)優(yōu)勢的券商，在直投業(yè)務(wù)上將同樣能夠取得較高收益。樂觀預(yù)測下，公司直投業(yè)務(wù)收入占總收入可達(dá)5%-10%。(韋小敏)

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