徐家麒

　　近段日子，市場對推出創業板的預期越來越強烈。有關創業板的各種猜測也不絕于耳：最早推出的時間，有人把它鎖定在今年4月份；新股發行制度的改革，有人認為創業板的推出將成為“試驗田”：等候排隊的創業板數量，有人估計保薦機構囤積的創業板上市公司至少有300個，還有人聲稱滿足創業板現有上市條件的中小企業全國有5萬個。更有一些中小企業正摩拳擦掌，急不可耐，表示要在“這塊新板”上搶占先機。

　　推出創業板為中小企業開辟融資渠道，是一些提倡者呼吁者開宗明義的旗號。創業板的推出，確實能為中小企業打開一條渠道，可以幫助它們解決融資的困難。中小企業一直存在的融資難，難就難在它們往往向銀行借不到錢。現在我們要提出的一個問題是，中小企業為什么不受銀行的青睞？銀行固然有“重大輕小”、“厚大薄小”的偏好，但是銀行并不是有著好買賣不做的“大傻瓜”，保障信貸安全是銀行第一位的準則。實際上，并不是所有的中小企業都貸不到錢，也不是所有的國有大企業都能貸到錢。如果對那些銀行貸錢給它們不放心的中小企業，讓它們在創業板上融資，投資者能放心嗎？

　　筆者的一個同學在美國，他不是經濟學家，但他是投資者。他說，次級債是這次美國金融危機的導火索，但真正的根源并不是次級債。盡管發生次貸危機，但這些房產還在，至多是縮水、貶值。而真正制造危機的是硅谷的那些風險投資機構，他們把上百萬美元甚至上千萬美元的資金都打水漂了，讓多少投資者血本無歸。多聽聽這些話應該是有益處的。說到我們這里，令人不解的是，一些自以為能占得先機登陸創業板的企業，還向媒體自詡“不差錢”�！安徊铄X”的來圈錢，豈不是來創業板玩一把“燒錢”的游戲？

　　我們一再強調要維護市場的穩定。A股市場是市場的大局，維穩首先是維護A股市場的穩定。有一種說法，就是讓創業板上市公司“打包”上市，“會推出50家到80家企業”。創業板的推出，由于市場的不可捉摸，可能對A股市場會產生刺激，也可能對A股市場產生抑制性的作用。不管會產生何種現象，從最終結果看，總是對A股市場的有限資金造成分流。

　　推出創業板是發展資本市場的題中應有之義，建立多層次的資本市場也是完善市場功能的必備條件。但是，創業板市場的建立也要講適宜的時機。在投資者對資本市場還沒有建立起充分信心的時候，對創業板的推出不能匆忙。

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