中投證券 許守德

　　去年11月4日到今年2月16日，券商股迎來一波由成交量和大盤回暖雙重驅動的交易性機會，彈性最大的東北證券受益最大。券商股下一波交易性機會或將由創業板、融資融券、股指期貨等事件驅動，因此建議關注資本實力比較強的券商，首選中信證券，海通證券次之。

　　投資要點：

　　09年1-2月經紀業務大幅回暖。該兩月共實現股基權債成交額6.86萬億元，按交易天數折算，日均成交額1960億元，較08年全年的日均1474億元，增長33.0%。

　　我們預計2季度的經紀交易量會有所萎縮，但仍能保持一定的活躍度�？紤]到09年解禁的股票集中在7月份和10月份，二季度解禁的數量有限，按一季度末流通A股市值約5.75萬億元和08年全年平均日換手率1.78%估算，我們預計二季度日均股票成交量1020億元。與一季度相比有一定程度的下降，但大致與08年的全年平均水平較為接近。

　　對券商09年全年業績的大致判斷。由于可供出售類浮盈消耗基本殆盡，09年券商的業績更多依賴于經紀業務�？紤]到09年的經紀交易量可能只會略差于08年，因而即便09年券商業績不能取得較大的增長，但下滑的幅度也有限。

　　投資建議：從中信證券的歷史PB來看，上市以來至08年底共1453個交易日，PB在2倍以下僅35個交易日，表明券商股PB在2倍的水平上有較強的支撐。目前市場領先地位的中信證券、海通證券PB在2-3倍之間，顯示目前股價并不貴。此外，由于券商具有強周期的特征，關注的資金較多，我們認為，二季度券商股仍有交易性機會。而這波交易性機會或將由創業板、融資融券、股指期貨等事件驅動，因此建議關注資本實力比較強、受益比較大的券商，首選中信證券，海通證券次之。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。