興業全球基金投資總監王曉明：創業板概念股主要漲幅已走完

　　日期：[2009-02-24]  版次：[A46]   版名：[經濟觀察·實盤賽/市場]   字體：【大 中 小】

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　　新快報訊 (記者 吳譚) “從過去十幾年看，整個資金面從松往緊走的過程中，股市的表現一定不會好，而從緊到松時股市往往會出現機會。”在上周六于廣州舉行的興業全球基金投資策略報告會上，該公司投資總監王曉明這樣表示。不過，他同時強調，由于經濟處于轉型過程中，今年股指向上的空間也會較有限。

　　目前估值處中性區域

　　王曉明指出，經過年初以來的上漲后，目前整個市場的市盈率水平已經達到17倍、18倍左右，如果把銀行股剔除的話，大概在22倍左右。歷史上看，這個位置不能算是非常低的水平，但是至少比起前幾年甚至2007年底那樣的估值水平，合理性還是大幅度提高了。“總體來說仍處于相對合理的中性區域，往下的空間不大，我自己認為今年指數往上拓展的空間也不會很大。”

　　王曉明按照整個市場的資金松和緊以及整個基本面的情況做了四維劃分。第一種情況是企業的盈利狀況較好，同時整個資金面很寬松，這樣的情況下整個市場的估值水平會不斷地提升，跟2006年下半年的情況差不多。第二種是企業盈利大增而貨幣政策環境又較為寬松時，估值水平會被明顯抬升，資本市場往往處于繁榮期。第三種情況是企業盈利狀況下降，而貨幣政策環境又比較緊時，這就像是2007年第四季度到2008年上半年，甚至是去年10月份之前都是這樣的現象。而第四種情況，企業盈利狀況一般般，但是資金面很寬松，這會導致整個市場的估值水平有所上升，往往在這樣的年份整個市場的平均收益反而是正的，王曉明覺得2009年的情況跟第四種情況很相像，企業盈利一般，但是資金面很寬松。在這個起點上，因為前面已經經歷一輪下跌，這時估值水平不高，在這種情況下導致了股票資產會有比較好的表現。

　　關注并購重組預期公司

　　不過，王曉明認為2009年的風險因素依然存在，一個是宏觀經濟并沒有徹底的企穩，或者是走向反轉；另外一個是全流通環境下的博弈困境制約估值提升空間。因此，從投資策略上，今年要積極配置，同時保持靈活應變。他認為，穩定增長的行業和公司將獲得溢價，行業龍頭、財務穩健、競爭優勢顯著的公司將獲得比較好的溢價；同時，2008年過度調整的周期類股票估值會有一個修正；另外，股價處于相對低位，在經濟調整周期中存在行業整合并購重組預期的公司可能也會成為比較好的投資標的。但對創業板概念股，他持謹慎態度：“目前股價對題材的反映已經比較充分，或者說主要的漲幅已經走完，我不能說已經絕對不能再漲了，但是很多已經比較充分了。”

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