中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市中的評估難題
■ 本報記者 賈麗娟
創(chuàng)業(yè)板——這3個字已經(jīng)讓符合條件的中小企業(yè)盼望了太久。如今，中小企業(yè)改制上市熱情高漲。而在其改制過程中，評估行業(yè)占有非常重要的地位。
盡管這是一個不小的市場，但在評估行業(yè)當中，許多人對此都非常謹慎。
無形資產(chǎn)評估難題待解
在對中小企業(yè)進行資產(chǎn)評估的過程中，無形資產(chǎn)是讓人頗為頭疼的一塊內容。
“對于創(chuàng)業(yè)板來說，期望在此上市的很多中小企業(yè)都屬于高科技企業(yè)，無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重比較大，賬外資產(chǎn)的認定也比較難�！敝醒胴斀�(jīng)大學財政學院副院長劉玉平對《中國會計報》記者說。
劉玉平表示，無形資產(chǎn)有其不確定性，而且風險很高，資產(chǎn)評估方法的不同，也會帶來不同的結果。
一般來說，資產(chǎn)評估方法主要有3種：成本法、收益法、市場法。而自2004年起，按照相關規(guī)定，評估師可以自行選擇評估方法。這樣，就會出現(xiàn)不同的評估結果。
劉玉平介紹說，假若使用成本法評估企業(yè)價值，資產(chǎn)不僅包括賬面資產(chǎn)，還包括未計入資產(chǎn)負債表的賬外資產(chǎn)，而賬外資產(chǎn)的界定則是評估中面臨的難題。假若使用收益法評估企業(yè)價值，以企業(yè)產(chǎn)出決定企業(yè)價值，可以省略資產(chǎn)界定的困難。如果采用市場法評估企業(yè)價值，應該特別重視資產(chǎn)與收益之間的關系，對于高科技企業(yè)來說，其賬面資產(chǎn)可能很少，但收益率高，風險也高，這是在評估時需要予以關注的問題。
“創(chuàng)業(yè)板的細則中，很多內容涉及到專有技術，那么這種技術潛力如何、怎樣量化，就是評估機構要做的。而無形資產(chǎn)的評估，正是我們遇到的難點。關鍵是對技術帶來預期收益的測算，非常難�！敝袖h資產(chǎn)評估公司董事長張梅說�！俺墒鞂＠梢粤炕鴮τ谛录夹g的評估，不同的評估師有不同的理解，正所謂仁者見仁、智者見智。但對評估師來說，這就是風險，也是他們目前所困惑的。”
關于商譽的爭議
商譽的測算也是難題之一。
“在股份轉讓的會計處理中，企業(yè)的總價值超出有形資產(chǎn)的部分，即是商譽，商譽無法單獨量化�！睆埫氛f。
在張梅看來，對不同的企業(yè)來說，無形資產(chǎn)的含量及其潛在價值，都不是商譽所能解釋的。比如高新技術企業(yè)的技術含量、生產(chǎn)能力以及“人”潛在的價值，都不能稱為商譽。商譽是經(jīng)營過程當中產(chǎn)生的獲利能力，而不是技術含量創(chuàng)造的。對于老字號而言商譽就更為確切，高新企業(yè)、IT企業(yè)的商譽就不好量化了。“只能說存在一個差額，而這個是否稱作商譽，還有待商榷。”
更何況，商譽是不斷變化的，只有在涉及到股權購買的賬務處理時，才會涉及到商譽的增值減值。“商譽可以入賬的情況，僅僅是在股權購買過程中，購買的價值與實際的價值有差異的情況。”張梅說。
高風險高收益的市場
風險和評估收入的不對稱，也是評估界人士煩惱的問題之一。
“從風險角度考慮，我們現(xiàn)在只做自己能把握的、已經(jīng)有了明顯獲利表現(xiàn)的企業(yè)——規(guī)模雖然沒有達到主板要求，但是有效益，只是需要注入資產(chǎn)來幫助其擴大再生產(chǎn)或者尋找新的增長點；對于那些還處在前期研發(fā)階段、未來市場不可預知、完全需要靠外部資金注入來支持的企業(yè)，我們就會考慮是否受理。雖然后者似乎更有‘創(chuàng)業(yè)’的味道，但畢竟風險太大。”張梅對記者表示。“創(chuàng)業(yè)板對中國來說是一個嘗試，對我們來說，也是一個挑戰(zhàn)。”
在張梅看來，“黑馬”固然可貴，比如初創(chuàng)期的微軟，當時幾乎沒有人能理解這種技術。但是如果看走了眼，企業(yè)上市之后，產(chǎn)品得不到認同，不能盈利甚至最終退市，那風險就太大了。
張梅介紹說，一般目前評估的收費標準是按評估值來計算的，但創(chuàng)業(yè)板的風險如此之高，收費標準并沒有提高(沒有考慮其風險)，同時卻可能要承擔不小的責任�！皬哪壳暗囊笪覀兝斫�，我們的責任是對評估對象在評估基準日時的市場價值的評估。企業(yè)最終上市之后，一旦出現(xiàn)問題，中介機構和證監(jiān)會的責任究竟應該怎樣分擔？這需要有一個清晰的界定�！�
還有很重要的一點，目前評估公司的業(yè)務，僅僅是在上市公司設立階段，而企業(yè)什么時候能夠上市，則是另外的事了。于是就會出現(xiàn)這樣的情況：即將上市企業(yè)招股說明書中的評估報告，往往是一年甚至更長時間之前的報告，而時至招股日，情況可能早已發(fā)生變化。
在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的定價，是財務顧問根據(jù)一定的模型計算出來，招股說明書中是咨詢性的定價，而評估的價格則與此有一個差額�！霸诤芏嗳丝磥恚鲜姓泄烧f明書中評估報告不重要，審計報告才重要，這對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來講是不能完全反映其真實情況的�！睆埫氛f。
“創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)如何進行評估，出具何時的報告，規(guī)則如何確定，是需要學界及業(yè)界進行討論的。”張梅感慨道。
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