本報訊(記者馬嵐)隨著創業板市場的漸行漸近，怎樣合理投資創業板公司成了投資者面臨的主要問題。昨天，深交所對外發文，詳解創業板的估值要領。

　　文章指出，創業企業具有不同于成熟企業的很多特征，投資者應該重點關注高成長性、具有較強活力和適應性，自主創新能力強、人力資本作用突出、對股權融資的依賴性較強以及經營風險相對較高等方面。

　　其中，非線性成長規律是創業企業的突出特征。而非線性，既意味著可能的爆發式增長，也意味著可能出現突然的衰退，甚至是徹底的失敗。創業企業由于適應市場的新需求或改變原有市場結構，容易形成爆發式增長。但同時，由于技術環境的變化，商業模式的變革，創業企業應對不及時，也可能出現突然的衰退，甚至是非常徹底的失敗。

　　深交所指出，創業企業的成長性應該是一個著眼于未來的概念，要衡量的是企業在未來可能具有的增長潛力，而不是企業過去所取得的成長業績。此外，同傳統企業一樣，對創業企業成長性的判斷，可以主要從增長速度、增長質量、增長的內部驅動因素和外部環境等四個方面進行衡量。而對于創新型企業，要特別關注企業家的管理能力、技術性人力資源、技術創新能力，以及技術商品化的能力。

　　深交所強調，創新型企業估值的困難，給證券市場的定價能力提出了新的挑戰，其突出表現就是創新型上市公司股價的大幅波動。對于創新型企業的估值，要特別注意其與傳統企業估值的區別。首先，需要準確、全面把握創新型企業高投入、高風險、高收益的特點；其次，創新型企業的技術、市場環境千差萬別、瞬息萬變，傳統的以未來現金流貼現為主的估值方法往往無法處理，投資者需要有“動態”的思維。

　　此外，高科技企業的發展歷史相對較短，往往缺乏歷史數據，并且技術千差萬別，很難找到行業、技術、規模等相近的可比企業，如果僅僅使用傳統的市盈率估值方法顯然是遠遠不夠的。

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