□深交所投資者教育中心

　　質量不合格的商品應當撤柜，同樣，不符合標準的上市公司也應當退市，這種強制退市制度有助于維護證券市場優勝劣汰的競爭秩序，充分保護投資者的合法權益。近期公布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則(征求意見稿)》對創業板上市公司的強制退市制度做出了有別于主板的規定。投資者應全面認識這些規定，牢固樹立審慎投資的理念，警惕創業板的退市風險。

　　和主板上市公司不同，創業板上市公司平均規模較小，經營也尚不穩定，在具有較大成長潛力的同時也蘊含著較高的風險。因此，適用嚴格的退市標準是保證創業板上市公司質量、發揮資源優化配置的必要 “過濾閥”。這點既是對海外創業成熟做法的借鑒，也是對我國證券市場以往經驗的總結。與現有主板的退市規則相比，《創業板股票上市規則(征求意見稿)》公布的退市標準出現了不少變化，概括起來主要有三個特點：“多元標準，直接退市，快速程序”。

　　1。多元標準。 《征求意見稿》制定了多元化的退市標準。除了主板規定的退市標準外，創業板將新增若干退市標準，包括：①上市公司財務報告被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見的審計報告而在規定時間未能消除的；②上市公司凈資產為負而未在規定時間內消除的；③上市公司股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股，限期內不能改善的。一旦觸發以上任何一項退市標準，上市公司都將面臨退出創業板的命運。

　　2。直接退市。創業板公司退市后不再像主板一樣，必須進入代辦股份轉讓系統。如符合代辦股份轉讓系統條件，退市公司可自行委托主辦券商向中國證券業協會提出在代辦股份轉讓系統進行股份轉讓的申請。

　　3�？焖俪绦�。為提高市場運作效率，避免上市公司該退不退，無意義的長時間停牌。創業板將針對三種退市情形啟動快速退市程序，縮短退市時間。這些退市情形包括：未在法定期限內披露年報和中期報告；凈資產為負；財務會計報告被出具否定或拒絕表示意見。

　　《創業板上市規則(征求意見稿)》所規定的退市標準一旦付諸實施，對于投資者的影響將會是巨大的。一方面，優勝劣汰的充分競爭將有助于保證創業板上市公司的質量，為投資者提供更多優質的上市資源，但另一方面，投資者也將會面臨更多的公司退市風險。上市公司如果被強制退市，其股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零，這一風險應當引起投資者的高度重視。由于創業板上市公司成長和經營中的不確定性，公司退市是投資者在投資時必須自行承擔的市場風險之一。因此，投資者參與創業板投資時，應當重點關注以下內容：

　　一、上市公司的技術風險。部分科技型公司對核心技術的依賴程度較高，其所面臨的技術風險也較為突出。一般而言，將高科技轉化為現實的產品具有較高的不確定性，將受到多種可變因素以及事先難以估測的不確定性因素影響，存在出現技術失敗而造成損失的風險。

　　二、上市公司的經營風險。處于成長型的創業期企業，盈利模式、市場開拓都處于初級階段，經營穩定性整體上低于主板上市公司，一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗，上市公司因此退市的風險較大。

　　三、創業板退市風險警示。一旦上市公司出現財務狀況或者其他狀況異常，導致其股票存在終止上市風險，或者投資者難以判斷公司前景，其投資權益可能受到損害的，深交所將會對該公司股票交易實行風險警示處理。

　　對于那些因上市公司大股東或管理層違法違規造成的公司退市，投資者還可以積極行使股東的權利，利用法律賦予的手段，對責任方提出索賠，最大限度地彌補損失。

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