張建

　　“如果沒有停牌，肯定還會漲。”11月26日，大盤再次暴跌，但成都本地某投資大戶對本土創業板明星——吉峰農機仍如此斷言。

　　12月1日，經短暫停牌冷卻后，吉峰農機復牌走勢無疑印證了前述大戶的觀點。更始料未及的是，該股尾盤卻再以漲停之勢傲視創業板，漲幅第二名的華星創業僅為3.83%，而其80.10元的股價目前已躋身創業板前三甲，僅次于紅日藥業與神州泰岳。

　　對此，吉峰農機人士頗感無奈。“沒想到市場能量如此強大，想低調都不成。其實基本面并無多大變化。這讓公司壓力很大。”吉峰農機某高管向記者坦言，公司股價高企，更多源于市場輪番的炒作行為，“我們剛剛上市，很多工作還未理清頭緒，根本沒時間做影響股價的重大運作。”

　　截至12月1日收盤，吉峰農機19個交易日里，共有17根陽線6個漲停板，并創下十二連陽，股價由最低的28.50元上漲到80.10元，漲幅為181.05%。若以發行價17.75元計算，漲幅已達351.27%。累計換手率更達507.27%。

　　“市場過分渲染了吉峰農機的蘇寧式的‘連鎖’概念。”成都本地某券商人士認為，“就目前的市場化程度而言，吉峰盡管存在諸多優勢，但就成長性而言，與蘇寧還不能同日而語，這還需要時間來驗證。而目前股價已嚴重透支了預期的業績，風險顯而易見。”

　　補貼難持續

　　在吉峰農機廠房的展廳里，記者看到各種農業機具，從插秧機到收割機，從旋耕機到拖拉機，約有三十個品種。不過，記者并未看到較多人員參觀，展廳較為冷清。該公司的營銷人員告訴記者，目前公司旺季已過，客戶訂單都已下了，開春之后業務才會慢慢恢復。“今年的銷售任務已提前完成。”

　　記者隨后來到其成都直營店——吉峰農機彭州店，約100平米的店面也是門可羅雀。該店員工告訴記者，由于目前農機下鄉補貼金額已經用完，客戶若要購買農機，需要自己全款支付，因此銷售下降不少。“補貼額度不多，而且每年接近年底的幾個月都是淡季。”

　　顯然，吉峰農機的主營收入及連鎖模式，更多的受益于政府補貼政策。吉峰農機在其上市招股書曾披露，其營業收入有高達三成來源于政府補貼資金。

　　據悉，2009年，國家補貼農機具品種已從2008年的50個擴大到2009年的128個。補貼標準為：全國總體上執行30%的補貼比例，汶川地震重災區縣補貼比例提高到50%。前述吉峰農機彭州店執行的正是后一標準。

　　“政府的補貼政策很難成為常態，這是其未來亟需解決的問題。”前述券商人士指出，隨著農機流通領域市場化程度的提高，補貼政策的變動在所難免，這將直接導致其業績波動。拋開農機銷售季節性因素，其前期的對外擴張同樣還要受到補貼資格門檻的限制。

　　在毛利率方面，吉峰農機也與蘇寧有一定差距。

　　吉峰農機歷史財務數據顯示，其2006年-2008年的三年綜合毛利率分別為9.47%、12.20%、13.52%。而今年上市前，其前三季度的綜合毛利率也達12.31%。蘇寧電器歷年財務資料顯示，自2004年7月份上市以來，其歷年的毛利率則一直穩定在15%左右，2008年四季度還曾一度高達20%。

　　前述市場人士認為，較高的毛利率和穩定的增速正是蘇寧電器業績持續增長的原動力，也是二級市場所追捧的理由。但吉峰農機業績增長則明顯存在一定的水分，能否持續穩定增長也還有待后期市場的考驗。所以從目前來看，尚不能斷定其就能成為翻版蘇寧。

　　游資爆炒

　　但“蘇寧”概念仍然吸引了游資的爆炒。

　　既有數據顯示，除市盈率外，吉峰農機的發行價、發行股本、首日開盤價和首日漲幅與5年前的蘇寧電器都極其相似。由此而及，其前期的K線走勢更如出一轍。而蘇寧電器目前按復權價計，股價已達1016元，較發行價上漲60多倍。這無疑為市場形成了致命誘惑。

　　另據記者不完全統計，就在創業板開板前夕，有多達12家券商發布相關研究報告，在未實際調研的情況下，依照其上市承銷商——宏源證券制訂的招股說明書，對復制蘇寧的連鎖做了重要闡述。而宏源證券在其定價報告上，也依據與蘇寧的市盈率比較，做上市推薦。

　　據深交所公開的買賣信息顯示，吉峰農機在此輪爆炒中先后獲得了粵、京兩地游資的青睞，而截至25日，善炒題材的江浙游資也開始加入炒作隊伍。

　　從吉峰農機上市當天的龍虎榜來看，買入第一位的正是赫赫有名的游資營業部——國信證券深圳泰然九路，買入金額達2127萬元元，占到當日成交額的約4%。另一家游資聚集地中信證券廣州天河北路營業部位列買入第三。

　　不過，第二交易日，國信證券深圳泰然九路卻賣出了前日買入額的73%。接棒者則來自北京。當日，國元證券北京東直門外大街、招商證券北京車公莊西路兩家營業部是當天買入的前兩名，兩家合計買入占當天成交額的5%。

　　11月3日，第三個交易日，國元證券北京東直門外大街仿照國信證券深圳泰然九路的操作，拋掉了前日買入的七成倉位。但接棒的卻是同城主力。光大證券北京中關村營業部是當天買入第四名，也是持續時間最長的主力，在11月3日、5日、12日分三天買入，合計投入資金1308萬元，分散買入，也使股價越推越高。

　　不過，此后，廣東游資并未完全退出。11月9日，上市首日就買入186萬元的國信證券廣州東風中路在11月9日再度凈買入165.85萬元。當日賣出第三名的招商證券北京知春里營業部，在11日也反手買入222.80萬元。

　　11月12日起，買入席位則以江浙游資為主，占據3個席位，合計買入505.46萬元。國泰君安證券上海商城路證券營業部18日的買入量高達1118.98萬元，占當天成交額的5.5%。

　　11月24日，中國建銀投資證券南京王府大街、國信證券杭州體育場路、中信金通余姚南雷路等三家江浙游資營業部對吉峰農機合計買入1067.96萬元。而當日，國信證券深圳泰然九路卻再次以賣方出現，賣出332.50萬元。12月1日，該營業部再次賣出380萬元。

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