多家私募機構接到創業板限售股兜售電話，以自然人股權為主；大股東稱為“套現”折扣低至3折

　　一個月前，10月30日，28家創業板新股打包上市，被各路資金瘋搶，一路創出多個漲停。一個月后，一些創業板股東開始四下聯系私募投資機構，以高低不等的優惠折扣“甩賣”鎖定期內限售股票。目前多家私募投資機構都接到了創業板限售股的兜售電話，折扣最低逼近三折。相關報道詳見B10

　　創業板首批股票上市不到1個月，一些限售股股東就開始四下聯系私募投資機構，以高低不等的優惠折扣“甩賣”鎖定期分別為一年和三年的限售股票，通過合同協議的股權質押方式實現變相減持。10月30日，28家創業板新股打包上市，被各路資金瘋搶，一路創出多個漲停。截止到11月30日，創業板股票的價格距離上市后最高價普遍回落了20%以上。

　　股權質押實現“甩賣”

　　記者了解到，目前多家私募投資機構都接到了創業板限售股的兜售電話，折扣最低逼近三折。據了解，簽訂股權質押合同協議的買賣雙方，在創業板股票解禁之后，可以通過“假仲裁”形式實現股權過戶。

　　根據相關規定，上市公司股權質押需向證券登記機構辦理出質登記手續。中登公司工作人員告訴記者，由于股權質押信息只對當事人雙方開放，因此一般投資者無法通過公開渠道獲知上述信息。

　　深圳一位不愿具名的私募人士告訴記者，他所在的公司目前沒有甩賣創業板股權，但他本人曾接到私募圈內的電話，說可以五折、四折轉讓創業板股權。被轉讓的股票，以自然人的股權為主，鎖定期為一年，轉讓的股份數量不等，幾十萬股到200萬股的都有，但要求接手股權的人能直接一次性付現金，這個要求還是很高的。接手者愿意購買的股權越多，折扣越實惠，這需要雙方反復商談后才能確定。

　　對于轉讓股權的具體做法，該人士表示，業內目前比較通用的方法是股權質押，股權買賣雙方溝通后，需要先做一份借款、股權質押的協議。假設股權轉讓款是1800萬元的話，協議就寫“賣方向買方借1800萬元，以賣方所持股份進行質押”，等到一年的鎖定期結束后，再通過假仲裁的形式將股權過戶給買方。

　　該人士表示，創業板公司上市一個月來，在資金的瘋狂爆炒下，估值已經遠遠偏離實際的價值水平。創業板公司的平均市盈率高達114倍，而中小板的平均市盈率是46.42倍，一年后的股市行情誰也說不準，原始股東現在甩賣股權的利潤非常豐厚。打折轉讓創業板股權，這給接手者預留了一定的盈利空間，創業板公司盤子小，游資炒作短時間內估計不會結束。

　　折扣三至七折不等

　　優勢資本合伙人/總裁吳克忠告訴記者，他曾接到中介機構的推銷電話，涉及三家創業板公司的限售股權；有意出售的都是創業板上市公司的中小股東，手中限售股規模均在幾百萬股。“他們剛開始和我聯系時講的折扣是五折，不過他們表示最終價格可以再談。”由于志不在二級市場套利，吳克忠并未繼續探尋對方價格底線，不過他表示鎖定期三年的肯定比一年的來得便宜。

　　據報道，瑞士磐石投資顧問(上海)有限公司接觸到的折扣率在三折至七折不等，其中提出三折的大部分都是大股東，大股東一般的說辭為“套現”，以緩解流動資金或是項目投資資金緊張。

　　除了通過中介機構介紹之外，有些人脈較廣的創業板限售股東也會直接聯系私募投資機構洽談沽售。此外，根據某券商人士透露，與各類投資機構有著廣泛聯系的券商有時也會成為搭橋牽線的中間人。

　　限售股提前套現并非創業板獨有現象。據了解，類似情況在2005年初中小板推出伊始也曾出現，只不過當時中小板企業大股東選擇與信托公司合作，將限售股權包裝成信托理財產品出售，而如今則是通過股權質押方式實現減持。此外主板上市公司限售股也有打折兜售發生，不過折扣與創業板相比相對較高。

　　私募下家接盤意愿不一

　　在創業板近期逆市走強背景下，限售股東雖然有意趁機落袋為安，無奈私募下家接盤意愿不一。

　　在記者采訪中，不少私募機構對于是否接盤抱有謹慎態度。優勢資本合伙人/總裁吳克忠稱，創業板限售股東找私募是找錯了，因為二級市場并非他們的投資標的。他認為，與二級市場套利相比，專注PE/VC的私募機構更為關注上市公司IPO前的股權投資，這不僅是因為經過充分挖掘的二級市場即使打折依然存在泡沫，而且也與私募本身對二級市場的定位有關。在他們看來，二級市場更應該是私募股權投資的退出渠道。

　　在吳克忠看來，創業板限售股股東提前“套現”不僅表明二級市場存在一定泡沫，同時也流露出其對公司持續性抱有一定懷疑。上市公司股東釋放的上述信號，將增加市場對創業板的擔心。

　　當然也有私募投資機構對打折優惠表示心動。某投資管理顧問有限公司CEO認為，純粹從投資角度考慮，是可以接盤的，“雖然不便宜，但如果打五折的話估值基本在安全范圍內”，但實際的交易過程要符合中國證監會及相關交易所的規定。這位CEO告訴記者，雖然對于創業板上市公司沒有特殊行業偏好，但更關注公司業績、財務狀況和未來成長性，尤其看重主要創始人的經營理念和創業家精神。

　　不過，也有專注二級市場的資深私募人士對五折拋售提出質疑，“五折出售創業板限售股違背市場價值規律，可信度不高，如果是九折或八點五折還有可能”。在他看來，首批創業板公司作為證監會千挑萬選的企業，雖然如今遭受爆炒，但也不可能一年之內出現變臉。一不愿具名的分析師也表示，“八折出售還可以接受，但五折實在太低了”。

　　■ 專家觀點

　　易憲容 中簽者及早賣

　　經濟學者易憲容認為，如果股東提前變賣限售股，表明其對上市公司并不看好。鑒于創業板的高風險性，以五折折扣沽售是有可能的。世界各國創業板鮮有成功者，建議投資者投資者可以參與創業板新股申購，但中簽者最好及早賣出。

　　創業板股票收盤價比較

　　(單位：元)

　　代碼 名稱 上市首日 昨日

　　300001 特銳德 44 46.92

　　300002 神州泰岳 102.9 123.59

　　300003 樂普醫療 63.4 56.13

　　300004 南風股份 40.25 43.39

　　300005 探路者 50.07 50.20

　　300006 萊美藥業 35.8 34.50

　　300007 漢威電子 48.71 48.07

　　300008 上海佳豪 50.81 56.13

　　300009 安科生物 50.08 47.98

　　300010 立思辰 33.75 40.64

　　300011 鼎漢技術 69.01 76.00

　　300012 華測檢測 45.88 46.20

　　300013 新寧物流 32.2 32.40

　　300014 億緯鋰能 43.28 42.80

　　300015 愛爾眼科 51.9 56.30

　　300016 北陸藥業 35.6 37.72

　　300017 網宿科技 44.9 46.13

　　300018 中元華電 56.7 53.35

　　300019 硅寶科技 45.28 49.99

　　300020 銀江股份 36.4 44.86

　　300021 大禹節水 32.03 37.33

　　300022 吉峰農機 35.31 72.82

　　300023 寶德股份 36.08 48.30

　　300024 機器人 75.15 77.57

　　300025 華星創業 45 48.26

　　300026 紅日藥業 106.5 99.51

　　300027 華誼兄弟 70.81 58.92

　　300028 金亞科技 35 29.80

　　(整理：本報記者 趙俠)

　　■ 律師看法

　　質押買賣限售股或不受保護

　　證券律師嚴義明告訴記者，這種行為形式上是合法的，從法律上來看，一方向另一方借錢，如果借入方碰巧是創業板公司限售股股東，而借出方要求用這部分股權質押的話，這在法律上是允許的。但是法律禁止以合法的形式達到非法的目的，鎖定期內的股票轉讓是違法的，如果能夠證明目的是非法的，這種行為就能認定為無效。

　　“在簽訂了借款和股權質押的協議后，如果有一方想反悔的話，將來不一定能受到法律保護。假設現在某只股票的轉讓價是38元，一年后股票漲到了150元，到時候股權轉讓方可能會反悔。同樣的，假設現在某只股票的轉讓價是38元，一年后股票跌到了5元，到時候股權接手方也可能會反悔，接手方可能要求轉讓方歸還借出的錢，而不要股票。”嚴義明說，由于股權買賣雙方做的事情不合法，萬一將來產生爭議的話，股權質押協議不一定能受到法律保護。

　　嚴義明建議投資者不要通過這種方式轉讓股權，這樣做還將影響相關股票的估值。因為股票現價76元，股東卻愿意38元轉讓，二級市場上的股民就會認為股票不值76元，可能會加大股價的波動幅度，這樣會損害流通股東的利益。

　　■ 創業板滿月盤點

　　指標：平均市盈率達114倍

　　隨著近期上漲，創業板目前三項指標創出歷史新高。根據深交所公布的創業板交易數據，截至上周五收盤，創業板上市公司總市值、流通市值、平均市盈率三項指標紛紛刷新此前紀錄。 

　　其中，創業板總市值達1438.89億元，超過上市首日總市值1399.67億元。創業板流通市值達262.03億元，刷新11月23日所創最高 257.96億元的紀錄。隨著走勢強勁，創業板整體市盈率也水漲船高。截至11月27日收盤，創業板平均市盈率高達114.12倍，再次超過創業板上市首日111.03倍的平均市盈率，同時也刷新23日112.67倍的紀錄。

　　創業板市盈率的屢創新高，使其與中小板和主板漸行漸遠。數據顯示，中小板和主板目前市盈率在40和30倍左右。

　　個股：吉峰農機一月兩度停牌

　　作為創業板第一牛股的吉峰農機(300022)，在上市以來的18個交易日里，漲幅最高達156%。由于價格波動大、換手率高，吉峰農機上市一個月先后兩次停牌核查，第一次停牌時間為11月6日，第二次停牌時間為11月26日。

　　在上市前，吉峰農機并沒有受到機構的青睞。經過首日暴漲之后，創業板股票上市次日出現跌停一片的局面，吉峰農機卻封上漲停。此后該股一直保持著上漲勢頭，在上市以來的18個交易日里，該股收出了16根陽線，股價從上市首日最低28.5元漲到停牌前11月25日的最高位72.82元，漲幅最高達156%。

　　目前看來，游資主要爆炒的是吉峰農機的“連鎖概念”。從行業來看，吉峰農機是目前國內最大的農機連鎖企業，與國內家電連鎖巨頭蘇寧電器擁有相似的“連鎖店概念”。西南證券的一位人士認為，與家電相比，農機的需求面較窄，需求量也小些，吉峰農機成為第二個蘇寧電器的難度較大。

　　來自深交所的信息顯示，吉峰農機上市后，每天買入前五名的席位中幾乎都是游資營業部，其中以北京和廣東的營業部為主。西南證券的上述人士認為，游資的輪番炒作可能是吉峰農機上漲的主要原因，由于盤子小容易炒作，很容易吸引散戶跟風。該股的估值已經偏高，建議投資者不要盲目介入。

　　本版采寫/本報記者 趙俠 丁曉琴

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