本報記者 夏華旺 北京報道

　　“一家公司平時的現金流只有幾千萬，上市后突然多出幾億，高管難免在錢上動些心思。”一位券商人士如是說，他形容的是創業板超募現象。

　　在高發行價推動下，創業板首批28家公司計劃募資70.78億元，實際募資高達154.78億元，超額募集84億元。而證監會嚴格規定，超募資金只能用于主業投資，不能用于炒股、炒樓。

　　截至11月26日，28家公司中，上海佳豪和萊美藥業公布了具體的超募資金使用計劃，而神州泰岳、華誼兄弟等超募大戶，好幾億的資金還沒有著落。

　　在募集資金后，5家創業板公司做的第一件事，就是置換預先投入的資金，將超募資金變成流動資金后，不再受三方協議監管，也不再受到證監會只能投主業的限制。

　　大筆錢趴在銀行賬戶

　　宏源證券的研究員說：“對于創業板公司，要看到公司投向實實在在的項目。如果錢趴在銀行賬戶里，創業板這么高的市盈率就沒有任何意義，畢竟流動資金不能直接帶來高收益。”

　　神州泰岳超募資金共計12.01億元，是28家公司里最多的一家，華誼兄弟上市發行多募了5.28億。

　　據記者了解，目前多出來這么多錢，神州泰岳高層在到處尋找機會，公司現在還沒做出一個投資方案，但未來在互聯網方向的投入會更多。

　　在神州泰岳的招股說明書中，公司募集資金凈額主要投向六個項目，包括飛信平臺大規模改造升級、電信綜合網管產品等，投資總額約為5億元。

　　對于超募部分，將有8000萬元左右用于營銷和服務體系的建設；7000萬元左右用于技術服務體系的投入；15000萬元左右用于補充系統集成業務購銷過程中的資金；1200萬元左右用于技術計劃方面的投入；3000萬元左右用于研發投入；其余用于補充公司流動資金。

　　扣除這3.42億的投入，神州泰岳還有8億多資金暫時補充為流動資金。記者了解到，飛信業務會不斷更新換代，其他業務也是長期滾動投資的，神州泰岳超募資金會在原有項目上加大投入。

　　而大同證券的分析師告訴本報記者：“神州泰岳來自電信行業的營收占了90%，高度依賴飛信業務，單一業務決定了這家公司在短期內很難將募投項目擴大一倍。”

　　而民族證券的一位分析師說：“產業投資中，一個新項目上馬需要反復論證，再加上政策審批，修建廠房，最終投產需要一個很長的周期，不能指望創業板公司在短時間內拿出計劃，超募的這部分很可能被閑置一年半載。”

　　華誼兄弟完成上市發行后，第一件事就是將部分超募資金用于償還銀行貸款。11月11日，華誼兄弟公告稱，擬用募集資金置換預先投入資金1.87億元。這部分錢主要來自銀行貸款。華誼兄弟還表示將1.3億元的超募資金用于影院投資。

　　華誼兄弟原打算募資6.2億，用于補充影視劇業務營運資金。在招股說明書中，華誼兄弟已經列出了2009-2010年電影、電視投資計劃，包括《非誠勿擾2》等6部電影，需投資3.75億元，《風聲》等642集電視劇，需要投資約3.852億元。

　　宏源證券的研究員認為：“電影制作和上映有嚴格的檔期，華誼兄弟已經排好了兩年的拍攝計劃，不能因為多出幾億，就硬塞進來幾部電影。如何擴大主業，這是個問題。”

　　來自券商投行部門的人則說：“在完成發行后，我們正在幫助創業板公司尋找產業鏈中的并購機會。”此前，華誼兄弟董事長王中軍表示，將會在與文化娛樂內容相關的領域考慮并購目標。

　　置換資金繞開監管

　　在創業板開動一個月后，萊美藥業和上海佳豪最早公布了超募資金使用計劃。

　　11月25日，上海佳豪公告稱，對于2.2億元的超募資金，7011萬元用于海洋工程設計中心二期項目，5000萬元成立船舶科技發展有限公司，還有8200萬等待妥善安排。

　　公司董事會秘書馬銳告訴本報記者：“超募資金使用，從公司決策到董事會審議通過，還要經過一系列的審批，這兩個項目正式啟動應該在今年年底或明年年初。”

　　在上海佳豪原來的募投項目中，已經包括海洋工程設計中心一期項目，馬銳說：“海洋工程一期項目是在募投項目原計劃中，二期項目緊隨一期開始運作，并不存在沖突，一期是基礎建設和辦公人員的配置，二期重點是對外擴張業務，比如在海外設立辦事處。”

　　記者從上海佳豪在福建的一家客戶了解到，全球造船業還處在一個低谷，訂單比往年大減，船舶設計公司在造船產業的上游，如果造船廠的業務少了，設計公司的日子也不景氣。不過海洋工程船主要租售給石油公司，石油開采量大，海洋工程的業務仍在擴大，上海佳豪的海洋工程設計中心空間還很大。

　　和華誼兄弟一樣，上海佳豪也用超募資金置換出了原先投入募資項目的1200萬資金。馬銳說，這1200萬是公司自有資金投入的，置換后用于補充流動資金。

　　28家創業板公司，5家公司不約而同地將募集資金置換以自籌資金預先投入的那部分錢，華測檢測置換出2135萬，萊美藥業置換了2135萬元，并決定將超募資金的3600萬用于補充流動資金。

　　大同證券分析師張宏斌說：“用超募資金償還上市之前借入的銀行貸款，原則上沒有改變募投的用途，但是超募金額較大，多數公司還沒有公布投資計劃，卻先做資金置換，在這個時間節點，投資者肯定會有情緒。”

　　按規定，創業板的募集資金需要公司、專戶銀行和保薦人三方監管。證監會成立了監管四處，專門針對創業板公司募資進行監督，但是這些置換出的資金，最終投向哪里將不在監管之列。

　　一位券商人士說：“大部分創業板公司都有成長性較好的項目，但也不排除個別公司通過資金置換將募集資金用于其他地方。”

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