有人在場外以5折甚至4折叫賣，此舉說明創業板股價嚴重高估

　　據《中國經營報》報道，創業板股票上周漲勢喜人，集體踏上“紅色之旅”。但在另外一個隱秘的市場中，以現市價的5折就能買到一批創業板上市公司的股權。

　　華誼兄弟限售股半價甩賣

　　11月初，是創業板新股上市還不到一個星期的日子，但創業板“制造”的一些千萬、億萬富翁們已經在圈內兜售鎖定期一年的創業板股權，他們通過合同協議的股權質押方式，將鎖定期的股權“變相減持”。

　　10月30日，是創業板首批28家新股上市的日子。但就在11月的第一個星期，活躍于一二級市場的大型灰色私募投資者李明(化名)，就接到了創業板上市公司限售股權的兜售電話。“按照目前市場價格，折價50%賣給你，愿不愿意接手？”

　　此前被基金們普遍看好的華誼兄弟限售股權也在低價甩賣。“華誼兄弟也是市價打5折，有超過200萬股的股權可以拿出來賣，只有一年的鎖定期，是自然人的股權。”李明透露，向他兜售華誼兄弟股權的是“華誼兄弟前十大流通股東之一”，“如果想要，還可以買得更多，可以直接約出來談”。

　　華誼兄弟招股說明書顯示，其前十大股東持股數都超過200萬股，持股數最低的高民，其持股也達368萬股。

　　簽股權質押融資協議變相減持

　　自11月以來，李明接觸了三四單5折甩賣創業板股權的項目。優勢資本的總裁吳克忠也接觸了三個創業板上市公司的股東5折叫賣股權事宜。“有些是打5折，有些是打4折，主要是一些公司內部的小股東拿股權出來賣。”

　　不過，這批股權有一年的鎖定期，要等一年以后才能解禁，雙方如何完成交易呢？

　　“雙方約定以5折的價格合同協議轉讓，但在具體操作時，則是辦理一份股權質押融資合同，由賣方向交易所遞交申請書，然后再到中登公司辦理股票凍結手續，等一年后解禁時再交易過戶。”李明說，鎖定期的股票提前賣出并不是新鮮事，一般而言，主板市場一年鎖定期的股票是打7折拋出，6折已是相對偏低的價格，而創業板是高風險品種，5折買賣也是正常的。

　　“這是一種變相減持行為，”廣東華商律師事務所合伙人何賢波說。“買賣雙方先做一份借款、股權質押的協議，打5～7折將股票賣出。等股票解禁后，再通過‘假仲裁’的形式將股權過戶給買方。”何賢波透露，很多上市公司公告通過仲裁將股權轉讓出去，其實這筆股權早已經變相地減持了。

　　股東提前套現反映嚴重高估

　　在吳克忠看來，創業板首批28家新股上市還不到1個月，股東就將鎖定期一年的股權拿出來賣，這一方面說明“股東對公司的內在成長沒信心”，另一方面則是對目前的市場價格沒信心，覺得股價高估了，想提前套現。

　　“他們并不缺錢，只是判斷企業未來一年的股價還是會回到發行價附近，還不如提前套現。”李明透露，“華誼兄弟想要拋出股權的股東認為發行價已經反映了公司的合理估值，而相對于發行價漲了一倍的價格更是透支了公司未來三年的成長。預期等到一年后股價回到28元賣出，還不如現在提前拋出，這筆資金還可以做點別的事情。”

　　盡管股東愿意5折甩賣，但被兜售的對象——大資金還是很謹慎，接手的意愿并不強。“創業板公司打5折買，也不一定能賺錢。對有些公司來說，5折的估值并不貴，但也有一些公司的估值打5折還是比較貴的。”上海一家私募基金的董事總經理認為，創業板的風險來自于兩點，一是定價比較高，二是一年后的市場情況和企業成長都具有不確定性。

　　東方富海副總裁梅健認為，用PE的眼光來看，“創業板公司的股價總體都貴了，市場投機的心態還是很重，5折甩賣的價格也就相當于發行價，股東愿意以5折甩賣，說明他認為發行價已經基本發行了企業本身的價值和成長性。”相比之下，在發行價基礎上再漲一倍，那就是嚴重高估了。不過，隨著市場逐漸理性，高估值并不具有可持續性，“一定會有一個價值回歸的過程。”梅健認為，股東的提前貼現行為，就是對創業板高股價必然回歸的一種提醒。

　　創業板股票開市以來價格變動情況(截至11月20日)

　　代碼 名稱 漲跌幅 最高價 最低價 換手率%

　　300022 吉峰農機 93.023 62.92 32.32 335.607

　　300023 寶德股份 53.501 53 30    393.895

　　300028 金亞科技 53.317 32.5 23.6   358.748

　　300020 銀江股份 46.774 45.5 29.48 319.097

　　300021 大禹節水 37.031 36 25.5   375.255

　　300013 新寧物流 35.918 33.98 25.3   343.229

　　300019 硅寶科技 35.622 56.45 36.79 354.249

　　300016 北陸藥業 35.379 39.5 28.68 330.123

　　300006 萊美藥業 32.787 37.3 27.91 286.553

　　300010 立 思 辰 29.431 36.37 26.48 274.492

　　300009 安科生物 25.378 52.53 38.9  312.393

　　300012 華測檢測 22.921 46.78 37.34  241.303

　　300008 上海佳豪 20.695 55.52 42.02 277.73

　　300025 華星創業 20 50.98 36.82 310.751

　　300004 南風股份 18.371 43.85 35.05 291.771

　　300011 鼎漢技術 14.933 83.73 60.62 298.28

　　300014 億緯鋰能 13.658 45.88 36   316.205

　　300018 中元華電 10.851 53.99 42.83 252.26

　　300005 探 路 者 8.69 48.69 39.05 261.575

　　300015 愛爾眼科 7.655 55.5 45.11 237.79

　　300017 網宿科技 6.265 47 37.01 222.597

　　300001 特 銳 德 5.667 47.1 36.15 231.915

　　300007 漢威電子 5.295 47.5 37.8   231.407

　　300002 神州泰岳 3.536 110.93 91.5   180.503

　　300024 機 器 人 1.554 80.2 67.62 215.562

　　300026 紅日藥業 －1.369 100.99 85.5   192.068

　　300027 華誼兄弟 －5.749 67.26 53.38 222.758

　　300003 樂普醫療 －7.23 60.8 48.76 193.763

　　制表 湯亦

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