10月30日，創業板開板首日暴漲至147元，第二、第三個交易日，又毫無懸念地跌破發行價至96元(新浪財經注：此處應為跌破首日開盤價，發行價為58元。原文如此)，這是第二次闖關成功的創業板第一股神州泰岳的“精彩”表現。

　　深圳搏實資本董事長、財務專家李建會對時代周報記者笑言：“神州泰岳暴跌也沒用飛信先知會大家一聲。”

　　神州泰岳在以58元/股的申購價、高達18.33億元的融資金額成為創業板“吸金之王”。僅憑移動飛信單一業務的神州泰岳何以會如此受寵？

　　財務專家夏草告訴時代周報記者，神州泰岳不僅是創業板首批上市的28只股票中的吸金之王，也是造富最多、業務類型單一、且涉嫌利益輸送的創業板“風險股”代表。

　　憑不起眼的移動飛信業務搶灘創業板的神州泰岳背后還有更多的秘密。

　　二次搶灘玄機

　　9月25日，神州泰岳憑借58元的申購價、69倍的市盈率、18.33億元的融資額成為創業板首批上市公司的“吸金之王”。

　　神州泰岳上市之前名不見經傳，時代周報記者查閱神州泰岳的招股說明書發現，這家公司早在2002年就曾經嘗試香港創業板上市，因主營業務不成熟，被否決。

　　2008年，神州泰岳瞄準國內中小板，仍然折戟。

　　一位關注神州泰岳的投行分析師告訴時代周報記者，直接原因是當時神州泰岳股權變動頻繁。此外，其飛信業務的合同是一年一簽，被業內認為有很大的不確定性。1個月后，IPO閘門關閉，大量預備上市的公司申請被積壓延后。

　　據知情人士向記者透露，神州泰岳今年7月開始遞交材料申請發行，兩個月后，上市通過了。2008年被阻擋在“中小板”門口曾是神州泰岳心中的“痛”。當時與中國移動重要合同的問題，是其被否的原因之一。然而時隔一年之后，神州泰岳“改頭換面”，終在創業板上為自己爭回了“面子”。但細看這一年的變化，除了將合同的期限從一年改為三年之外，神州泰岳并無太多的“招數”。難道僅憑這點就足以讓“麻雀變鳳凰”？

　　上述人士告訴時代周報記者，神州泰岳為保證第二次沖關成功，對2006、2007年的財務數據作了調整，并更換主承銷商、會計師事務所和會計師，這成為能夠創關成功的關鍵。

　　此外，神州泰岳最初計劃募資5.03億元，但實際的募資額高達18.32億元。而發行價高達每股58元，按照2008年利潤計算，其PE值高達68.8倍。

　　如此高的PE值也引起了外界的質疑，李建會對時代周報記者表示，上市公司為了達到高價發行的目的，首先它得拉攏保薦機構，通過引進主承銷商全資PE與大股東形成利益共同體，以達到主承銷商和上市公司聯合操縱股價的目的。

　　涉嫌內幕交易

　　一個以運營飛信為主業、高度依賴中移動、2008年凈利不過1億多元的小公司，為何獲得了資本市場的如此狂熱追捧？11月3日，時代周報記者試圖聯系神州泰岳董事長王寧和董事、總經理李力，該公司辦公室工作人員讓記者留下聯系方式后再無回應。

　　在招股書中，神州泰岳的保薦商中信證券給出63.64-74.53元的詢價區間，最終確定的發行價定為58元，為IPO重啟以來發行價最高的新股。

　　此外，招股說明書對神州泰岳單一客戶以及單一客戶的單一產品服務高度依賴等風險刻意回避竭力淡化。

　　時代周報記者在神州泰岳的招股說明書調查到，中信證券的全資子公司金石投資持有210萬股發起人股，占發行前總股本的2.2152%。而金石投資董事長程博明擔任中信證券的常務副總經理職務，金石投資的其他兩名董事也均擔任中信證券的副總經理職務。

　　令人吃驚的是，金石投資入股神州泰岳尚不足5個月。今年5月18日，神州泰岳分別與匯金立方、金石投資簽訂股份認購協議，金石投資以貨幣出資2772萬元，認購210萬股。直到2009年6月26日，神州泰岳才完成了工商變更登記。

　　以發行價58元計算，金石投資持有的210萬股賬面市值就高達1.218億元，而金石入投神州泰岳時的成本價僅為2772萬元。這就意味著，正式入股未滿3月，金石投資就狂賺9408萬元，升幅464.62%，這還不包括上市后的溢價部分。

　　金石投資是保薦人中信證券的全資子公司，匯金立方則由9個自然人間接控制，其中主要有北京杰威森科技有限公司的賈云龍以及池萬明、曹迎萍、梁家沖、鄧百成、董明樹，這6人分別間接持有匯金立方16.5%的股權，5月投入588萬元之后，如今已增值到2585萬元。

　　中信既是保薦人也是投資人，不僅獲得承銷分成，還分享了優厚的直投股權收益，而按常理，有關聯利益關系的保薦人，是不能參與擬上市公司保薦的，中信證券為何可以破格？

　　制造12名億萬富豪

　　在創業板28家公司中，造富最多的也是神州泰岳。這家造富機器，共有12名自然人股東成為億萬富豪，占首批10家創業板上市將造就32位億萬元富翁的1/3強，而該公司董事長王寧和董事、總經理李力，兩人持有神州泰岳股份均為1760.97萬股，以該股發行價58元計算，他們的身家均超過10億元。

　　引人注目的是，2007年8月，一位女自然人—萬瀛女以1元的超低價獲得了44萬股神州泰岳股本。據神州泰岳招股說明書顯示，該萬姓女股東出生于1981年10月21日，為不折不扣的80后一代，其登記的身份證住所為北京市東城區后溝胡同。至于該女和公司是否有關聯關系，并無說明。

　　今年2月，神州泰岳實施分紅，每10股派送10股紅股并派發5元現金紅利，上述的萬姓女股東持股量也隨之上升至88萬股。僅以58元的發行價計算，這位神秘的自然人在神州泰岳身上投資的44萬元，在兩年內就變成了5126萬元，獲利近116倍。

　　而招股書資料顯示，公司控股股東及實際控制人均為自然人王寧、李力，兩人分別持股18.5756%。王寧、李力均為公司創始人。

　　公司董事長王寧曾介紹，為吸引人才，公司在成立之初就設計了一套“動態的股權機構體系”。公司把股東分為三種：一是原始股東并且在一線工作；二是原始股東由于各種原因，還參與公司運作，但不在一線；第三種是完全不在公司。股東每退一個檔次，折讓50%的股份給公司，作為公司的共有股權。

　　2001年9月至2007年9月之間，公司出現過股份代持和多次內部股權轉讓，其中四次為無償轉讓，兩次為按面值一元轉讓。

　　深圳融智投資有限公司負責人李春瑜表示，神州泰岳在路演現場陳述時承認，公司歷史上存在股份代持的情況及股權轉讓不規范的行為，但對歷次股權轉讓的原因也未進行準確完整的披露。

　　他說，若無說明，則無論是保薦人，還是親戚朋友，實質上都形成了創業板上市公司的裙帶利益鏈。

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