作者 賀輝紅

　　首批上市企業將達28家，上市鐘將由某高層官員敲響，再聯系到其高發行價、高發行市盈率，創業板上市規格之高實屬罕見。

　　無論創業板上市的姿態有多高，最終的目的還是為了吸引資金。當下一些主流機構因為種種羈絆而躊躇不前，私募游資就成了創業板投資的重要力量。那么，私募眼中的創業板究竟價值幾何？炒作的條件是否具備？28家企業抱團上市是否會沖擊主板市場呢？

　　四家企業最受關注

　　近期，在朝陽永續研究員網召集的內部投資沙龍上，一位不愿透露姓名的私募人士估計，第一批創業板可能有兩家市值超過100億元，一個是北京樂普，另一個是神州泰岳。目前市場上市值過百億的醫藥股很多，因此對樂普醫療的估算還容易讓人接受，但像神州泰岳這樣一家做飛信的公司市值超過百億難免讓人懷疑。

　　“神州泰岳可能存在行業風險，有消息說中移動會要扶植自己旗下的公司做這項業務。如果真是這樣，它的行業地位將會遭到嚴峻挑戰。”上述私募人士認為，“北京樂普和探路者更有發展前景，因為目前這兩家公司的市場滲透率都不足10%，空間非常大。”

　　的確，在28家創業板公司中，北京樂普和探路者受到眾多私募的關注。一位資深私募人士說：“我原來不做醫藥股，現在年紀大了，開始關注了。1962年到1968年是生育高峰期，這茬人現在基本四五十歲，這個年齡段心血管猝死的人不少，冠心病醫療子行業正是黃金期。”

　　據他介紹，香港市場有家同類型上市公司山東威高股份，該公司這塊業務今年收入雖然可能只有1億元左右，但香港市場給這家公司的定價非常高。“威高股份的利潤率大概是35%，北京樂普的利潤率大概是55%左右。威高股份現在是250億元的市值，主營收入大概是16億元；北京樂普的主營收入今年可能是6億元左右，存在爆炒的可能。”

　　探路者則因其所屬行業在A股市場具有唯一性而引人注意。不過，與北京樂普不同的是，私募對于探路者的分歧較大。深圳私募陳先生告訴記者，他對這家公司的市場占有率心存質疑。“哥倫比亞的市場占有率都沒有它宣稱得高。”哥倫比亞的年報顯示，亞太地區的收入占其全部收入的15%，利潤貢獻占25%。不過，他同時表示，戶外活動在中國屬新興行業，成長性比較好。從成長性看，應該是戶外用品大于體育用品，體育用品大于休閑服飾。

　　隨著第二批和第三批公司名單的出爐，一些有特點的公司也進入私募的視野，如機器人和華誼兄弟。

　　深圳專業投資人士徐先生告訴記者，經過他的仔細研究，這么多公司中，他最看好的就是機器人。“這個行業很特別，目前全球好像還沒有看到過具有可比性的上市公司。最主要的是，機器人產業化條件成熟，需求旺盛，成長性極高。”

　　此外，徐先生還對華誼兄弟產生了濃厚興趣。他認為，文化產業發展空間巨大。不過，據記者了解，目前國外同行業可比公司中，時代華納的市盈率僅12倍，而文化產業靠的主要是人才，但華誼兄弟除了馮小剛外，可打的牌似乎并不多，如果上市發行定價太高，最終可能得不到市場的認可。 　

　　是否出手見仁見智

　　相對主板，創業板各方面門檻都顯得有些高，而且監管層一再強調嚴防創業板爆炒，那市場還有炒作空間嗎？向來喜歡炒新的游資們是否存在強烈的參與意愿呢？從記者采訪到的情況看，一些善于參與新興品種投資的私募躍躍欲試，但仍有不少投資者抱著謹慎參與的態度。

　　素來另類的“炒新第一人”銠鈿堅稱，創業板的炒作機會比較大。“第一批螃蟹肯定是風險相對小、收益大，投機行為和爆炒的可能性非常大，傳說中的首日破發是小概率事件。”

　　銠鈿表示，當初中小板上市時，情況也一樣，第一批就是8家公司打包上市。在當時情況下，發行價和市盈率同樣不低，但還是引來了很多資金炒作。目前，主板市場的賺錢效應下降，這跟中小板開啟時的情形差不多，在創業板中制造財富效應應該是主力資金的一個較好選擇。

　　北京京富融源的投資總監李彥煒也說：“創業板中存在不少潛力巨大的公司，其中一些還符合我的‘隱形冠軍’(潛在黑馬)理論，如果市場出現爆跌或者極度冷清，我們會花大資金參與。”

　　另一位不愿透露姓名的江湖老手則表示，最終肯定是要參與，不過是時間問題。在上市之初，由于發行價太高，往上空間不大，收集一定籌碼之后，最終還是要往下打壓，做出空間之后，再往上拉。“去年上市的幾只中小板股票幾乎都是這樣，如東方雨虹，當時發行價不算太高，但市場環境不好，拉不上去，所以只好邊往下打邊吸籌。等市場有點暖意，籌碼也收集得差不多了，它跑起來比誰都輕松。對于創業板的操作，也會按這種方法來做。”

　　但如果炒，又該炒什么？銠鈿認為，在28家公司中，炒作探路者的可能性比較大。“探路者，顧名思義，如果探路不成功，創業板后面上來的公司將難有大機會。”銠鈿這種聽似算卦式的字面揣測，其背后的依據是，探路者行業獨特，在A股市場上沒有同類可比公司，就像中小板的奧飛動漫和之前的全聚德。

　　銠鈿說，炒創業板就選流通盤在2000萬股左右、基本面獨特、上市公司存在尚未被市場挖掘的題材、具備一定的行業壟斷地位、大股東實力強或者存在股權爭奪題材、地域優勢明顯(如安徽以及少數民族地區)的股票。另外，推出創業板對中小板和主板的科技股是大利好，最近主板的新大陸、廈門信達都是受即將上市的創業板提振。

　　此外，一位不愿透露姓名的上海私募告訴記者，神州泰岳也可能存在炒作空間。“有消息稱，中信證券是該公司承銷商，中信下面的幾家公司跟神州泰岳都有些關系。”當然，這些還只是猜測，一切需要創業板上市后的現實情況來證實。

　　不過，從創業板新股申購的中簽率看，首批創業板新股中簽率要明顯高于中小板，表明目前市況下，不少資金對創業板仍持觀望態度。參與香港市場多年的上海富派投資總經理劉堅就表示，目前創業板呈現全面高估的現象，還不打算參與。“最主要是流動性問題，在香港市場上，不要說是創業板，很多市值低于20億港元的股票，每天成交量就只有10萬股左右，對于未來國內創業板的流動性我比較擔心。”喜歡做新股的廣州大戶謝學軍也表示，對創業板的參與力度可能會要比主板小一些。“先用一部分資金申購一下再看情況，不確定性還是比較大的，新股上市首日的表現可能會出乎很多人的意料，如果機構不參與，我就不會進。”

　　來自山東的私募周青則表示，根本不會參與申購創業板。“中簽率不會太高，而且發行價高得離譜，即使中了也沒什么搞頭，還不如隨便買點股票，最近市場跌下來，不少股票又具備吸引力了。”

　　或克隆中小板歷史

　　曾有私募人士認為，創業板開啟之后，將終結主板的小牛行情。不過，不待創業板開閘，幾乎是從重啟IPO起，大盤就沒有太平過。目前的行情，更是越來越有些五年前中小板創立前的味道。創業板開啟之后，主板的走勢難道也要重演五年前的歷史？

　　上海私募揚先生回憶說，2004年4月初，股市完成2245點后的最大一次反彈，創下1783點的高點。此時傳出了中小板即將設立的消息，股價開始跌跌不休。一直到當年6月底，中小板上市了第一批股票，股市大跌到1376點才短暫止跌。盤整半個月后，由于中小板價格暴跌，股市無奈繼續向下，到9月中旬跌到1259點才出現一次大反彈，當時的累計跌幅正好30%，時間則經歷5個半月。如今，股市的高點出現在8月初的3478點，也正是這個時候創業板開閘“萬事具備，只欠東風”。目前，已有市場傳言，創業板將在10月下旬某日掛牌，跟5年前的時間差不多。如果大盤調整幅度也達到30%，則目標位在2400點左右。

　　但對于揚先生的分析，不少私募并不認同。深圳私募袁先生認為，除了主板的部分炒作題材外，創業板推出對主板的整體沖擊比較小，這反而會創造一些機會。一是創業板對科技股的提振作用；二是創投概念股有望重新活躍，因為這些股票近期已經出現了大幅下跌。“我比較認同這個結論，創業板無論是從資金上，還是從市場走勢上，都無法對主板構成真正威脅，最大的沖擊也只是停留在短期心理層面上。”

　　北京創世紀董事長葉榮添則表示，創業板與主板之間可能存在“蹺蹺板效應”，如果主板市場過于火爆，創業板開閘后可能會遇冷。在調劑市場供求關系時，監管層可能會根據兩個市場的表現做一些必要的調整。

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