江浙游資涌入創(chuàng)業(yè)板
陳植
從股市，到樓市，再到礦產(chǎn)，數(shù)以千億的浙江民間資本現(xiàn)在又找到新的投資方向——創(chuàng)業(yè)板。
“自創(chuàng)業(yè)板首批7家公司IPO申請通過，就聽說好幾位江浙企業(yè)家準(zhǔn)備拿出1億元~2億元，針對擬創(chuàng)業(yè)板上市公司做股權(quán)投資。”長期從事浙江民間家族資本投資管理的劉海(化名)透露。
究竟有多少江浙民間資本涌向創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資浪潮，尚無確切數(shù)據(jù)�；瘎�(chuàng)投管理合伙人鄒林林只能說出籠統(tǒng)的數(shù)字：“應(yīng)該不低于500億元。他們前些年就已經(jīng)布局創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板正式推出，還會吸引一批觀望的浙江民間資本參與進來�！�
目前，基石創(chuàng)投已成立兩只人民幣基金，主要出資人基本以浙江企業(yè)家為主，融資額度超過億元。
劉海則估算，真正投身創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的，可能約占浙江民間投資10%。據(jù)《2008年溫州地區(qū)民間金融活動調(diào)研報告》顯示，僅溫州地區(qū)流動的民間資本總體規(guī)模就約為6000億元。其中民間融資性資本總額約為2000億元~3000億元，民間投資資金約3000億元~4000億元。
“很多浙江民間資本現(xiàn)在都愿高價競購那批能夠短期登陸創(chuàng)業(yè)板的公司股權(quán)，他們認(rèn)為這是一個賺‘外快’博高收益的新機會，而不想通過股權(quán)投資實現(xiàn)資本長期增值�！眲⒑Ｕf。創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資，對眾多急于求成的浙江民間資本而言，既是一塊餡餅，同樣也可能是一個新的投資陷阱。
“突擊”搶項目
近日，浙江民間資本都在苦苦尋覓著第二個“銀江電子”。
不僅因為銀江電子占據(jù)著首家登陸創(chuàng)業(yè)板的浙江民營企業(yè)的“地利人和”，還擁有財富迅速增值的突擊轉(zhuǎn)股“天時”。
3月28日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的三天前，海通證券全資子公司海通開元受讓浙江銀江合計150萬股股份，占增資后公司總股本2.50%，每股轉(zhuǎn)讓價才5元。巧合的是，海通證券正是創(chuàng)業(yè)板第五批擬上市公司浙江銀江的保薦人。
“假如它開盤價是20元，短短一年間就有4倍投資回報，甚至比民間信貸最高利息還要高出1倍多�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。當(dāng)前江浙民間信貸的短期(1-2個月過橋貸款)月息最高10%，年息最高也就在60%-80%。
短期、高額的投資回報，吸引著大批江浙民間資本特別鐘情那些與券商沾親帶故的股權(quán)投資機構(gòu)。
“尤其是那些能夠運作公司登陸創(chuàng)業(yè)板的券商，很多人愿意把錢交給他們管理。我聽說有企業(yè)家愿開出15倍市盈率的股價去突擊購買創(chuàng)業(yè)板擬上市公司股權(quán)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。
在杭州、溫州等民間資本特別發(fā)達(dá)城市里，北京鼎漢則被看成另一個股權(quán)突擊轉(zhuǎn)讓的成功案例。3月5日，興業(yè)證券客戶——上海興燁創(chuàng)業(yè)投資有限公司成功受讓北京鼎漢86.40萬股股份，占總股本2.25%，每股價格6.63元。興業(yè)證券同樣是創(chuàng)業(yè)板擬上市公司北京鼎漢的保薦人，若按其IPO發(fā)行價約18元計算，一年投資收益同樣高達(dá)3倍。
甚至一些從券商出來的投行人員“下�！痹O(shè)立股權(quán)投資公司，也能迅速募到一筆可觀的民間資本�！翱粗械�，就是他們與券商的密切關(guān)系網(wǎng)，能迅速拿到創(chuàng)業(yè)板擬上市公司股權(quán)，爭取今年投資，明年上市，后年退出。”上述業(yè)內(nèi)人士說。
數(shù)據(jù)顯示，在浙江省發(fā)改委備案的創(chuàng)投公司就有30多家，以創(chuàng)投名義的各類投資公司甚至突破千余家，僅在杭州注冊的就有800余家，其中不少創(chuàng)投公司成立目的就是瞄準(zhǔn)“突擊創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)”。
“這類創(chuàng)投公司的治理制度未必很規(guī)范�！眲⒑Ｍ嘎�，往往是一個手里有創(chuàng)業(yè)板項目資源的人牽頭設(shè)立，再通過親友與熟人關(guān)系募集資金，平均每人的出資額度不是很高。為了打消投資人的顧慮，公司管理人會給予一定資金擔(dān)保或分紅承諾，擔(dān)保物是房產(chǎn)或某些商品存貨，也可能是企業(yè)應(yīng)收賬款。
盡管江浙民間資本突擊創(chuàng)業(yè)板熱潮漸入佳境，其特有的“循環(huán)擔(dān)保文化”依然延續(xù)在其中。
“不排除有些企業(yè)家靠銀行信貸或民間循環(huán)擔(dān)保資金針對創(chuàng)業(yè)板做股權(quán)投資。他們要求資金能夠快進快出，最好上半年投資一家企業(yè)股權(quán)，下半年它就上創(chuàng)業(yè)板了�！眲⒑８嬖V記者，“對于淘金創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資，浙江一帶向來不差錢。”
今年初，錢江浙商現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金僅花了1個月，就成功募集兩億元。
浙式資金風(fēng)控法
誰都不愿做第2個“劉曉人”。
6月中旬，有“民間創(chuàng)投第一人”之稱的紅鼎資本董事長劉曉人，因無力償還數(shù)額巨大的民間集資款，到浙江省德清縣公安局經(jīng)偵大隊自首。僅公安局登記在冊的涉案金額約兩個億，但浙江當(dāng)?shù)貍髀勊耖g集資實際金額高達(dá)6億-8億元。
前車之鑒，令眾多江浙民間資本在創(chuàng)業(yè)板漸行漸近時，對創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的資金投入管理環(huán)節(jié)心有余悸。
“關(guān)鍵還是要看人。有些江浙企業(yè)家選擇謹(jǐn)慎投資，有些則比較大膽�！编u林林透露。前不久，他還聽說過一些江浙企業(yè)家干脆就把擬創(chuàng)業(yè)板上市公司從VC(風(fēng)險投資機構(gòu))手里搶走。通常搶項目的方式相對簡單，不做企業(yè)盡職調(diào)查，在原有股權(quán)投資合同再加價10%-20%，只要這家企業(yè)財務(wù)狀況接近或已達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，剩下的事情就相當(dāng)單調(diào)——催促企業(yè)家盡快上市。
謹(jǐn)慎投資者也有獨特的謹(jǐn)慎投資風(fēng)格，甚至形成了一套符合浙江特色的資金風(fēng)險管理模式。盡管創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資再火熱，他們也不會一下子把錢全部交出來，先投入約20%承諾資金，經(jīng)常詢問股權(quán)投資機構(gòu)所投資項目的財務(wù)表現(xiàn)及創(chuàng)業(yè)板IPO進度，再決定是否如約投入剩余資金。
“甚至一些股權(quán)投資機構(gòu)投資的項目不夠好，這些投資人就可能拒絕再投錢�！币晃恢槿耸客嘎叮饲耙延幸患夷假Y額高達(dá)10億元的知名股權(quán)投資基金就曾遇到類似的煩惱。
在一些浙江創(chuàng)投人士眼里，江浙投資人風(fēng)控能力似乎略顯苛刻。如要求基金管理人必須采用后端收費，即看見投資項目創(chuàng)業(yè)板上市，才能收取相應(yīng)傭金；或要求監(jiān)管資金賬戶，或提出對擬創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資決策有一票否決權(quán)。
“在海外股權(quán)投資市場，挺難看到類似的股權(quán)投資監(jiān)管規(guī)則�！币晃粍�(chuàng)投人士無奈表示，“浙江地區(qū)的股權(quán)投資有點冰火兩重天，不怕找不到要淘金創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的出資人，卻怕他們提出的資金使用及分紅要求有點過頭�！�
讓步的，多半是渴望吸引江浙民間資本參與創(chuàng)業(yè)板股權(quán)投資的創(chuàng)投機構(gòu)。比較流行的做法是，一些股權(quán)投資基金允許江浙企業(yè)家先投一部分錢進基金，維持基金正常運作，一旦基金管理人遇到符合創(chuàng)業(yè)板條件的公司，找到出資人做項目推薦，若同意投資，他們會把相應(yīng)股權(quán)投資金額再投入基金；或一些股權(quán)投資基金干脆先和幾家有資格登陸創(chuàng)業(yè)板的公司簽訂股權(quán)投資協(xié)議，再將這些項目的總投資額分成數(shù)十份基金份額，兜售給有興趣淘金創(chuàng)業(yè)板的江浙家族資金管理人或企業(yè)家。
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