本報記者 曉晴 廣州報道

　　“創業板將會成為券商直投的主流方向，這也是直投業務最好的退出方式。”9月24日，國信證券發展研究總部研究員鄭云娟如是說。

　　在此前已經披露招股說明書的29家創業板企業里，已經有大型券商直投試水其中：中信證券直投子公司金石投資出現在神州泰岳、沈陽新松兩家擬上創業板公司股東名單中；海通證券直投子公司海通開元也現身在銀江電子發起人名單當中。

　　金石投資于2009年5月以13.2元/股的價格認購神州泰岳210萬股，占其發行前總股本的2.2152%。

　　按神州泰岳9月24日公布的發行價58元計算，金石投資在其上市前的浮盈就接近一億元左右，為9408萬元。

　　而金石投資另一個投資項目沈陽新松正當天也正在最后沖刺階段，該股創業板IPO申請于9月24日上會。金石投資該項投資時間要早于神州泰岳，早在2008年6月便以每股8元的價格購入沈陽新松320萬股權，占其發行前總股本的6.96%。

　　按目前沈陽新松2008年實現每股收益0.98元以及創業板最低50倍發行市盈計算發行價的話，估計發行價為49元，照此計算的話，金石投資該筆買賣在上市前的浮盈將達到13120萬元左右。

　　相比在神州泰岳上長達3年的鎖定期，金石投資在沈陽新松上的鎖定期僅一年。一年之后就可減持25%。

　　“保薦人和券商直投項目操作起來并不沖突，相比其他創投機構，券商還可以近水樓臺先得月。只要控制好投資比例就可以了，只要不超過7%的投資比例，并不影響券商成為擬上市公司的保薦人。當然，券商也要看項目而定。如果項目前景好、投資比例大的話，券商也不一定要賺這個承銷費的。”鄭云娟稱。

　　而海通證券直投子公司海通開元參與投資的銀江電子已于2009年9月23日獲創業板發審會發審通過。

　　據銀江電子預披露的招股說明書顯示，2009年3月28日，銀江電子股東楊增榮、張巖出于自身財務安排，以每股5元的價格分別將其所持有的75萬股股權轉讓給海通開元，占增資后股權比例2.50%。同樣，按銀江電子2008年每股實現收益0.61元和50倍市盈率計算發行價的話，其發行價有望達到30.5元。由此一來，海通開元在其上市前的浮盈約為3825萬元。

　　此外，海通證券參股10%的中比基金也出現在中元華電的發起人名單里。2009年1月，中比基金以每股6.4724元的價格向該公司增資2362.50萬元，持股365萬股，占公司發行前總股本的7.5%。截至目前，中比基金由海通證券控股66.67%的海富產業投資基金作為資產管理人。其招股說明書披露，中元華電2008年每股實現凈利潤1.03元，按50倍市盈率計算的話，中比基金所持股權上市前的浮盈為16435.07萬元。

　　中元華電IPO申請已于2009年9月21日通過創業板發審會審核同意。

　　實際上，隨著試點門檻的降低，券商直投業務已漸成氣候。

　　招商證券于8月初拿到了直投資格，目前已完成了直投子公司的注冊登記手續。在剛剛過去的兩個月中，國元證券、長江證券和銀河證券先后宣布獲得直投業務資格。至此，券商直投大軍已擴容至15家。它們分別是，中信證券、中金公司、國信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安、平安證券、光大證券、中銀國際、廣發證券、申銀萬國、國元證券、長江證券、銀河證券和招商證券。

　　“今年直投業務準入門檻調整后，還將有越來越多的券商加入直投業務陣營。”鄭云娟表示。

　　國泰君安分析師梁靜預計，按實際項目投資比例上限不超過凈資本15%估算，以2008年底的凈資本情況看，這些券商可投入直投業務的資金最大可達233億元。創業板成立后的直投業務將令券商長期受益，在樂觀情況下，直投收入占比可達5%-10%。

　　以中信證券為例，除了上述兩個創業板項目以外，金石投資還投資了昊華能源、中信地產、中油金鴻天然氣以及Visiongain等項目，其投資總額已達到13億元。而金石投資旗下的中信聯合創投也已投資了錦鐵、廣發銀行、安聯大眾、中信鉑業等多個項目。今年上半年，中信證券繼續增資金石投資15億元，金石投資規模已突破30億元。

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