每經記者 崔丹 謝沵涵

　　“創(chuàng)業(yè)板要推出都快說了十年了，我們每次聽說要推出都要激動一下。現在已經麻木了。”去年的這個時候，記者應邀參加一個國內大型私募股權基金論壇時，一位創(chuàng)投界大腕苦笑著對記者表示。不過，這位大腕話音剛落沒多久，“狼”就真的來了。進入2009年，從管理層不斷明確今年要推出，到創(chuàng)業(yè)板相關細則公布，再到本周末企業(yè)提交上市申請，創(chuàng)業(yè)板前進的腳步呈現出不尋常的加速度。如果把創(chuàng)業(yè)板的推出比作一場馬拉松比賽，那么從7月26日開始將是比賽的最后沖刺階段。不少市場人士相信，在比賽的最后階段，賽況總會是精彩紛呈的。 每經記者 崔丹

　　保薦機構通宵趕制申報材料

　　明日，大家翹首以盼的證監(jiān)會受理創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO申請就將正式啟動，在最后的沖關階段，各方保薦機構都在通宵達旦地加緊趕制申報材料。

　　保薦機構忙于加班

　　廣發(fā)證券的相關負責人告訴記者，公司所有保薦人出差的出差，調研的調研，都在忙著趕制和補充完善申報材料。

　　“創(chuàng)業(yè)板的報材料工作一直在緊鑼密鼓地進行，投行憑借在中小企業(yè)的優(yōu)勢，依據有關規(guī)則制度幫助客戶提交有關材料，具體的細節(jié)是無法披露的”，負責人黃先生這樣向記者表示。

　　此外，記者多次聯系金元證券的保薦人，但電話一直無人接聽。

　　創(chuàng)投公司：材料早有準備

　　浙江一家創(chuàng)投公司的負責人告訴記者，公司在證監(jiān)會準備推出創(chuàng)業(yè)板之際，就已經積極“備戰(zhàn)”。

　　他表示，5月份公司還邀請了律師事務所的專家到公司舉辦有關創(chuàng)業(yè)板上市法律法規(guī)的培訓講座，其重點就是圍繞《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》展開。

　　公司的投資經理們還結合實際案例同前來講課的老師積極探討，逐一解讀法律文件中的關鍵性條款。“我們很早就在準備了”，這位負責人表示，“至于材料會不會在26號就交上去，還要看保薦人那邊怎么說，反正不會等太久的。”

　　而另外一家外資的創(chuàng)投企業(yè)則表示，“不急著上。既然開了門，隨時遞材料都可以。”公司表示，還需等待時機，完善項目以后再參與創(chuàng)業(yè)板。

　　專家：注重高成長和創(chuàng)新性

　　深圳創(chuàng)業(yè)投資協會的會長王守仁表示，根據證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部門的有關精神，中介機構對推薦的項目應重點核查兩個方面的內容。

　　王守仁指出，第一個關注的重點就是一個企業(yè)是不是具有持續(xù)的高成長性和創(chuàng)新性。根據創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法，成長性是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO的法定條件，除此之外還包括創(chuàng)新性。

　　他表示，創(chuàng)新性包括技術創(chuàng)新和行業(yè)的創(chuàng)新，其中新興產業(yè)最容易引起審核委員的注意，比如招股說明書里面提到的六大行業(yè)。

　　市場普遍認為，創(chuàng)業(yè)板應突出市場定位和板塊特色，多吸納新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現代服務等領域的企業(yè)及其他領域成長性特別突出的企業(yè)，以及在技術、業(yè)務模式上創(chuàng)新性比較強、行業(yè)排名靠前和市場占有率較高的企業(yè)上市。因此，具備這些特點的企業(yè)應把亮點突出。

　　但他也表示，除提到的重點行業(yè)外，其他行業(yè)中具備創(chuàng)新性和高成長性的企業(yè)也可關注，而保薦人在眾多材料中選擇遞交的時候也一定要是優(yōu)中選優(yōu)。

　　第二，要符合規(guī)范。王守仁認為，審核規(guī)范很嚴，這是必要條件。“我們從發(fā)審委人員名單就可以看得出，大部分候選人是會計師和律師”，因此相關專業(yè)方面的審核不容輕視，除此之外，“還會要求大股東出具相關的承諾書”。

　　根據已發(fā)布的相關規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)會計要素的確認、計量和披露原則均與主板一致。不同的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要是處于成長階段的民營企業(yè)，大多存在財務不規(guī)范情形；同時多數屬于創(chuàng)新型企業(yè)，這就使收入確認方法、確認時點等方面與傳統行業(yè)有所不同。監(jiān)管部門提醒中介機構核查重點分別從會計和法律角度關注。

　　每經實習記者 謝沵涵

　　概念炒作已成慣例 創(chuàng)投股幾度聞風而動

　　每經記者 崔丹

　　本周日，證監(jiān)會開始受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請，屆時將有大量符合標準的企業(yè)爭奪創(chuàng)業(yè)板上市的“首日封”。權威人士指出，創(chuàng)業(yè)板最快推出將在今年10月之后，二級市場上與此相關的個股在此之前將有被資金追捧的可能。

　　A股向來就有對新事物大加炒作的習慣，如果是老股民，一定不會忘記中小板正式推出之前那段“類中小板”股票狂熱的歷史。

　　中小板成做多借口

　　2004年5月，經國務院批準，證監(jiān)會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊，一個專門服務于中小企業(yè)的市場板塊應運而生，主板、中小企業(yè)版、三板的市場格局形成。

　　當時，中小企業(yè)板的推出是管理層的一個權宜之計。1999年10月創(chuàng)業(yè)板的概念便被首次提出，但從2000年下半年開始，科技股神話的破滅直接導致了創(chuàng)業(yè)板難產。

　　由于創(chuàng)業(yè)板推出的條件不成熟，而且到2004年深市停止新股發(fā)行達4個年頭，管理層在這種情況下選擇推出中小板，把它作為開設創(chuàng)業(yè)板的第一步，深市的IPO也得以恢復。2004年6月，新和成、大族激光等8只股票集中登陸中小板。

　　深市中小企業(yè)板塊的設立極大刺激了“次新股”行情，由于當時主板市場上有不少次新股與中小企業(yè)板塊的個股類似，如北礦磁材、濱州活塞、雷鳴科化等，因此，中小企業(yè)板的設立極大地提升了主板次新股尤其是符合中小企業(yè)板塊候選標準的次新股的活躍。

　　“類中小板”的狂熱

　　從1999年1月首次提出創(chuàng)業(yè)板概念到2004年5月18日中小企業(yè)板塊正式獲準設立，經歷了4年時間，期間，一批急于通過融資擴大規(guī)模的中小型企業(yè)不得不選擇在主板發(fā)行上市，由于這些公司具有與中小企業(yè)板塊首批8只股票相似的背景，從而形成了頗具規(guī)模的“類中小板”概念。

　　這次股票發(fā)行上市的時間主要集中在2004年左右，當時大盤低迷，這些次新股也出現持續(xù)調整，其中有一些個股已跌破發(fā)行價。但隨著中小企業(yè)板的推出，市場開始充分發(fā)掘“類中小板”的投資機會。

　　在這波“類中小板”的狂熱炒作中，“600”中“9”打頭的個股受到了市場的追捧，如北礦磁材和雷鳴科化。

　　2004年5月12日，北礦磁材上市交易，到了5月27日，股價開始大幅拉升。從上市當日算起，截至2004年6月2日，累計漲幅達44.46%！這種漲幅在牛市中也許不算什么，但當時市場正處于熊市，對比同期大盤-0.06%的漲幅，北礦磁材顯然盡顯強勢。

　　同年4月28日上市交易的雷鳴科化也是“類中小板”股的典型代表，截至當年6月2日，累計漲幅達33.90%。

　　創(chuàng)投概念股遭熱炒

　　創(chuàng)業(yè)板的推出被市場稱為“十年磨一劍”，每當劍要出鞘，市場的焦點總會落在創(chuàng)投概念股身上。所以今年有的投資者干脆表示：“就精選一兩只創(chuàng)投概念股，反正創(chuàng)業(yè)板推出的消息一出就能炒作一番。”

　　去年1月18日，全國證券期貨監(jiān)管工作會議召開期間，有關領導表示要 “加快推出創(chuàng)業(yè)板”，受此消息影響，會議結束第二天，創(chuàng)投概念股紛紛“飄紅”，其中，紫光股份、力合股份、大眾公用均漲停。

　　今年1月份召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席尚福林指出，今年要推出創(chuàng)業(yè)板，就在會議召開的前一天，即1月13日，多只創(chuàng)投概念股大幅拉升，中科英華、復旦復華、南天信息等漲幅均在5%以上。

　　今年5月，深交所公布《深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》并向社會公開征求意見，同日上午，大眾公用、復旦復華等創(chuàng)投概念股出現大幅拉升。

　　在這期間，還因此誕生了一只今年以來的 “超級大牛股”——魯信高新。截至昨日收盤，魯信高新再度創(chuàng)出新高。如果從去年最低價3.47元算起，該股累計漲幅已經達到555.18%！研究人士認為，A股市場向來就要炒作新生事物的習慣，隨著創(chuàng)業(yè)板的臨近，二級市場上的關注焦點自然會落在創(chuàng)投概念股身上。

　　直投創(chuàng)業(yè)板個股：市場爭相搶奪的香餑餑

　　每經實習記者 謝沵涵

　　隨著創(chuàng)業(yè)板申報材料遞交的日期越來越近，創(chuàng)投概念股又將風生水起，直接投資“創(chuàng)業(yè)板公司”股權的上市公司受益將最為直接，將成為市場爭相搶奪的“香餑餑”。

　　分析師認為，“創(chuàng)業(yè)板”上市公司具有高成長性，其上市股份除獲得成長性溢價外，還容易受到游資的追捧，股權增值顯著，擁有創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股權的上市公司將直接獲得巨大的投資回報，如同方股份和張江高科。

　　同方股份 產業(yè)布局合理

　　圍繞著“技術＋資本”戰(zhàn)略，作為科技成果“孵化器”，同方股份將很多的科技成果不斷產業(yè)化。根據證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板行業(yè)特點的要求，以電子信息和新能源為核心的同方股份，公司業(yè)務涉及信息和能源環(huán)境“兩大產業(yè)”，包括計算機、信息系統、安防系統、數字電視系統、軍工系統、互聯網應用與服務、環(huán)保和建筑節(jié)能等“八大領域”。

　　另外，公司同時擁有“清華同方”品牌的計算機產品，而后又發(fā)展出數字電視等信息終端產品業(yè)務，充分利用了“清華同方”的品牌和渠道，拓展未來消費終端市場。同方股份總裁陸致成在2008年同方股份年度會議上曾公開表示：“隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，我們很多產業(yè)都有機會成為新的上市公司，在上市的過程中，它的業(yè)務會更突出，這也是同方的必經之路。”公司旗下10年來孵化最成功的項目——威視股份，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，上市的可能性極大。得益于清華同方的品牌和渠道，該公司“先天優(yōu)勢”比其他同類公司強許多，加之上市公司良好的發(fā)展布局，若將來創(chuàng)業(yè)板上市，公司也將從中獲得豐厚收益。

　　張江高科 創(chuàng)投業(yè)務豐富

　　另一個具有科技園區(qū)孵化功能美譽的張江高科也是值得投資者重點關注。公司現有創(chuàng)投業(yè)務具備一定的規(guī)模優(yōu)勢，據統計，公司從2007年開始陸續(xù)投入7個億資金用于創(chuàng)投，截至目前已基本投資完畢。與此同時，公司背靠張江高科技園區(qū)，創(chuàng)投業(yè)務資源非常豐富，園區(qū)內具有集成電路、軟件、動漫、生物醫(yī)藥和文化等多個產業(yè)集群，共有5000多家注冊企業(yè)，已經孕育了大量具有高科技含量的創(chuàng)新性高成長企業(yè)。

　　張江高科的直接創(chuàng)投和通過漢世紀基金的間接創(chuàng)投，在這樣肥沃的厚土上孵化出創(chuàng)業(yè)板上市的可能性極大。因此，國泰君安給出了張江高科2009年EPS為0.61元，2010年EPS為0.92元的業(yè)績預測結果，以公司目前最新0.08元的每股業(yè)績來看，未來成長性很大。

　　參股創(chuàng)投概念股：含金量和創(chuàng)投資質是關鍵

　　每經記者 崔丹

　　在此前頻頻出現的創(chuàng)投概念股行情之中，只要是沾了“創(chuàng)投”二字的個股股價均會被炒上天。不過，隨著創(chuàng)業(yè)板推出的臨近，“創(chuàng)投概念”這四個字早已不是金字招牌，只有具有“高含金量”和“高創(chuàng)投資質”的創(chuàng)投概念股才能脫穎而出。

　　炫目的IPO回報率

　　所謂創(chuàng)投概念股是指主板市場中涉足風險創(chuàng)業(yè)投資的上市公司，在創(chuàng)業(yè)板推出后，創(chuàng)投公司可以通過IPO方式退出投資項目從而獲得不菲的回報率，而參股該創(chuàng)投的上市公司也將從中獲益。

　　創(chuàng)投公司往往通過先期的風險投資，直接或者間接持有那些可能在創(chuàng)業(yè)板上市的公司股權，一旦后者成功在創(chuàng)業(yè)板上市，就將給參與投資的各方帶來絕對的收益。數據顯示，通過中小板實現資本退出的創(chuàng)投獲得了15倍左右的平均回報。

　　申萬研究所的數據顯示，2008年創(chuàng)投企業(yè)IPO退出前五名的回報率幾乎都在10倍以上。如聯想投資從科大訊飛退出獲得了30.25倍的回報率；亞商資本從衛(wèi)士通退出獲得13.27倍的回報；通聯創(chuàng)投從海利得退出實現了12.86倍的回報……

　　關注“含金量”和創(chuàng)投資質

　　雖然IPO退出能夠獲得巨額的回報，但是對參股創(chuàng)投企業(yè)的上市公司而言，參股的比例大小以及所投資的創(chuàng)投企業(yè)的實力將直接決定上市公司受益的程度。

　　東興證券認為，選擇創(chuàng)投概念股應強調“創(chuàng)投實力強、創(chuàng)投含量高、主業(yè)增長好”三個標準。創(chuàng)投公司經驗越豐富、歷史投資業(yè)績越好、儲備項目越多，其投資標的在創(chuàng)業(yè)板上市的可能性就越大，對上市公司的業(yè)績增厚也越大。

　　申銀萬國認為，在對創(chuàng)投公司選擇時，排名靠前、投資規(guī)模和管理基金規(guī)模較大、項目儲備均勻、目前在中小板項目上已經較活躍、擁有一些成功推出案例的公司可重點關注。如國內創(chuàng)投排名靠前的創(chuàng)投企業(yè)中深創(chuàng)投已經投資項目212個，包括同洲電子、科陸電子、西部材料等；達晨創(chuàng)投累計投資40多個項目，包括同洲電子、拓維信息；山東高新投累計投資42個，1個已經上市，還有3個報會，包括華東數控等。

　　“如果上市公司投資這類排名靠前，成功案例較多的創(chuàng)投企業(yè)受益程度肯定會比較大。”一位券商研究人士表示，“當然上市公司持有創(chuàng)投企業(yè)股權比例也是一個重要的考量標準。”

　　東興證券用每千股所含創(chuàng)投金額與股價的比值來衡量創(chuàng)投概念股的含金量，每千股所含創(chuàng)投金額與股價的比值越高，則表示每單位資金能買到更多的創(chuàng)投資本，投資價值也就越大。建議投資者重點關注錢江水利、力合股份、電廣傳媒、紫江企業(yè)、大眾公用等“高含金量”的創(chuàng)投概念股。

　　券商股：收入提升 中小券商受益更明顯

　　每經實習記者 謝沵涵

　　隨著創(chuàng)業(yè)板申報材料開始遞交，各路兵馬早已急不可耐，都渴望能夠分得一杯羹。事實上，創(chuàng)業(yè)板的推出將會形成多贏的局面，特別是券商會直接受益。

　　分析人士表示，創(chuàng)業(yè)板將對經紀、承銷和直投業(yè)務帶來直接的利好。因為直投項目的最主要退出機制成形，較早獲得直投業(yè)務資格的券商在直投領域將進入收獲期；同時，中小企業(yè)上市渠道的建立帶來券商承銷業(yè)務的市場蛋糕的做大；另外，創(chuàng)業(yè)板的推出意味著IPO破冰，市場交易量的上升將會提升券商的經紀業(yè)務收入。

　　在創(chuàng)業(yè)板推出初期，由于市場容量較小，創(chuàng)業(yè)板帶來的業(yè)績對券商貢獻較小，但未來幾年隨著創(chuàng)業(yè)板市場的不斷完善，將給券商的經紀業(yè)務和投資銀行業(yè)務帶來持續(xù)穩(wěn)定的增量收入貢獻。比如在證券承銷方面，正常情況下每年將有200家左右上市，按每家融資1～2億元規(guī)模，每年發(fā)行規(guī)模將在200～300億元，這將為證券業(yè)帶來承銷收入4.5億元左右。

　　盡管對證券公司業(yè)績提升有巨大影響的直接投資業(yè)務帶有較大不確定性，但較早獲得相關業(yè)務資格的證券公司將擁有先發(fā)優(yōu)勢。比如，中信證券、海通證券和廣發(fā)證券已有直接投資公司。分析人士指出，經濟業(yè)務和投行業(yè)務的顯效將會持續(xù)穩(wěn)定，而直投業(yè)務的效果顯現在1年后會更加明顯。

　　方正證券行業(yè)分析師楊艷艷則表示，二線券商的機遇更多，受益更明顯。主要原因在于其投行業(yè)務以中小企業(yè)為主；同時，總收入基礎較低因此對收入的影響相對較高；另外，這類交易較高的承銷費率可能會減輕總發(fā)行規(guī)模較小的影響。在上市券商中，海通證券、中信證券及宏源證券是小規(guī)模首次公開發(fā)行交易的領先承銷商。其中，海通證券等二線券商從創(chuàng)業(yè)板推出中的受益可能更大。

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