券商PE受阻創(chuàng)業(yè)板 苦等國(guó)有股社保轉(zhuǎn)持細(xì)則出臺(tái)
趙紅梅
創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入正式申報(bào)階段，各家券商正忙得熱火朝天，小李反而清閑下來(lái)。
小李在國(guó)信證券直投部門工作，部門已投資了5-6個(gè)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，原本計(jì)劃7月份向證監(jiān)會(huì)遞材料，卻因一紙通知，整個(gè)部門的工作基本已停滯了下來(lái)。
一個(gè)月前，財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、社�；饡�(huì)聯(lián)合發(fā)出《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》(下稱為辦法)的通知。
“我們還在等辦法的實(shí)施細(xì)則，如果實(shí)施細(xì)則沒(méi)有豁免國(guó)有資本股權(quán)投資條款，我們只能轉(zhuǎn)讓、退出了�！眹�(guó)信證券投行部副總經(jīng)理龍涌說(shuō)。
“白送錢、白干活”
辦法規(guī)定，股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。
國(guó)信證券直投面臨的問(wèn)題是，該企業(yè)投資了幾家擬上市公司，投資資本所占比列約為7%，按辦法規(guī)定，按照國(guó)有股轉(zhuǎn)持占實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量10%的規(guī)定，這樣算來(lái)，這筆投資占到擬投資企業(yè)IPO時(shí)實(shí)際發(fā)行股票數(shù)量的10%，一經(jīng)劃轉(zhuǎn)社保，企業(yè)將所剩無(wú)幾。
“忙乎了半天，一旦劃轉(zhuǎn)公司等于白干活。”小李說(shuō)。
辦法中規(guī)定的轉(zhuǎn)持范圍將“凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司”的范圍界定中。
國(guó)信證券的40%股份為深圳市投資控股公司持有，因此其所投資的PE項(xiàng)目在劃轉(zhuǎn)社保之列。
“我們也面臨同樣問(wèn)題，投資的那幾家都是具備高增長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)，之前也做了大量的工作，眼見(jiàn)著創(chuàng)業(yè)板IPO就要沖刺，我們卻在考慮減持或現(xiàn)金支付社保，實(shí)在是可惜。”國(guó)泰君安收購(gòu)兼并部一位人士說(shuō)。
2007年9月，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)證券公司直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)，截至目前，共有11家證券公司在此要求下獲準(zhǔn)設(shè)立子公司開(kāi)展直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)，總體規(guī)模還屬初創(chuàng)階段。證券公司可用凈資本的15%進(jìn)行直接股權(quán)投資，
市場(chǎng)人士均對(duì)券商直投寄予改變?nèi)虇我挥Ｊ降暮裢�。在高盛等�?guó)外投行，直投業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了6成左右的收益。
然而海通、華泰、平安、國(guó)泰君安等券商不少均符合轉(zhuǎn)持社保的條件，因此都受到這一政策或大或小的影響。
記者了解到國(guó)有券商直投業(yè)務(wù)、國(guó)有背景的產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)有企業(yè)(或含有國(guó)有股的混合所有制企業(yè))PE、國(guó)有企業(yè)設(shè)立的專業(yè)股權(quán)投資公司，均會(huì)受到上述辦法的影響。
“影響尤其大的是主要投資中小項(xiàng)目的國(guó)信、平安、海通等券商的直投；另外，非券商的國(guó)資PE，例如紅塔投資等受到的影響也非常大�！眹�(guó)泰君安人士稱。
按目前的辦法規(guī)定，如果上述國(guó)資PE進(jìn)行相關(guān)上市前的股權(quán)投資，要按權(quán)益由社�；疝D(zhuǎn)持，這對(duì)國(guó)資PE來(lái)說(shuō)基本是“白送錢、白干活”，參與此類投資的積極性驟減。
國(guó)信證券投資銀行事業(yè)部總裁胡華勇表示，已將這一情況匯報(bào)至深圳市國(guó)資委，希望能與社保、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門反映PE的特殊情況。目前的投資基本已暫停，等待政府相關(guān)詳細(xì)政策措施的出臺(tái)。
據(jù)了解，近來(lái)不斷有企業(yè)、機(jī)構(gòu)找到國(guó)信證券的直投，希望能接受其轉(zhuǎn)持的股份。
“一旦IPO成功后，原始股肯定變成香餑餑，不少我們投資的企業(yè)都表示希望能回購(gòu)這部份股份，而我們卻面臨退出�！眹�(guó)信證券直投部門人士有些憂慮。
等待細(xì)則
“辦法是搭的框架和原則，還有需要補(bǔ)充實(shí)施細(xì)則，否則很難操作。”時(shí)隔辦法頒布一個(gè)月后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局相關(guān)人士稱，一切工作還在進(jìn)行中。
這項(xiàng)辦法已基本包括了所有含國(guó)有股的上市公司，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股、發(fā)行市值約639.33億元的交易，是一個(gè)浩大、復(fù)雜的工程，至于這一實(shí)施細(xì)則中能否對(duì)國(guó)有股PE投資區(qū)別對(duì)待，目前很難說(shuō)清。
券商直投人士除了憂慮和等待也并無(wú)太多辦法。
“辦法中只規(guī)定了轉(zhuǎn)持的范圍、比例、方式。但對(duì)國(guó)有股PE戰(zhàn)略投資并未提到和相區(qū)分，這點(diǎn)比較遺憾�！币晃蝗讨蓖恫块T負(fù)責(zé)人向記者直言，“我們跟社保溝通，他們好像之前沒(méi)有考慮到這方面的因素”。
同時(shí)，該辦法第四條規(guī)定，“本辦法所稱國(guó)有股是指國(guó)有股東持有的上市公司股份”，但未對(duì)“國(guó)有股東”的性質(zhì)或身份進(jìn)行明確的界定。
比如國(guó)資性質(zhì)的PE是否屬于國(guó)有股東，中信證券旗下專門負(fù)責(zé)直投業(yè)務(wù)的全資子公司金石投資、中金直投子公司中金佳成投資有限公司是否也在劃轉(zhuǎn)之列？
除了股權(quán)劃轉(zhuǎn)，資金劃轉(zhuǎn)國(guó)有股轉(zhuǎn)持的另一模式。
但辦法并未明確，國(guó)有PE股東在履行所持股份劃轉(zhuǎn)社�；鹆x務(wù)時(shí)，對(duì)于劃轉(zhuǎn)股份還是繳納現(xiàn)金是否有選擇權(quán)。
同時(shí)，上繳資金是以什么價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，是相關(guān)股票的發(fā)行價(jià)、市價(jià)，還是其他基準(zhǔn)。
此外，市場(chǎng)人士還有一顧慮，如果社保對(duì)國(guó)有股PE放開(kāi)投資，對(duì)其行為免予轉(zhuǎn)持的話，肯定會(huì)存在一些國(guó)有資本借股權(quán)投資形式，繞道轉(zhuǎn)持義務(wù)；但如果不進(jìn)行區(qū)分，國(guó)有PE投資又無(wú)任何投資積極性。
對(duì)于目前處于政策細(xì)則空白期的國(guó)資股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，似乎只有尷尬的等待細(xì)則的出臺(tái)。
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。