有資格上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)并不缺乏融資的通道，也并沒有打算上創(chuàng)業(yè)板，而很多受到資格限制的中小企業(yè)卻因需要融資而積極地籌備上市。

　　張瑤瑤

　　中國會計報

　　自從創(chuàng)業(yè)板將要推出的消息傳來以后，市場就在猜測究竟哪些企業(yè)可能在創(chuàng)業(yè)板首批上市。但是，在不斷的調(diào)查中，《中國會計報》記者發(fā)現(xiàn)，很多有資格上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)卻并沒有打算上創(chuàng)業(yè)板，相反，很多受到資格限制的中小企業(yè)卻在積極地籌備上市。

　　創(chuàng)業(yè)板這種“圍城”現(xiàn)象的出現(xiàn)，值得深思。

　　融資，企業(yè)爭上創(chuàng)業(yè)板的動力

　　創(chuàng)業(yè)板之所以出現(xiàn)“圍城”現(xiàn)象，說到底，還是因為融資問題。有資格上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)并不缺乏融資的通道，而那些迫切需要通過創(chuàng)業(yè)板來上市的，主要看重的是創(chuàng)業(yè)板的融資能力。相較于國外而言，我國中小企業(yè)板的成交量還是很高的，市場也比較活躍，所以，中小企業(yè)們看好國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板也就在情理之中了。

　　在企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板有所期望的同時，創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)也是有要求的。

　　“創(chuàng)業(yè)板可能會比較看重企業(yè)的成長性。所謂成長性，就是說一方面它要符合創(chuàng)業(yè)板的條件，另一方面，它每年的成長率基本上都要維持在50%左右。”華生資本合伙人許文聰表示。

　　創(chuàng)業(yè)板關(guān)注企業(yè)的成長性是對投資者負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)，投資者購買股票實際上是購買企業(yè)的前景。

　　“在關(guān)注成長性的基礎(chǔ)上，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)還應(yīng)該具有一定的技術(shù)含量，因為有些企業(yè)可能成長得很快，但由于所在行業(yè)技術(shù)含量不是很高，或者說進(jìn)入的門檻不高，很快就會出現(xiàn)市場過度競爭的現(xiàn)象。”許文聰提醒說。

　　的確，技術(shù)領(lǐng)先是保證一個企業(yè)經(jīng)久不衰的一個重要條件。“從我了解到的國外案例來看，創(chuàng)業(yè)板還比較青睞創(chuàng)新型的企業(yè)，因為這種企業(yè)具有自己的核心競爭力，有自己的產(chǎn)品創(chuàng)新。”北京京都天華會計師事務(wù)所高級經(jīng)理吳壽元表示。

　　無論是技術(shù)，還是創(chuàng)新性，這些都是保證一個企業(yè)成長性必不可少的因素。而強(qiáng)調(diào)企業(yè)的成長性，實際上也是創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板的區(qū)別所在。畢竟，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的準(zhǔn)入門檻相距不遠(yuǎn)。

　　事務(wù)所：融資規(guī)模有限

　　“但從整體來說，創(chuàng)業(yè)板融資的規(guī)模肯定比主板和中小企業(yè)板要少，這個板上的企業(yè)本身就是規(guī)模比較小的。”吳壽元分析說。“而且，一般說來，這些企業(yè)的創(chuàng)始人或者大股東，都想保持自己絕對控股或相對控股的地位，他們必須要考慮的問題就是股權(quán)不能被稀釋得太低。”

　　從今年3月證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》以來，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板“曲線救市”的說法就一直存在。但是，關(guān)注開始籌備創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，不難看出，創(chuàng)業(yè)板的上板門檻并不低，而且打算上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)也多是創(chuàng)新型和成長型“雙優(yōu)”的企業(yè)。

　　一方面，這并不能全面地解決中小企業(yè)融資難的問題，另一方面，這在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的力度也有限。

　　在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的資金需求旺盛，如何拉動民間投資，吸引更多的民間投資者，也是創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)格篩選企業(yè)的一個重要原因。

　　“從國外創(chuàng)業(yè)板上市的情況來看，融資規(guī)模一般都停留在一兩億元人民幣，如果融資規(guī)模能夠達(dá)到5億元人民幣，已經(jīng)算是融資額比較大的了。”吳壽元介紹說。

　　風(fēng)投：更傾向中小板

　　“對于我們風(fēng)投來說，創(chuàng)業(yè)板的推出能夠讓一些公司提早上市，這是一個好事情，但是，我們在選案的時候，并不是把上創(chuàng)業(yè)板當(dāng)作目標(biāo)的。” 許文聰表示。

　　專家們普遍認(rèn)為，可以上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)多半是互聯(lián)網(wǎng)、IT類以及新能源類企業(yè)等，也就是說，這是一類初期盈利的速度不會很快、但是又需要較多的前期資金投入的行業(yè)。

　　就國外的情況而言，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)也是在創(chuàng)業(yè)初期即涉及高風(fēng)險而無法在主板市場上市的企業(yè)，尤其是與科技相關(guān)的一些企業(yè)。

　　“就我們公司而言，目前我們關(guān)注的都是偏重內(nèi)需型的行業(yè)，包括一些與消費相關(guān)的行業(yè)，如能源和環(huán)保等。”許文聰介紹說。

　　雖然華生資本關(guān)注的一些行業(yè)與上創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)不無交叉的地方，但許文聰認(rèn)為，現(xiàn)在有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的一些問題仍然沒有得到很好的解決，如企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板成長后轉(zhuǎn)板的問題，所以說，上創(chuàng)業(yè)板必須要從長遠(yuǎn)打算。

　　許文聰?shù)膿?dān)心是有道理的，在我國中小企業(yè)板向主板轉(zhuǎn)板的過程中，很多企業(yè)遇到了問題。

　　“以我國目前的經(jīng)驗來看，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板很有可能是由不同的部門來管理的，而每個部門都希望把好的公司留在自己的板塊里面。我估計，如果將來一個企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板做得很好，想要轉(zhuǎn)板也不會那么容易。”許文聰分析說。

　　而且，目前創(chuàng)業(yè)板還沒有推出，創(chuàng)業(yè)板的成交量仍是一個未知數(shù)，對于風(fēng)投而言，創(chuàng)業(yè)板相對較長的鎖股期也是其考慮放棄創(chuàng)業(yè)板的一個重要因素。

　　“香港創(chuàng)業(yè)板的成交量始終都非常小，如果像這樣的話，那不如等企業(yè)更大一點的時候去上中小企業(yè)板。”許文聰表示。

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